# Майкл Батник и Бен Карлсон о парадоксах инфляции: почему ФРС винит рабочих, а не корпорации

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=-g1PdtCb9jQ
Канал: The Compound
Опубликовано: 20.10.2022

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон (Ben Carlson) и Майкл Батник (Michael Batnick) обсуждают парадоксальную ситуацию в экономике США: несмотря на агрессивное повышение ставок ФРС и падение фондового рынка, инфляция остается устойчивой, а потребитель остается на удивление сильным. На фоне личных историй о проблемах с законом из-за гидроцикла [1:14] и поездок на конференции Fidelity [3:04], эксперты анализируют, почему классические фундаментальные показатели больше не помогают предсказывать «дно» рынка.

## 📉 Магия чисел и поиск рыночного дна
[[JUMP:0:04]]

Обсуждение начинается с анализа доходности индекса NASDAQ 100. Бен Карлсон отмечает, что, несмотря на падение на 34% в 2022 году [0:04], среднегодовая доходность индекса за последние 10 лет остается на уровне впечатляющих 16% [0:31]. 

Ключевые тезисы о текущем состоянии рынка:

*   **Концентрация падения:** По данным аналитика Ника Коласа, весь годовой убыток индекса S&P 500 (на тот момент -23%) был сформирован всего за 9 торговых дней [7:12]. Без этих дней индекс был бы в плюсе на 9% [7:25].
*   **Бесполезность фундаментала:** Бен Карлсон провел исследование рыночных минимумов со времен Второй мировой войны [8:29]. Его вывод: фундаментальные показатели (коэффициент CAPE, доходность облигаций, дивидендная доходность) не позволяют предсказать дно [9:06]. В 2002 году рынок достиг дна при высоком CAPE (22), а в другие периоды — при разной инфляции [9:19].
*   **Цена как единственный индикатор:** По мнению Карлсона, только сам график цены скажет, где было дно, но инвесторы обычно не верят в разворот, принимая его за ралли на медвежьем рынке [10:13].

## 🍕 Кто виноват в инфляции: рабочие или корпорации?
[[JUMP:12:38]]

Ведущие вступают в дискуссию о природе инфляции. Майкл Батник цитирует профессора Джереми Сигела, который утверждает, что рост заработной платы отстает от инфляции [14:12]. 

Инвестиционные тезисы и мнения:

1.  **Защита работников:** Бен Карлсон задается вопросом, почему ФРС и экономисты винят в инфляции рост зарплат («липкие зарплаты»), в то время как маржа прибыли корпораций из списка S&P 500 остается на исторических максимумах [14:25].
2.  **Налог на инфляцию:** Карлсон предлагает радикальную идею: если инфляция превышает 5%, нужно не повышать безработицу, а вводить дополнительные налоги на сверхприбыль корпораций [14:51].
3.  **Богатство «нижних» 50%:** Карлсон приводит статистику ФРС: чистая стоимость активов беднейшей половины населения США выросла с $2 трлн в конце 2019 года до $4,4 трлн к середине 2022 года [31:47]. Это самый быстрый относительный рост богатства в истории для этой группы [33:31].
4.  **Сравнение с кризисом 2008 года:** Во время Великого финансового кризиса состояние этой же группы упало почти до нуля к 2011 году [33:05].

## 🧨 Крах стратегий роста: феномен ARK Invest
[[JUMP:16:22]]

Майкл Батник обращает внимание на катастрофическое падение фонда ARK Innovation ETF Кэти Вуд.

*   **Масштаб обрушения:** На пике в феврале 2021 года ARK опережал S&P 500 на 600% с момента основания, но к октябрю 2022 года фонд упал на 78% от максимумов и стал отставать от индекса на 30% с момента запуска [16:22].
*   **Парадокс притоков:** Эрик Балчунас отмечает, что, несмотря на ужасные результаты, фонд привлек $1,2 млрд с начала года и входит в топ-3% всех ETF по притокам [18:08].
*   **Инвестиционный тезис:** По мнению Батника, ARK стал «крупнейшим инсинератором розничного капитала» (retail incinerator) в истории [16:49]. Однако Карлсон предполагает, что дисциплинированное вложение средств розничными инвесторами в падающий актив может быть как признаком глупости, так и признаком выдающейся выдержки [19:27].

## 🏠 Кризис недвижимости и «канадский апокалипсис»
[[JUMP:39:08]]

Ситуация на рынке жилья вызывает у ведущих наибольшее опасение из-за высокой доли этого сектора в ВВП (около 20%) [40:15].

*   **Кейс Open Door:** Слушатель рассказал, что предложение от iBuyer-платформы Open Door на его дом упало с $830 тыс. в октябре 2021 года до $590 тыс. сейчас [39:08].
*   **Процентные ставки:** Скачок ставок по ипотеке с 3% до 7% произошел слишком быстро [41:19]. Каллен Рош утверждает, что ФРС может спровоцировать легитимный кризис, последствия которого проявятся только через год [40:03].
*   **Проблемы Канады:** В Торонто рынок недвижимости упал на 25% [43:18]. Брокеры предупреждают о «стене рефинансирования» в 2025 году: канадцы брали 5-летние фикс-ставки под 3% в 2020–2021 годах, и если к моменту их пересмотра ставки будут на уровне 7%, это приведет к финансовому апокалипсису для домохозяйств [43:30].

## 🤖 Технологии: Apple, Meta* и AI-подкасты
[[JUMP:58:47]]

В завершение Майкл и Бен обсуждают новинки технологий и их влияние на продуктивность.

*   **VR как замена мониторам:** Батник впечатлен видео Маркеса Браунли, где шлем Quest Pro позволяет создать три огромных виртуальных монитора для обычного ноутбука [59:02].
*   **AI-контент:** Майкл поражен проектом podcast.ai, где искусственный интеллект сгенерировал интервью Джо Рогана со Стивом Джобсом [1:00:34]. Бен Карлсон настроен скептически: «Зачем мне слушать это, если это фейк?» [1:01:00]. Батник возражает, что важен не контент, а пугающе точное развитие технологии клонирования голоса [1:01:41].
*   **Стриминг:** Обсуждается запуск ClipperVision от команды Ла Клипперс — сервис за $200 позволит смотреть игры с дополненной реальностью и комментариями бывших игроков [1:03:58].

*Компания Meta признана экстремистской организацией в РФ.*