# Доминирование Netflix, крах китайских акций и триллион Microsoft: разбор Prof G Markets

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=xl_yx-Bp-hs
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 29.01.2024

---

В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Эллсон обсуждают ключевые события мировой экономики: от триумфального отчета Netflix и исторического рекорда капитализации Microsoft до глубокого кризиса в Китае и «марша смерти» переоцененных стартапов. Эксперты анализируют, почему 2024 год станет моментом истины для технологического сектора и как геополитика влияет на алгоритмы социальных сетей.

## 📈 Рыночные рекорды: триллионы Microsoft и оптимизм потребителей
[[JUMP:03:54]]

Неделя ознаменовалась историческим достижением: Microsoft впервые в своей истории достигла рыночной капитализации в $3 трлн, став второй компанией после Apple, покорившей этот рубеж [04:07]. Индекс потребительского доверия в США в январе вырос на 13%, достигнув максимума за последние два с половиной года, что свидетельствует о реальном ощущении замедления инфляции среди населения [04:21].

**Скотт Гэллоуэй** называет Сатью Наделлу «бесспорным кандидатом в Зал славы CEO» [05:13]. По мнению ведущего, успех Microsoft обусловлен несколькими факторами:

*   **Лучшая инвестиция в истории:** Партнерство с OpenAI Скотт считает величайшим корпоративным венчурным вложением [05:26].
*   **Монопольная устойчивость:** Microsoft имеет возобновляемые отношения (SaaS) практически с каждой из 10 000 крупнейших мировых компаний, при этом уровень оттока клиентов (churn) минимален [05:52].
*   **Умелое маневрирование:** Наделле удалось изменить имидж компании с «Звезды Смерти» на надежного партнера, избежав при этом агрессивного внимания антимонопольных регуляторов (FTC и DOJ), которое сосредоточено на Марке Цукерберге и других фигурах Кремниевой долины [06:20].

Эд Эллсон добавляет, что в 2013 году Microsoft воспринималась как «устаревшая и медленная» компания [06:58]. С момента прихода Наделлы в 2014 году капитализация выросла в 10 раз, а за последние пять лет стоимость акций увеличилась вчетверо [07:38].

Комментируя рост потребительского доверия, Скотт Гэллоуэй отмечает, что восприятие экономики в США стало глубоко политизированным [09:23]. По его мнению, люди часто проецируют свою личную тревогу или политические симпатии на оценку экономических показателей, игнорируя факты: например, объективно сильную экономику при Трампе или нынешние рекорды при Байдене [10:40].

## 🧨 Крах эпохи SPAC и «финт» Figma
[[JUMP:11:32]]

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) приняла новые правила для SPAC-компаний, приравнивающие их по уровню ответственности и раскрытия информации к традиционным IPO [12:04].

*   **Позиция Скотта Гэллоуэя:** Ведущий надеется, что SPAC в их нынешнем виде станут лишь историческим анекдотом. Он утверждает, что традиционные фильтры выхода на биржу необходимы для защиты инвесторов [11:47].
*   **Факты от Эда Эллсона:** 95% компаний, вышедших через SPAC, торгуются ниже цены слияния [12:17]. В 2021 году такие сделки привлекли $150 млрд, тогда как в прошлом году — всего $4 млрд [12:42]. Собеседники сходятся во мнении, что SEC «права, но опоздала», так как рынок уже практически мертв [12:17].

Обсуждая сорвавшуюся сделку Adobe и Figma, Эд Эллсон сообщил, что Figma предложила сотрудникам пакеты акций, исходя из оценки компании в $10 млрд — это вдвое меньше той суммы, которую предлагала Adobe ($20 млрд) [04:34]. Скотт называет это «вынужденной щедростью», чтобы удержать талантливых сотрудников, которые уже «начали считать деньги на покупку новых домов и оплату студенческих кредитов», а затем увидели новость об отмене сделки в газетах [14:28].

## ⚡️ Tesla: автопроизводитель или ИТ-компания?
[[JUMP:15:06]]

Отчетность Tesla за четвертый квартал разочаровала инвесторов: компания предупредила, что рост объемов продаж в 2024 году может быть «заметно ниже», чем в 2023-м [05:00]. Акции упали более чем на 9%.

Скотт Гэллоуэй придерживается жесткой позиции: Tesla превращается в обычную автомобильную компанию с низкой маржой и огромной конкуренцией [15:08]. По его словам:

1. Только в день открытия торгов после отчета Tesla потеряла рыночную стоимость, равную всей компании BMW [15:20].
2. Tesla по-прежнему стоит больше, чем вся немецкая или американская автомобильная промышленность вместе взятая, что, по мнению Гэллоуэя, «не имеет никакого смысла» [15:33].

Эд Эллсон подчеркивает тревожные цифры: при росте выручки на 3% (что с учетом инфляции означает падение), валовая прибыль упала на 23%, а маржа сократилась на 50% [16:39]. Тем не менее, рынок все еще оценивает Tesla в $600 млрд, веря в её потенциал как ИТ-компании в сфере ИИ и робототехники [17:07]. Скотт Гэллоуэй признает, что был «абсолютно неправ» в своих прогнозах по Tesla последние семь лет, но считает, что сейчас Илон Маск будет уделять компании меньше времени, переключаясь на Starlink [15:58].

## 📉 2024: «Год расплаты» для стартапов
[[JUMP:17:33]]

Один из самых ярких финтех-стартапов эпохи пандемии, Brex, сжигает $17 млн наличными ежемесячно [17:45]. Чтобы сократить расходы, компания увольняет 20% штата.

Скотт Гэллоуэй объясняет этот феномен «галлюцинацией аяуаски» в венчурном мире:

*   Стартапы создавали «машины по поеданию денег», а не по их генерации [19:31].
*   Венчурные капиталисты зачастую предпочитают «полный ноль» умеренной прибыли, заставляя основателей агрессивно тратить капитал ради шанса на 10-кратный рост [18:50].
*   В 2023 году закрылось более 3000 стартапов с венчурным капиталом [19:44].

По мнению Гэллоуэя, 2024 год станет «маршем смерти» для тех, кто поднял слишком много денег в «тучные» времена [20:39]. Он утверждает, что лучшие компании создаются в условиях рецессии, так как отсутствие дешевого капитала прививает компании «правильный ДНК» экономии [21:05]. В 2024 году многие стартапы будут искать «приемные семьи» (поглощение более крупными игроками), где инвесторы получат в лучшем случае 10–30 центов на вложенный доллар [23:19].

## 📺 Netflix против YouTube: борьба за экран
[[JUMP:25:45]]

Netflix представил «блокбастерный» отчет: 13 миллионов новых подписчиков за квартал (всего 260 млн) и рост выручки на 12% [25:45]. Свободный денежный поток вырос с $1,6 млрд до $7 млрд [26:26].

Ключевые факторы доминирования Netflix, по мнению Гэллоуэя:

1.  **Забастовка как подарок:** Голливудские забастовки заморозили траты на контент, и Netflix, обладающий самой глубокой библиотекой, оказался в выигрыше [26:41].
2.  **WWE и спорт:** Сделка на $5 млрд за права на трансляцию шоу Raw — это «гениальный ход». В отличие от сезонных лиг, WWE идет круглый год, удерживая аудиторию [27:32].
3.  **Минимальный отток:** У Netflix churn rate составляет около 2%, тогда как у конкурентов (Apple TV+, Max, Disney+) — 6–8% [28:39].

Однако Эд Эллсон указывает на «слона в комнате»: YouTube является самой популярной стриминговой платформой на телеэкранах в США (9% времени просмотра против 8% у Netflix) [31:15]. В Бразилии и Мексике YouTube опережает Netflix в два-три раза [31:29]. По мнению Гэллоуэя, Netflix специально называет себя «номером два» после YouTube, чтобы подать сигнал регуляторам: «Мы не монополисты, не трогайте нас, если мы решим купить кого-то вроде Epic Games» [33:04].

## 🇨🇳 Китай: экономическое фиаско и демографическая яма
[[JUMP:34:10]]

Экономика Китая переживает тяжелые времена: падение ВВП, кризис на рынке недвижимости и сокращение населения. Китайский и гонконгский рынки потеряли $6 трлн капитализации с 2021 года [37:13].

Скотт Гэллоуэй перечисляет проблемы КНР:

*   **Демографическая катастрофа:** Последствия политики «одна семья — один ребенок» привели к седьмому году снижения рождаемости подряд [35:55].
*   **Бегство капитала:** Две трети состоятельных китайцев (с состоянием более $1 млн) уже уехали или хотят покинуть страну из-за отсутствия верховенства закона и страха перед властями [36:09].
*   **Отчаянные меры:** Запрет институциональным инвесторам продавать акции Скотт сравнивает с «воротами» в проблемных хедж-фондах: как только ты запрещаешь людям забирать деньги, твой бизнес фактически закончен [38:18].

Несмотря на «полный кошмар» в отчетности, Скотт дает контр-интуитивный совет: сейчас может быть лучшее время для покупки индексных фондов на китайские акции [41:39]. При среднем мультипликаторе P/E равном 5 (против 21 в Индии и 20 в США), китайский рынок выглядит перепроданным [39:25]. «Когда все бегут от пожара, нужно бежать к нему», — утверждает ведущий [42:18].

## 📱 Прогноз: TikTok как инструмент влияния
[[JUMP:42:57]]

В финале выпуска Скотт Гэллоуэй делится теорией о влиянии TikTok на американскую молодежь. Он ссылается на исследование, согласно которому среди пользователей до 25 лет соотношение пропалестинского контента к произраильскому составляет 54 к 1 [43:50].

По мнению Гэллоуэя, это не просто отражение взглядов молодежи, а результат манипуляций алгоритмами со стороны Коммунистической партии Китая (КПК) [43:24]. Он утверждает, что Китай не может победить США в военном или экономическом плане, поэтому использует соцсети для разделения американского общества изнутри [44:29]. Эд Эллсон возражает, что молодые люди могут приходить к таким взглядам самостоятельно, и их может оскорбить предположение о «промывке мозгов» [45:12]. Гэллоуэй настаивает: «Вы — это то, на что вы тратите время», и такая колоссальная разница в охватах по сравнению с YouTube или Meta (где пропорции иные) указывает на внешнее вмешательство [46:19].