# Мелани Пикетт о реформе ИТ-инфраструктуры и переходе фондов к совокупному портфелю

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=jWBurU7f4WQ
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 17.11.2022

---

Технологическая инфраструктура современных инвестиционных офисов долгое время оставалась заложницей разрозненных систем и устаревших операционных моделей. В новом выпуске подкаста Capital Allocators Мелани Пикетт, исполнительный вице-президент Northern Trust, рассказывает о своем карьерном пути и о создании инновационной платформы Front Office Solutions. В центре дискуссии — вызовы автоматизации альтернативных инвестиций, управление данными и глобальный переход фондов от классического стратегического распределения активов к концепции совокупного портфеля.

## 💼 Путь в мир больших финансов: от политики до Уолл-стрит
[[JUMP:02:03]]

Мелани Пикетт выросла в Южной Джорджии в семье государственных служащих и воспитывалась в рабочей среде. Окончив Университет Джорджии по специальности «политология», она планировала связать свою жизнь с политикой или юриспруденцией. Однако случайный совет получить степень JD/MBA и предварительно набраться опыта в финансах кардинально изменил ее траекторию: в возрасте 20 лет, еще до официального выпуска из университета, она устроилась на работу в Bear Stearns. В свой первый рабочий день в марте 1999 года, совпавший с историческим достижением индексом Dow Jones отметки в 10 000 пунктов, Пикетт, по ее собственному признанию, не знала разницы между акциями и облигациями и была вынуждена спрашивать коллег, что означает слово «кредит».

Поработав на деске торговли акциями в период бума IPO и получив опыт в андеррайтинге муниципальных облигаций, она временно покинула Уолл-стрит, чтобы помочь другу в предвыборной кампании в Конгресс. Период неопределенности после выборов и знаменитый судебный процесс вокруг «висящих чадов» во Флориде заставили ее искать временную подработку, чтобы оплачивать аренду жилья. Так Мелани оказалась на ресепшене в Morgan Stanley, отвечая на телефонные звонки.

Вскоре Пикетт перевелась на открывшуюся вакансию в группу портфельного анализа и клиентской отчетности (Port Group) внутри подразделения Private Wealth. За 11 лет карьеры в Morgan Stanley она прошла путь до исполнительного директора, отвечая за:

* Создание систем клиентской отчетности и измерения доходности.
* Разработку новых торговых платформ и масштабирование бизнеса в Латинской Америке и Швейцарии.
* Руководство операционной интеграцией при слиянии Morgan Stanley и Smith Barney, ставшем на тот момент крупнейшей в мире конверсией платформ по управлению благосостоянием.

## 🎓 Опыт в эндаументе Эмори: столкновение с технологическим вакуумом
[[JUMP:04:55]]

После рождения ребенка Мелани Пикетт приняла решение вернуться на родину в Атланту, где заняла должность главного операционного директора (COO) инвестиционного фонда (эндаумента) Университета Эмори. Став первым COO в истории этого фонда, она взяла на себя руководство всеми неинвестиционными процессами: от ИТ и рисков до HR, юридического сопровождения и финансов. 

По словам Мелани Пикетт, сообщество операционных директоров университетских фондов уникально своей открытостью: поскольку фонды не конкурируют друг с другом напрямую (за исключением ежегодных публикаций рейтингов доходности в прессе), руководители создали активные каналы взаимодействия, включая Slack и регулярные очные встречи. Именно эта сеть поддержки помогла ей освоить специфику buy-side индустрии.

В Эмори перед Пикетт стояли три масштабные задачи:

1.  Институционализировать операции портфеля, применив жесткие стандарты аудита, комплаенса и налогового контроля.
2.  Создать программу операционного дью-дилидженса (ODD) как для публичных, так и для частных рынков (что на тот момент было редкостью для Private Equity).
3.  Приобрести или построить технологический стек, способный предоставить инвестиционной команде прозрачную картину по рискам, экспозиции и ликвидности сквозь весь пул активов после финансового кризиса.

Пытаясь решить третью задачу, Мелани Пикетт столкнулась с тем, что на рынке отсутствовали готовые решения для фондов такого типа. Проведя интервью с 20–30 ИТ-вендорами, она осознала, что глобальные многопрофильные фонды вынуждены использовать «обноски» (hand-me-downs) систем, созданных для традиционных управляющих отдельными классами активов. В результате даже самые уважаемые институты — Гарвард, Стэнфорд и Йель — по-прежнему сводили данные вручную и принимали ключевые решения в таблицах Excel. Это подтолкнуло Пикетт к мысли, что проблему должны решать кастодиальные банки, уже владеющие 80% необходимых данных.

## 🚀 Создание Front Office Solutions в Northern Trust: интрапренерство внутри корпорации
[[JUMP:10:56]]

Движимая страстью создать продукт, который она сама мечтала бы купить, будучи в роли COO, Пикетт начала искать возможности на рынке и получила предложение от крупного Private Equity фонда. Однако встреча с руководством Northern Trust изменила ее планы. Президент банка Пит Черович предложил ей формат интрапренерства (внутрикорпоративного предпринимательства): банк выделил венчурный капитал, команду и предоставил полный творческий контроль для реализации ее идеи. Пикетт признается, что опасалась связываться с выкупными PE-фондами, так как они неизбежно перепродали бы ее бизнес стратегическому покупателю, который мог бы уничтожить нишевую ценность продукта для аллокаторов.

Запущенный чуть более трех лет назад проект Front Office Solutions под руководством Мелани Пикетт показал стремительный рост:

* Объем активов на платформе превысил $450 млрд.
* Клиентская база выросла до более чем 40 крупных институтов, включая пенсионные фонды, эндаументы, медицинские организации и семейные офисы.
* В начале 2026 года Пикетт была назначена руководителем всего направления Asset Owner в Америке, которое контролирует около половины кастодиальных активов Northern Trust и приносит банку 20% совокупной выручки.

Главным конкурентным преимуществом платформы Пикетт считает синергию технологий и сервисной поддержки. По ее мнению, финтех-стартапы с венчурным капиталом не способны предоставлять качественное операционное сопровождение из-за жестких требований к маржинальности. Northern Trust пошел по пути полного контроля над продуктом и данными, отказавшись от партнерств с третьими сторонами, что обеспечило высокую точность данных для фронт-офиса.

## 📊 Тренды в аллокации активов: переход к совокупному портфелю (Total Portfolio Allocation)
[[JUMP:14:23]]

По мнению Мелани Пикетт, фундаментальное противоречие между владельцами активов и кастодиальными банками заключается в природе учетных данных. Кастодиальный учет (Book of Record) исторически создавался для бэк-офиса — он привязан к датам расчетов по сделкам и обновляется ежемесячно, что делает его неактуальным для оперативного принятия инвестиционных решений. Платформа Front Office Solutions предложила рынку инвестиционную систему учета (Investment Book of Record, IBOR), обновляемую ежедневно.

Пикетт отмечает тектонический сдвиг в стратегиях крупнейших мировых фондов: классическое стратегическое распределение активов (Strategic Asset Allocation) уступает место концепции совокупного портфеля (Total Portfolio Allocation). Это связано с тем, что современные управляющие фондами стерли границы между публичными и частными рынками.

Согласно исследованию Thinking Ahead Institute (WTW), переход на модель совокупного портфеля позволяет инвест-офисам извлекать дополнительно до 150 базисных пунктов доходности. Для реализации этого подхода Northern Trust разработал продукт Total Portfolio View, созданный в партнерстве с одним из крупнейших и наиболее технологичных пенсионных фондов Канады. Продукт объединил аналитическую модель Front Office Solutions с возможностями платформы Omnium (ранее выкупленной у Citadel), используемой для обслуживания хедж-фондов со сложными внутренними торговыми портфелями. Это позволяет нормализовать данные и в режиме реального времени оценивать влияние макроэкономических шоков (таких как Брекзит и колебания курса фунта стерлингов) на совокупные риски фонда.

## 🤖 Автоматизация бэк-офиса и снижение операционного трения
[[JUMP:30:16]]

Одной из самых ресурсоемких задач для аллокаторов остается администрирование инвестиций в партнерства с ограниченной ответственностью (Limited Partnerships, LP). Крупный фонд ежегодно получает более 30 000 сообщений от генеральных партнеров (GP), требующих ручного скачивания документов из закрытых порталов, ввода данных о требованиях капитала (Capital Calls) или чистой стоимости активов (NAV).

Для решения этой проблемы Northern Trust реализовал комплексную четырехкомпонентную стратегию автоматизации:

* **Роботизация сбора**: Использование скриптов на Python и RPA-роботов для автоматического обхода порталов и выгрузки документов.
* **NLP-распознавание**: Алгоритмы машинного обучения автоматически тегируют документы, определяя их тип, дату и принадлежность к конкретному фонду (например, Sequoia Growth 12).
* **Автоматизация транзакций**: Наполовину завершено внедрение систем, извлекающих данные о NAV и транзакциях напрямую в учетные системы.
* **Анализ портфельных компаний**: Партнерство с профильным разработчиком для извлечения неструктурированных операционных метрик самих компаний из ежеквартальных отчетов управляющих.

Параллельно Northern Trust развивает направление data science в инвестициях через партнерство с компанией Essentia. Инструменты поведенческого анализа позволяют деконструировать исторические треки инвестменеджеров (анализируя длинные и короткие позиции, тайминг сделок), чтобы математически отделить реальные навыки инвестирования (альфу) от везения или общих рыночных факторов (беты).

## 🔮 Будущее и личная философия Мелани Пикетт
[[JUMP:37:11]]

Вне работы в банковском секторе Мелани Пикетт реализует свой творческий потенциал через увлечение модой, дизайном интерьеров, архитектурой и музыкой. Рассказывая о своих принципах, она отмечает, что ее главным профессиональным раздражителем являются люди, критикующие чужие проекты, но сами никогда не бравшие на себя предпринимательские риски. В инвестиционной практике ее больше всего задевает нежелание некоторых управляющих быть прозрачными: по ее мнению, владельцы активов не пытаются копировать стратегии или опережать сделки, а лишь стремятся качественно оценивать свои совокупные риски.

Вспоминая опыт работы в сфере ODD, Пикетт упомянула как позитивные примеры, когда финансовые директора фондов просили ее помочь с аудитом и наймом персонала, так и криминальный случай: однажды она выявила незаконную схему в одном из фондов, передала информацию коллегам в SEC, и спустя несколько лет организация была лишена лицензии.

Своим главным blind spot (слепой зоной) Мелани называет слишком высокую толерантность к изменениям: будучи инстинктивным лидером, она вынуждена постоянно напоминать себе о необходимости замедляться, собирать жесткие данные и давать команде время на адаптацию к реформам. Главный жизненный урок, который Пикетт сформулировала для себя и который советует перенять другим лидерам: «Великому росту всегда предшествует великий страх», поэтому при возникновении чувства тревоги перед масштабными вызовами нужно не отступать, а уверенно идти вперед.