# Майкл Батнике о корпоративном биткоине: «Это и есть те самые глупые деньги»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=K8YT2guvg5M
Канал: The Compound
Опубликовано: 30.07.2025

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батнике и Бен Карлсон анализируют феномен устойчивости американского рынка, который вопреки инфляции и высоким ставкам продолжает бить рекорды. Центральными темами обсуждения стали «пузырь» искусственного интеллекта, опасная стратегия компаний по покупке биткоина на заёмные средства и глубокая трансформация рынка жилья, заставляющая миллениалов искать спасения в акциях.

## 🤖 AI-пузырь или новая реальность: феномен Nvidia
[[JUMP:01:23]]

Обсуждение началось с недавнего интервью Майкла Сембелеста (Michael Cembalest) из JP Morgan, который назвал ИИ «инвестиционной ставкой столетия» [1:38]. Майкл Батнике и Бен Карлсон отметили, что текущая динамика NASDAQ пугающе напоминает график пузыря доткомов 90-х годов [3:49]. Однако ведущие подчеркивают, что у нынешнего роста есть мощный фундамент.

Позиции участников по рынку ИИ:

*   **Стратегия «выкупа дна»:** Оба ведущих признались, что во время коррекции в апреле, когда рынок падал на 5% два дня подряд, они впервые купили акции Nvidia [4:30]. С тех пор актив вырос примерно на 70% [4:44].
*   **Психологический пол:** Бен Карлсон предполагает наличие «пола» под рынком ИИ — инвесторы не продают активы, ожидая финального «взрывного пика» (blowoff top), который обычно завершает рыночные пузыри [6:20].
*   **Корпоративные расходы:** Майкл Батнике указывает на резкое увеличение капитальных затрат (capex) техгигантов. Например, Google повысил прогноз расходов с $75 млрд до $85 млрд [6:46]. По его мнению, рост не остановится, пока компании не начнут сообщать о разочаровывающих результатах этих инвестиций [7:12].
*   **Прогноз по капитализации:** Ведущие сомневаются, что мир когда-либо снова увидит рынок без компаний с капитализацией более $1 трлн [7:51]. Сейчас Nvidia стоит более $4 трлн, и для возврата к старым значениям её акции должны упасть на 65%, как это уже случалось ранее [8:16].

## 📈 Почему рынок растёт: политика против прибыли
[[JUMP:10:10]]

Ведущие критически разобрали попытки политиков приписать себе заслуги в росте фондового индекса. Скотт Бессент (Scott Bessent) утверждал, что рынок растёт благодаря налоговым льготам для пенсионеров и дерегуляции Трампа [10:37].

Майкл Батнике и Бен Карлсон выразили несогласие с этой оценкой:

1.  **Прибыль — главный драйвер:** Бен Карлсон настаивает, что рынок следует за прибылью корпораций, которая сейчас находится на исторических максимумах [12:37].
2.  **«Шумовая» доходность:** С начала года рынок вырос на 9%. По мнению Бена Карлсона, если скорректировать эту доходность на весь негативный новостной фон, это ощущается как рост на 45% [13:30].
3.  **Крах коэффициента Шиллера (CAPE):** Вспоминая 2012 год, когда многие эксперты (включая Джона Хассмана) предсказывали обвал из-за завышенных оценок CAPE, ведущие отметили, что даже сам Роберт Шиллер признавал возможность того, что старые закономерности могут не работать в течение 200 лет [15:32].
4.  **Инверсия кривой доходности:** Бен Карлсон привел в пример Кэма Харви, создателя индикатора инверсии кривой доходности. Несмотря на 100% точность в прошлом (8 из 8 рецессий), в 2022–2024 годах этот сигнал не сработал [15:57].

## 🏠 Кризис жилья: акции как «вынужденная» альтернатива
[[JUMP:17:15]]

Серьезным поводом для беспокойства стал разрыв в структуре благосостояния. Верхние 10% населения владеют 87% акций, в то время как для среднего класса основным активом всегда был дом [17:28].

Тезисы дискуссии о недвижимости:

*   **Трансформация сбережений:** Из-за недоступности жилья (высокие ставки и цены) молодые семьи начинают инвестировать деньги, отложенные на первоначальный взнос, в фондовый рынок [19:15]. Один из слушателей сообщил, что вложил треть суммы для покупки дома в Майами в акции во время апрельской коррекции [19:28].
*   **«Серебряная подкладка»:** Бен Карлсон предположил, что невозможность купить дом может в долгосрочной перспективе сделать молодых людей богаче, так как доходность акций исторически выше доходности недвижимости [20:08].
*   **Доминирование инвесторов:** По данным Totality, 30% покупок жилья в 2025 году совершили инвесторы — это рекордный показатель за 14 лет [36:42]. При этом 25% из них — это мелкие инвесторы, владеющие 3–9 объектами [37:09].
*   **Ловушка предложения:** Бен Карлсон считает, что снижение процентных ставок не обрушит цены, так как на каждого продавца придется 11 покупателей, ожидающих в тени [34:56].

## 💸 «Глупые деньги» и корпоративный биткоин
[[JUMP:29:04]]

Майкл Батнике привел статью из Wall Street Journal о новом тренде: компании привлекают миллиарды долларов не для развития бизнеса, а для покупки криптовалюты [29:16].

Факты о «крипто-безумии» компаний:

*   **Участники:** Японский отельер, французский производитель полупроводников, производитель игрушек из Флориды и сеть маникюрных салонов начали скупать токены [29:28].
*   **Масштаб:** С 1 июня 98 компаний объявили о планах привлечь более $43 млрд для покупки биткоина [29:41].
*   **Вердикт ведущих:** Батнике назвал это «глупыми деньгами» и «мусором», подчеркнув, что попытки мелких компаний копировать стратегию MicroStrategy ничем хорошим не закончатся [30:33].
*   **Волатильность:** Бен Карлсон уверен, что институционализация биткоина через ETF не убьет его волатильность, и вера в «стабильный крипторынок» — опасное заблуждение [31:37].

## 🏦 Частные рынки и «дезинфекция» солнечным светом
[[JUMP:40:36]]

Ведущие обсудили критику Джейсона Цвейга (Jason Zweig) в адрес Уолл-стрит, которая активно продвигает неликвидные частные активы (PE, VC, частную недвижимость) в пенсионные планы 401k [40:49].

Аргументы сторон:

*   **Критика Цвейга:** Компании обещают высокую доходность при низком риске, скрывая проблемы с ликвидностью и завышенные комиссии [41:02].
*   **Мнение Батнике:** Если инвестор покупает неликвидный актив и жалуется, что не может забрать деньги, это его вина — раскрытие информации в этих фондах избыточно [42:09].
*   **«Ответный удар» Уолл-стрит:** Ведущие сошлись во мнении, что продвижение частных рынков — это способ финансовой индустрии вернуть высокие комиссии, потерянные из-за популярности бесплатных индексных фондов [42:52].
*   **Прогноз:** Майкл Батнике считает, что приток розничных денег в частные рынки заставит индустрию стать более прозрачной под давлением прессы и регуляторов [43:32].

## 🍿 Поп-культура, «Хэппи Гилмор 2» и хэнг-овер-хаки
[[JUMP:48:44]]

В завершение выпуска ведущие обсудили личные новости и культурные события.

*   **Здоровье:** Майкл Батнике похудел на 14 фунтов (около 6,3 кг), отказавшись от углеводов (пиццы и пасты), но пожаловался, что всё равно «не выглядит лучше» из-за отсутствия мышц [50:15].
*   **Биохакинг:** Бен Карлсон протестировал холодную ванну (cold plunge) как средство от похмелья после текилы в отпуске. Его вердикт: это «форма пытки», несмотря на пользу для суставов [49:23].
*   **Кино:**
    *   Обсудили провал фильма «Фантастическая четверка» (Fantastic Four). По мнению Батнике, Педро Паскаль слишком крут для роли «ботаника» Рида Ричардса [53:31].
    *   Раскритиковали «Хэппи Гилмор 2» (Happy Gilmore 2). Батнике считает, что Адам Сэндлер делает «дерьмовое кино», просто чтобы ездить в отпуск с друзьями и семьей за счет Netflix [58:19].
*   **Книги:** Майкл Батнике признался, что стал фанатом аудиокниг, и горячо рекомендовал «Leave the Gun, Take the Cannoli» об истории создания «Крестного отца» [1:00:44]. Он отметил, что Марио Пьюзо написал роман, не имея никакого опыта общения с мафией [1:01:23].