# Майкл Хауэлл: «Золото превысит $10 000 на фоне обесценивания бумажных денег»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=e731QPjjtrM
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 17.10.2025

---

В новом выпуске программы Forward Guidance обсуждается глобальный цикл ликвидности и масштабный переход инвесторов в «твердые активы» (hard assets) на фоне системного обесценивания национальных валют. Ведущий Джек Фарли вместе с Майклом Хауэллом из Crossborder Capital и Куинном Томпсоном из Lekker Capital анализируют, почему традиционные экономические модели больше не объясняют поведение рынков и как монетизация госдолга в США и Китае предопределяет рост золота и криптовалют.

## 🌊 Механика глобальной ликвидности: цикл против тренда
[[JUMP:02:08]]

Майкл Хауэлл, основываясь на своем опыте работы в Salomon Brothers (крупнейшем в мире облигационном трейдере в прошлом), разработал систему мониторинга 90 финансовых систем [02:22]. По его словам, современными рынками управляют не учебники по экономике, а потоки капитала. В текущей ситуации Хауэлл выделяет два ключевых компонента: краткосрочный цикл и долгосрочный тренд [03:02].

Основные тезисы Майкла Хауэлла:

*   **Состояние цикла:** Глобальная ликвидность находится в фазе мощного подъема, начавшейся в октябре 2022 года [03:27]. Однако цикл приближается к своему пику, который может быть достигнут в течение нескольких месяцев или пары кварталов [04:33].
*   **Мощный тренд:** На циклическое движение накладывается гораздо более сильный тренд — «сделка по обесцениванию валюты» (monetary debasement trade) [03:41].
*   **Поведение инвесторов:** Хауэлл приводит пример с рынка металлов: несмотря на резкий скачок цен на золото, приток вторичного сырья (лома) на рынок практически отсутствует. По его мнению, это свидетельствует о том, что люди осознали обесценивание бумажных денег и предпочитают сохранять металл [04:08].

Гость утверждает, что правительства оказались в ловушке: они больше не могут повышать налоги или существенно сокращать расходы [05:25]. Единственным выходом остается монетизация долга, что Хауэлл называет уникальной ситуацией, не имеющей аналогов за последние 4000 лет финансовой истории [00:26].

## 🇺🇸 Экономика США: «скрытая» рецессия и реанимация
[[JUMP:05:39]]

Куинн Томпсон полагает, что общепринятый взгляд на отсутствие рецессии в США ошибочен. По его мнению, «Main Street» (реальный сектор) фактически находился в состоянии спада с начала 2024 года, что подтверждается пересмотрами данных BLS по занятости [06:30].

Аргументы Куинна Томпсона относительно экономики США:

1.  **Двухуровневая структура:** Экономика крайне дихотомична. Сектор ИИ и состоятельные владельцы активов процветают, в то время как обычные потребители испытывают трудности [06:43].
2.  **Манипуляции с ликвидностью:** Ситуация в реальном секторе была «сглажена» за счет манипуляций с выпуском государственного долга и давлением ФРС [07:23].
3.  **Политический цикл:** В преддверии выборов администрация использовала все возможные рычаги для поддержания плавучести системы [06:16].
4.  **Реакселерация:** Сейчас наблюдаются признаки повторного ускорения экономики перед промежуточными выборами 2026 года [07:38]. Акции, золото и облигации торгуются вблизи исторических максимумов, а ипотечные ставки в США достигли трехлетнего минимума [07:51].

Томпсон подчеркивает, что инфляция значительно выше целевых 3%, и это влечет за собой долгосрочные социальные издержки, хотя в номинальном выражении ситуация выглядит стабильной [08:31].

## 📈 Биткоин как производная ликвидности
[[JUMP:10:42]]

Участники дискуссии сошлись во мнении, что количественное ужесточение (QT) в США было во многом фиктивным. Майкл Хауэлл утверждает, что ФРС продолжала вливать ликвидность через «теневые» механизмы [11:48]. Сейчас на смену монетарному QE приходит «QE от Казначейства» (Treasury QE), когда Минфин смещает выпуск облигаций с долгосрочных бумаг на краткосрочные векселя (T-bills) [12:00].

Анализ драйверов биткоина от Майкла Хауэлла [13:03]:

*   **Глобальная ликвидность:** Ответственна за 50% систематического влияния на цену биткоина [13:17].
*   **Аппетит к риску (NASDAQ/Tech):** Влияет на цену примерно на 25% [13:42].
*   **Цена золота:** Составляет оставшиеся 25% влияния [14:09].

Хауэлл отмечает интересную статистическую закономерность: в краткосрочной перспективе золото и биткоин часто имеют отрицательную корреляцию (когда одно растет, другое стагнирует), но в долгосрочной перспективе они неизбежно «догоняют» друг друга [14:22]. Рост золота является опережающим сигналом для следующего рывка биткоина [14:35].

Куинн Томпсон добавляет, что четырехлетние циклы биткоина, на которые привыкли ориентироваться инвесторы, скорее всего, ушли в прошлое [16:38]. После запуска ETF в январе 2024 года актив стал неузнаваемым: изменился профиль волатильности и характер просадок [17:06]. Томпсон ожидает, что после текущей консолидации последует взрывной рост, аналогичный октябрю 2023 года [17:59].

## 🇨🇳 Китай: Стейблкоины как угроза суверенитету
[[JUMP:20:10]]

Майкл Хауэлл считает, что Китай начал масштабную программу монетизации, влив в систему около 1 трлн долларов (8 трлн юаней) за последние 12 месяцев [14:48]. Это фундаментальный сдвиг после четырех лет жесткого режима.

По мнению Хауэлла, одной из главных причин такой активности Пекина является страх перед стейблкоинами [21:53]:

1.  **Отток капитала:** Стейблкоины позволяют китайским экспортерам и элите выводить средства в долларовую систему, минуя государственные банки [22:43].
2.  **Анонимность:** Это создает прямую угрозу контролю КПК над финансовой системой [22:55].
3.  **Золотое обеспечение:** В то время как США стремятся цифровизировать доллар через залог в облигациях, Китай пытается коллатерализовать свою систему через золото [21:53].

Китай вынужден девальвировать юань относительно реальных активов (золота), чтобы справиться с долговым бременем [23:35]. Хауэлл полагает, что именно цена золота в юанях сейчас является главным двигателем мирового рынка драгметаллов [23:50].

## 📉 Социальные последствия: Жилье и рождаемость
[[JUMP:31:20]]

В ходе беседы Майкл Хауэлл представил корреляционный анализ между ростом цен на золото и падением уровня рождаемости на Западе [31:07].

Логическая цепочка Хауэлла выглядит так:

*   Печать денег центральными банками ведет к резкому росту цен на недвижимость (как защитного актива) относительно доходов [31:33].
*   Жилье становится недоступным для молодежи [31:59].
*   Невозможность купить жилье ведет к отказу от создания семей и падению рождаемости [32:12].
*   Для компенсации дефицита рабочей силы политики привлекают мигрантов, что ведет к социальному напряжению и снижению производительности труда [32:26].

Куинн Томпсон подтверждает этот тезис данными из США: возраст покупателей первого жилья достиг исторических максимумов (конец 30-х годов), а более трети молодых людей нуждаются в финансовой помощи родителей для первоначального взноса [33:04]. Это создает колоссальное неравенство, которое политики предпочитают игнорировать, «пиная консервную банку» дальше по дороге [33:45].

## 🏛 Исторический контекст и прогнозы
[[JUMP:35:15]]

Завершая дискуссию, Майкл Хауэлл отметил беспрецедентность текущего момента. В книге Сидни Гомера «История процентных ставок», охватывающей 4000 лет, ни разу не упоминались нулевые процентные ставки до последнего десятилетия [35:27].

Прогнозы участников:

*   **Золото:** Хауэлл ожидает, что к середине 2030-х годов цена золота протестирует отметку в **$10 000** за унцию, а к 2050 году может достичь **$25 000** [24:43].
*   **Биткоин:** Учитывая динамику долга и ликвидности, биткоин имеет потенциал кратного роста в те же временные промежутки [24:55].
*   **Европа:** Находится в самом тяжелом положении из-за фрагментированных рынков облигаций и отсутствия единого «безопасного актива» (кроме немецких Bunds) [27:46].

Хауэлл резюмирует: единственный способ для правительств справиться с долгами в условиях невозможности повышения налогов — это девальвация бумажных денег [36:06]. В такой системе золото и криптовалюты становятся не просто инвестицией, а необходимым средством спасения капитала [36:18].