# Бэйли ДеВрис из SBA: как правительство США финансирует инновации и почему старые правила мешают стартапам

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6psT_2bQKBc
Канал: Stanford Online
Опубликовано: 12.03.2025

---

Бэйли ДеВрис, заместитель администратора Администрации малого бизнеса США (SBA), курирует распределение миллиардов долларов в рамках американской инновационной экосистемы. Ее путь в правительство был нелинейным: от стратегического консалтинга и работы в T. Rowe Price до управления венчурными фондами. В ходе семинара в Стэнфорде она рассказала о том, как государственные инвестиции могут нивелировать риски для частного капитала и почему текущие правила регулирования малого бизнеса порой мешают развитию самых перспективных стартапов Кремниевой долины.

## 🏛️ Роль SBA в инновационной экономике
[[JUMP:08:03]]

Администрация малого бизнеса (SBA) была основана еще при президенте Эйзенхауэре как механизм государственно-частного партнерства [08:16]. Хотя многие знают SBA по кредитам на восстановление после стихийных бедствий (организация предоставляет их даже больше, чем FEMA) или по программам поддержки бизнеса в пандемию COVID-19, ведомство играет ключевую роль в высокотехнологичном секторе [08:30].

Управление инвестиций и инноваций, которое возглавляет ДеВрис, фокусируется именно на «инновационной экономике» — стартапах, которые масштабируются и создают новые рынки [08:57]. Основные инструменты управления:

*   **Программа SBIC (Small Business Investment Company):** пул активов объемом 46 миллиардов долларов, под управлением которого находятся более 320 частных фондов [09:11].
*   **Программы SBIR и STTR:** известны как «Seed-фонд Америки», ежегодно выделяющий 4 миллиарда долларов на НИОКР и коммерциализацию технологий [12:00].
*   **Региональные кластеры и акселераторы:** программы поддержки экосистемы по всей стране [40:23].

## 💰 Как работает программа SBIC: рычаг для частного капитала
[[JUMP:09:30]]

ДеВрис описывает модель SBIC как работу крупного институционального инвестора, но с существенным отличием: государство не входит в капитал фондов как партнер с ограниченной ответственностью (LP). Вместо этого оно предоставляет долговое финансирование под низкий процент, которое суммируется с частным капиталом фонда [09:38].

По словам гостьи, такая структура работает как фактор «дополнительной доходности» для частных инвесторов [10:56]. Государство выступает как инвестор с более низкими требованиями к доходности, что делает инвестиции в рискованные или капиталоемкие проекты более привлекательными для частного сектора.

Программа SBIC имеет глубокие исторические корни в Кремниевой долине. Бэйли ДеВрис напомнила, что именно через этот механизм в свое время финансировались такие гиганты, как:

*   **Apple**;
*   **Amgen**;
*   **Intel** (на этапе становления полупроводниковой индустрии);
*   **Whole Foods** [11:47].

## 🛡️ Национальная безопасность и «провалы рынка»
[[JUMP:15:10]]

Один из главных аргументов против государственного вмешательства в Silicon Valley заключается в том, что «частный сектор справится сам». Однако ДеВрис утверждает, что правительство обязано вмешиваться там, где частному капиталу не хватает стимулов [15:23]. 

Она выделяет несколько критических областей:

1.  **Длительные циклы:** технологии, требующие десятилетий на разработку (deep tech, биотехнологии) [15:50].
2.  **Капиталоемкость:** инвестиции в заводы, 3D-печать, гиперзвуковые технологии [16:04].
3.  **Национальная безопасность:** проекты, важные для экономической стабильности страны, но имеющие бинарные риски (либо успех, либо полный провал) [16:17].

Программы SBIR (Small Business Innovation Research) предоставляют «неразводняющее» финансирование (non-dilutive funding), позволяя предпринимателям проводить НИОКР и создавать прототипы, прежде чем они станут привлекательными для венчурных капиталистов [16:30].

## 🚧 Проблема определений: почему стартапы Кремниевой долины «теряют» статус малого бизнеса
[[JUMP:18:17]]

ДеВрис выразила личное мнение (подчеркнув, что оно может не совпадать с позицией администрации Байдена-Харрис) относительно устаревших критериев того, что считается «малым бизнесом» [18:31]. 

Текущие правила SBA устроены так, что стартап часто теряет льготный статус, если получает внешние венчурные инвестиции. Это происходит из-за правил «аффилиации и контроля» [21:22]:

*   Если венчурный фонд имеет право вето в совете директоров или крупную долю акций, SBA считает стартап «аффилированным» с фондом.
*   Как результат, малая компания с 20 сотрудниками может быть признана частью огромной структуры и лишиться права претендовать на госконтракты, зарезервированные для малого бизнеса (set-asides) [22:59].

По мнению ДеВрис, это создает парадоксальную ситуацию: государство поддерживает только те компании, основатели которых достаточно богаты, чтобы развиваться на собственные средства (bootstrapping), но отсекает тех, кому внешнее финансирование жизненно необходимо для инноваций [26:18]. Это вынуждает стартапы становиться субподрядчиками крупных корпораций вроде Lockheed Martin, теряя маржу и доступ к конечному заказчику [23:38].

## 🚀 Новые инструменты: Accrual Debenture и партнерство с Пентагоном
[[JUMP:27:13]]

Чтобы исправить несоответствие продуктов SBA нуждам венчурного рынка, ДеВрис и ее команда внедрили новый финансовый инструмент — **Accrual Debenture** (начисляемая облигация) [27:13]. 

В отличие от старых кредитных инструментов, требующих регулярных выплат процентов, новый механизм позволяет фондам накапливать обязательства и выплачивать их позже. Это идеально подходит для венчурных фондов на ранних стадиях, у которых нет постоянного денежного потока в первые годы жизни [30:31]. Результат был мгновенным: количество заявок в программу выросло с типичных 33 до 127 в год [30:56].

Вторым важным шагом стало создание **Office of Strategic Capital (OSC)** в партнерстве с Министерством обороны США [32:26]. В рамках инициативы «Критические технологии» правительство предоставляет гарантии фондам, инвестирующим в 14 стратегических направлений, включая:

*   Доверенный искусственный интеллект (Trusted AI);
*   Гиперзвуковое оружие;
*   Космос и передовое производство;
*   Возобновляемую энергию [33:58].

## 🌍 Инклюзивность и расширение доступа к капиталу
[[JUMP:35:45]]

Отвечая на вопросы аудитории, Бэйли ДеВрис подчеркнула, что вместо создания множества узких программ для меньшинств, она предпочитает менять базовое регулирование, чтобы сделать его более гибким [36:11]. Это позволяет капиталу течь туда, где есть недофинансированные ниши.

Примерами таких инициатив стали:

*   Планы по созданию фонда в 1 миллиард долларов, ориентированного на латиноамериканских предпринимателей [37:16].
*   Поддержка «фондов фондов», которые инвестируют в управляющих афроамериканского происхождения [37:29].

ДеВрис завершила выступление призывом к студентам Стэнфорда рассматривать государственную службу как способ применить свою экспертизу для решения масштабных национальных задач, отметив, что работа «вне политики» и ориентация на миссию позволяют достигать реальных трансформационных результатов [47:00].