# Майкл Оливер: «Текущее ралли S&P 500 — это ловушка уровня 2000 и 2007 годов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=lOQzQhV2BJY
Канал: Wealthion
Опубликовано: 01.07.2025

---

Текущее ралли на американском фондовом рынке, выведшее индексы S&P 500 и NASDAQ на новые исторические максимумы, является опасной ловушкой для инвесторов. Финансовый аналитик и основатель компании Momentum Structural Analysis Майкл Оливер в интервью каналу Wealthion предупреждает о высокой вероятности формирования крупной рыночной вершины, аналогичной крахам 2000 и 2007 годов. Эксперт прогнозирует масштабный системный кризис, падение доллара США и стремительный взлет монетарных металлов — золота и особенно серебра.

## 📉 Ловушка на вершине: почему новые максимумы S&P 500 обманчивы
[[JUMP:00:02]]

Индекс S&P 500 продемонстрировал впечатляющую динамику: после достижения пика в 6100 пунктов в феврале и последующего падения до локального дна на уровне 4800 пунктов в апреле [0:43], рынок восстановился и обновил исторические максимумы, превысив отметку 6080 пунктов [2:22]. Однако Майкл Оливер призывает не поддаваться иллюзии устойчивого роста. По его мнению, текущее ралли — это не более чем «тизер» и ловушка для розничных инвесторов [0:02].

Анализ долгосрочного рыночного импульса (momentum), проводимый компанией Momentum Structural Analysis, показывает, что техническая структура рынка была сломлена еще в январе [1:23]. Оливер отмечает, что импульс — это не просто краткосрочный индикатор или ценовой график, а фундаментальный показатель устойчивости тренда. Пробой ключевых уровней поддержки на графике импульса указывает на то, что «мост через реку Квай уже дал трещину» [1:37].

Для обоснования своего пессимистичного прогноза Майкл Оливер проводит прямые параллели с двумя крупнейшими рыночными крахами XXI века:

*   **Крах доткомов (2000 год):** В первый день января 2000 года компания Оливера выпустила рекомендацию на продажу акций [3:17]. В феврале рынок упал примерно на 10%, но уже в марте вернулся к росту и обновил ценовой максимум [3:30]. Несмотря на номинальный рекорд цены, индикаторы импульса сигнализировали о фатальном разрушении структуры. Рынок стагнировал еще полгода, и масштабный обвал начался только в 2001 году, после того как Федеральная резервная система США (ФРС) начала снижать процентные ставки [4:10].
*   **Мировой финансовый кризис (2007 год):** В конце декабря 2006 года аналитики MSA спрогнозировали формирование вершины в диапазоне 1550–1600 пунктов по S&P 500 [4:23]. В мае 2007 года индекс достиг отметки 1553 пункта, повторив пик 2000 года, после чего резко скорректировался к августу [4:39]. В сентябре на фоне снижения ставки ФРС рынок предпринял последнюю попытку роста, поднявшись до 1575 пунктов в октябре [5:19]. Этот прорыв ложно обнадежил инвесторов, однако в течение последующих полутора лет рынок погрузился в глубочайший кризис [5:43].

По мнению Оливера, текущая ситуация на рынке практически полностью копирует сценарии 2000 и 2007 годов [5:57]. После локального падения в апреле индексы S&P 500 и NASDAQ 100 чисто формально обновили максимумы примерно на 1%, но этот рост крайне неустойчив [6:11].

## 🔍 Иллюзия широты рынка: крах лидерства «Великолепной семерки»
[[JUMP:06:11]]

Одним из главных признаков скорого завершения бычьего тренда Майкл Оливер называет критическое сужение широты рынка. В то время как индексы S&P 500 и NASDAQ демонстрируют рекордные показатели, подавляющее большинство акций и секторов экономики не участвуют в этом ралли.

Даже внутри технологического сектора лидерство практически полностью утрачено:

*   Из всей «Великолепной семерки» (Magnificent Seven) только две компании — Nvidia и Microsoft (а также Meta, находящаяся близко к историческим значениям) — реально торгуются на максимумах [9:16].
*   Такие гиганты, как Google, Amazon, Apple и Tesla, демонстрируют слабую динамику и находятся в нижней половине своего годового диапазона [9:29]. Более того, акции Apple на момент записи интервью оставались в минусе на 20% с начала года [11:16].

Оливер указывает на то, что другие ключевые секторы американской экономики демонстрируют тревожную динамику и фактически «разводятся» с индексом S&P 500:

*   Банковский сектор и промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) далеки от своих исторических максимумов [6:50].
*   Сектор здравоохранения (Healthcare) демонстрирует крайне слабую динамику: его годовой импульс пробил структуру поддержки, формировавшуюся на протяжении последних 15 лет [9:42].
*   Индекс компаний малой капитализации Russell 2000 (ETF под тикером IWM) даже близко не подошел к своим прежним пикам [10:23].
*   Сектор потребительских товаров выборочного спроса (Consumer Discretionary, ETF XLY), традиционно являющийся опережающим индикатором аппетита к риску, также выглядит слабым и не обновляет максимумы [10:09].

По мнению аналитика, текущие рекорды S&P 500 носят «фантомный» характер [10:38]. Инвесторы и финансовые медиа сосредоточены исключительно на номинальных показателях индексов, игнорируя тот факт, что фундамент рынка стремительно разрушается.

## 💸 Угроза дефолтов и долговая петля США
[[JUMP:16:23]]

Помимо технической слабости фондового рынка, Майкл Оливер обращает внимание на нарастающие системные риски в реальном секторе экономики и финансовой системе США. Особую опасность, по его мнению, представляет сектор коммерческой недвижимости (Commercial Real Estate).

Инвесторам рекомендуется внимательно следить за биржевыми фондами недвижимости, такими как RWR и VNQ [15:56]. Данный сектор перегружен долговыми обязательствами, значительная часть которых подлежит рефинансированию в 2025 и 2026 годах по существенно более высоким ставкам [16:23]. Оливер напоминает, что недавно крупнейший в США комплекс торговых центров объявил о дефолте по долгу на десятки миллионов долларов [16:37].

Проблемы заемщиков неизбежно транслируются на балансы кредиторов, что ставит под удар банковскую систему США [17:02]. В условиях высоких процентных ставок коммерческая недвижимость может стать триггером для цепной реакции дефолтов, которая застанет рынки врасплох.

Параллельно обостряется проблема обслуживания государственного долга США, который превысил отметку в 37 триллионов долларов [17:28]. В финансовом сообществе активно обсуждается необходимость снижения ставок Федеральной резервной системой:

*   Рост процентной ставки ФРС всего на 1 процентный пункт увеличивает ежегодные процентные платежи государства по долгу на 300 миллиардов долларов [17:54].
*   Таким образом, расходы США только на выплату процентов мгновенно возрастают с 1 триллиона до 1,3 триллиона долларов в год [18:07].

Ситуация на рынке государственного долга США остается критической. Цена 30-летних казначейских облигаций (T-bonds) находится в боковом тренде с конца 2022 года [15:01]. Оливер отмечает, что кратковременная попытка роста фьючерсов на T-bonds до уровня 122 в начале апреля сменилась резким падением до 111 всего за два с половиной дня [15:43]. В настоящее время фьючерсы торгуются в районе 114 [19:26]. Аналитик предупреждает, что если цена опустится ниже уровня 110, на рынке государственных облигаций может начаться паника, которая вынудит ФРС экстренно принимать меры [19:39].

## 📉 Падение доллара США: скрытый триггер для мирового капитала
[[JUMP:19:52]]

Важнейшим фактором, который может дестабилизировать мировые рынки в ближайшие месяцы, Майкл Оливер считает потенциальное падение курса доллара США. Аналитик призывает разделять реальную покупательную способность доллара (которая непрерывно снижается из-за инфляции) и его курс к корзине других резервных валют — евро и иене (индекс DXY) [20:05].

На протяжении 2023 и 2024 годов индекс доллара находился в относительно спокойном состоянии, колеблясь в пределах 8-процентного диапазона [20:20]. Однако в марте этого года, когда индекс закрылся на уровне 104,21, компания Momentum Structural Analysis зафиксировала пробой ключевой долгосрочной структуры годового импульса, которая удерживала тренд более десяти лет [20:47].

На момент записи интервью индекс DXY опустился до отметки 97 [21:55]. Оливер предупреждает о серьезных последствиях преодоления критического уровня:

*   Если индекс доллара закроет любой месяц текущего года ниже отметки 98,35, это будет означать окончательный слом 10-летней структуры импульса [21:26].
*   В этом случае доллар может начать стремительное падение (имплозию) вплоть до исторических минимумов 1970-х годов [21:39].
*   Снижение доллара окажет разрушительное воздействие на иностранных инвесторов, доля которых на фондовом рынке США сейчас находится на историческом максимуме [22:47]. Инвесторы из Европы и Японии, конвертировавшие свои валюты в доллары для покупки американских акций, несут двойные потери из-за девальвации валюты [23:00].
*   Обесценение доллара может спровоцировать массовый исход зарубежного капитала из американских активов, включая государственные облигации [23:13].

По мнению аналитика, большинство американских инвесторов полностью игнорируют валютные риски, что создает условия для рыночного шока [23:40].

## 🌟 Монетарные металлы: время серебра и золотых майнеров
[[JUMP:34:39]]

В условиях обесценения фиатных валют и нестабильности фондового рынка Майкл Оливер видит колоссальные перспективы в секторе монетарных металлов. Золото с начала года подорожало на 25%, демонстрируя отличную динамику [34:39]. Однако главным фаворитом аналитика на данном этапе становится серебро, а также акции золото- и серебродобывающих компаний (майнеров) [35:04].

Исторически серебро и акции добывающих компаний отставали от золота по темпам роста, но сейчас они находятся в точке технического прорыва [35:17]. Оливер указывает на важную закономерность: когда серебро начинает опережать золото в относительных показателях, это приводит к резкому ускорению роста всей группы драгоценных металлов [35:44].

Технические индикаторы MSA указывают на начало взрывной фазы роста серебра:

*   Преодолев сопротивление в районе $34–$35 за унцию, серебро поднялось до $37 и стабильно закрывает недели выше $36 [36:24].
*   Оливер прогнозирует, что до конца года цена серебра может достичь диапазона $60–$70 за унцию [36:36]. В более долгосрочной перспективе, с учетом накопленной инфляции и обесценения доллара, реальная цена серебра должна превысить $200 за унцию, чтобы соответствовать историческим пикам на уровне $50 [38:25].
*   Аналитик опровергает мнение о том, что серебро является исключительно промышленным металлом и должно падать в случае ухудшения состояния экономики. Долгосрочно серебро коррелирует не с индексом сырьевых товаров Bloomberg, а непосредственно с золотом, выполняя роль монетарного актива [39:43].

Что касается золота, то Оливер считает его конечные цели труднопрогнозируемыми из-за беспрецедентного масштаба надвигающегося кризиса [37:04]. Тем не менее, аналитик напоминает об историческом опыте: два предыдущих крупных бычьих рынка золота за последние 50 лет приводили к восьмикратному увеличению цены от циклического дна до пика [37:16]. Учитывая, что последнее дно было зафиксировано на уровне $1050 за унцию, аналогичный восьмикратный рост ориентирует золото на отметку $8000 [37:30]. При этом Оливер подчеркивает, что текущие макроэкономические риски гораздо опаснее тех, что наблюдались во время прошлых циклов роста драгметаллов [37:42].

## 🛢️ Товарные рынки и призрак стагфляции
[[JUMP:40:51]]

Товарный рынок в целом, измеряемый индексом сырьевых товаров Bloomberg Commodity Index, на протяжении последних двух лет находился в спящем состоянии, колеблясь в пределах 10-процентного диапазона вокруг отметки 100 [41:45]. Индекс резко снизился со своего пика в 140 пунктов, зафиксированного в начале конфликта на Украине в 2022 году [41:20]. Сегодня он торгуется в районе 103 пунктов, что выглядит крайне дешево по сравнению с историческим максимумом 2008 года на уровне 237 пунктов [41:32].

Оливер считает сырьевые товары недооцененным классом активов, готовым к мощной волне роста [45:41]. В качестве примера он приводит динамику цен на нефть:

*   В последние годы нефть имела прочный уровень поддержки в районе $65 за баррель [42:11].
*   Кратковременный провал цены до $55 аналитик называет «медвежьей ловушкой» [42:24]. Спекулянты, покупавшие нефть на геополитических новостях и загнавшие цену к $77, в итоге понесли убытки, когда цена вернулась в район $60 [42:51].
*   Сейчас нефть стабилизируется в середине диапазона $60. Закрытие любого месяца выше отметки $70 будет означать технический прорыв и сигнал к началу долгосрочного восходящего тренда [43:18].

Параллельно Оливер отмечает рост цен на другие важные металлы: медь снова торгуется выше $5 за фунт, а платина демонстрирует признаки пробуждения после многолетней стагнации [43:57].

Сырьевые товары способны расти даже в условиях глубокой экономической рецессии. Подобный прецедент имел место в конце 1970-х годов, когда мировая экономика находилась в кризисе, фондовый рынок США стагнировал, но цены на золото, серебро и базовые сырьевые товары взлетели, что привело к возникновению термина «стагфляция» [45:16]. Оливер ожидает масштабного перетока капитала из переоцененного фондового рынка США в дешевые сырьевые активы и акции связанных с ними компаний (производители удобрений, меди, зерна и нефтегазовый сектор) [46:24].

## 📐 Паттерн «Расширяющийся треугольник» и тактика инвестора
[[JUMP:47:06]]

Майкл Оливер предостерегает инвесторов от использования стандартных ценовых графиков и классического технического анализа. Он ссылается на авторитетный учебник Роберта Эдвардса и Джона Маги «Технический анализ трендов акций» (Technical Analysis of Stock Trends), где описана редкая и опасная разворотная модель — «расширяющийся треугольник» (widening pattern), также известная как пятиточечная модель (5-4-3-2-1) [47:45].

Суть этой модели заключается в формировании последовательно повышающихся максимумов и понижающихся минимумов:

*   В отличие от сходящегося треугольника, расширяющаяся формация указывает на крайнюю нестабильность рынка и потерю контроля со стороны крупных игроков [47:45].
*   В настоящее время индекс S&P 500 формирует точку №5 — новый локальный максимум, который незначительно превышает пик начала этого года (точка №3) [48:00].
*   Если после этого рынок развернется вниз, паттерн расширяющегося треугольника будет окончательно подтвержден, что станет предвестником глубокого падения [48:14].

Исходя из этого, Оливер дает конкретные рекомендации по управлению рисками:

1.  Нельзя устанавливать защитные стоп-приказы (sell stop) ниже апрельского минимума на уровне 4800 пунктов [48:42]. К моменту достижения этой отметки инвесторы потеряют слишком много капитала.
2.  Необходимо определить значительно более близкие уровни выхода из позиций. Важнейшим рубежом для S&P 500 в следующем квартале Оливер называет отметку 5700 пунктов [27:36]. Возврат индекса к этому уровню станет четким сигналом того, что недавний прорыв на новые максимумы был ложным [27:49].

Аналитик подчеркивает, что макроэкономическая статистика, на которую ориентируется глава ФРС Джером Пауэлл, всегда сильно отстает от реального положения дел на рынках [27:59]. Так, во время кризиса 2007–2008 годов первый крупный банк (Lehman Brothers) обанкротился только в августе 2008 года, когда фондовый рынок уже прошел половину пути к своему глобальному дну [50:27]. Инвесторам необходимо опережать события, ориентируясь на показатели импульса, а не на запоздалые государственные отчеты.