В начале 2020 года мировая экономика оказалась в точке пересечения масштабных рисков: от торгового противостояния США и Китая до первых признаков глобальной пандемии. Экономист Сергей Гуриев в интервью для Forbes анализирует, почему рынки сохраняют оптимизм вопреки угрозам, как смена правительства в России связана с проблемой трансфера власти и почему технологическое лидерство США остается недосягаемым для конкурентов.
🌏 Глобальный оптимизм и тень пандемии 1:30
Несмотря на новости о распространении вируса в Китае и продолжающиеся торговые войны, мировые финансовые рынки в начале 2020 года демонстрируют высокую степень оптимизма. По словам Сергея Гуриева, Международный валютный фонд (МВФ) сохраняет прогноз роста мировой экономики на уровне 3–3,5% . Основные индикаторы, такие как коэффициент P/E (соотношение рыночной капитализации к чистой прибыли) для американских индексов, находятся на исторических максимумах (в диапазоне от 25 до 30), что свидетельствует о вере инвесторов в долгосрочный рост .
Однако эпидемия вносит свои коррективы:
- Китайские акции и цены на сырьевые товары уже отреагировали снижением .
- Сергей Гуриев подчеркивает, что нынешний Китай гораздо важнее для мировой экономики, чем во время вспышки SARS в 2003 году: китайская экономика удваивается каждые 10 лет и сегодня является ключевым звеном в цепочках добавленной стоимости .
- Любая масштабная пандемия — это удар не только по спросу, но и по предложению труда, а также нарушение торговых связей .
⚔️ Торговые войны: «Холодная война 2.0» 9:33
Торговый конфликт между администрацией Трампа и Пекином Сергей Гуриев называет не просто спором о пошлинах, а началом новой «холодной войны». Американский истеблишмент консолидирован в опасениях относительно роста влияния Китая, который, вопреки ожиданиям Запада, не становится более предсказуемым или демократичным .
По оценкам эксперта, торговые войны обходятся мировой экономике в 0,4–0,5 процентных пункта роста ВВП ежегодно, что эквивалентно потере примерно 400–500 миллиардов долларов в год . Экономист отмечает следующие риски этого противостояния:
- Технологическая фрагментация: Мир может разделиться на две несовместимые технологические платформы с разными стандартами интернета, браузерами и приложениями .
- Упущенные выгоды: Соперничество мешает решению глобальных проблем — борьбе с бедностью, изменением климата и миграцией .
- Кризис легитимности в КНР: Власть Компартии Китая держится на экономическом росте. Замедление роста ниже 4% может создать политическую нестабильность и вскрыть пузырь на рынке недвижимости .
🇺🇸 Американский феномен: Технологии и инфляция 17:46
Экономика США продолжает расти темпами около 2% в год, что для развитой страны является отличным показателем. Сергей Гуриев считает, что драйвером этого роста является экспорт услуг с высоким содержанием знаний и интеллектуальной собственности .
Важные тезисы об экономике США:
- Рынок труда: Безработица находится на рекордно низком уровне — ниже 4% .
- Инфляционный парадокс: Несмотря на низкую безработицу, инфляция не разгоняется, оставаясь в пределах 1,5–2%. По мнению гостя, это связано с возвращением на рынок труда людей, которые ранее отчаялись найти работу .
- Цифровая дефляция: Товары, продаваемые через Amazon, дешевеют на 0,5–1% в год, в то время как услуги дорожают .
- Феномен Tesla: Высокая капитализация компании Илона Маска при отсутствии прибыли — это ставка инвесторов на будущее ноу-хау. Сергей Гуриев призывает отличать Tesla от биткоина: у компании есть реальное производство и технологии, а не только спекулятивный интерес .
🇪🇺 Европейская модель: Социальное государство и дефицит единства 36:02
Сравнивая США и Европу, Сергей Гуриев отмечает, что европейская модель «социального капитализма» (особенно нордическая) обеспечивает более низкий уровень неравенства и лучший доступ к образованию и медицине . Однако у Европы есть серьезные структурные недостатки:
- Регулирование: Высокие налоги и избыточное регулирование делают бизнес-среду менее динамичной, чем в США .
- Отсутствие фискального союза: Федеральный бюджет ЕС составляет всего 1% от ВВП, что не позволяет эффективно бороться с рецессиями в отдельных странах, как это делают в США .
- Брексит: По оценкам эксперта, экономика Великобритании уже потеряла около 1 процентного пункта роста из-за неопределенности . Вместо обещанных сторонниками выхода 350 млн фунтов экономии в неделю, страна теряет сопоставимые суммы из-за замедления инвестиций .
🇷🇺 Россия: Смена правительства и экономика стагнации 56:34
Ситуацию в России Сергей Гуриев характеризует как «информационную автократию», где власть удерживается за счет контроля над медиаполе, цензуры и точечных репрессий, несмотря на десятилетнюю стагнацию доходов населения . Экономист полагает, что конституционная реформа и смена правительства — это попытка решить «проблему 2024 года» в условиях падающих рейтингов .
Ключевые факторы российской экономики по мнению эксперта:
- Огосударствление: Рост обеспечивается только госсектором, в то время как частный бизнес сокращается .
- Отток капитала: Инвесторы не верят в безопасность вложений, что ведет к хроническому вывозу средств .
- Ловушка лояльности: В системе, где главным качеством чиновника является преданность, а не компетентность, экономический рост становится вторичной целью. Гуриев утверждает: «Приход Навального к власти для Путина безопаснее, чем нелояльный премьер-министр», так как главная угроза для авторитарного лидера — заговор внутри окружения .
🏗️ Мишустин и нацпроекты: Ловушка лояльности 1:02:16
Назначение Михаила Мишустина премьер-министром Сергей Гуриев связывает с необходимостью реализовать национальные проекты общей стоимостью 25 триллионов рублей . Предыдущее правительство Дмитрия Медведева не справилось с задачей освоения этих средств.
Риски реализации нацпроектов:
- Низкий мультипликатор: Из-за коррупции значительная часть вложений «утекает» за границу. «Если вы потратили триллион на дорогу, а полтриллиона украдено и инвестировано в Швейцарии, мультипликатор будет всего 0,5», — объясняет Гуриев .
- Страх ответственности: Прикосновение к государственным деньгам в России сегодня опасно для чиновников и бизнесменов из-за риска антикоррупционных расследований со стороны силовых структур .
- Отсутствие конкуренции: Власть боится появления независимого среднего класса, поэтому предпочитает государственное управление проектами их рыночной реализации .
📈 Стратегии инвестирования и «зеленые лебеди» 1:22:51
Давая советы частным инвесторам, Сергей Гуриев призывает к пассивному инвестированию через индексные фонды (наборы индексов, такие как S&P 500) с минимальными комиссиями . Он отмечает, что рубль остается нефтяной валютой, и в горизонте 10–15 лет столкнется с серьезными вызовами из-за глобального энергоперехода .
Перспективные направления для инвестиций на ближайшее десятилетие:
- «Зеленая» экономика: Дискуссия о климате в Европе перешла в практическую плоскость после экстремально жаркого лета. Политическая поддержка возобновляемой энергии сделает этот сектор сверхприбыльным .
- HealthTech и долголетие: Старение населения в развитых странах, включая Китай и Россию, создает огромный рынок для технологий продления качественной жизни. Пожилые люди готовы тратить любые сбережения на медицинские инновации .
- Образование: Узкие ниши в онлайн-образовании и переподготовке кадров также сохраняют потенциал роста .
