# Тайлер о ФРС: «Их новый мандат — финансировать дефицит правительства» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Bufb-D6P7Ok Канал: Forward Guidance Опубликовано: 27.06.2025 --- На живом мероприятии Forward Guidance в Нью-Йорке ведущий Феликс и аналитики Тайлер и Куинн обсудили фундаментальную смену парадигмы в монетарной политике США. По мнению участников дискуссии, Федеральная резервная система (ФРС) фактически переходит от своего двойного мандата (стабильность цен и полная занятость) к новой, негласной задаче — финансированию государственного дефицита в условиях «фискального доминирования». ## 🌍 Геополитический «спектакль» и завершение «Четвертого поворота» [[JUMP:2:56]] Тайлер предлагает пересмотреть взгляд на текущие геополитические потрясения, опираясь на аналитику Пиппы Мальмгрен (Pippa Malmgren) [3:12]. Он утверждает, что многие мировые конфликты, включая действия Ирана или территориальные уступки Китаю в отношении Тайваня, являются результатом закулисных переговоров и фактически «оплачены» заранее [3:26]. В рамках этой концепции Тайлер выделяет следующие тезисы: * **Конец «вечных войн»:** Традиционная модель военно-промышленного комплекса, основанная на смене режимов ради ресурсов, уступает место точечным стратегическим ударам, координируемым ИИ [4:12]. * **Роль Palantir:** Тайлер упоминает, что рыночная капитализация Palantir (по его оценке, около $350 млрд на момент записи) отражает их способность предсказывать будущее и проводить «умные» военные операции [4:32]. * **Цикличность истории:** По мнению гостя, мир выходит из фазы «Четвертого поворота» (кризиса) и вступает в «Первый поворот» — период установления нового мирового порядка и мультиполярности [5:01]. ## 🏦 Фискальное доминирование: ФРС как кошелек правительства [[JUMP:15:28]] Куинн обращает внимание на то, что рынок недооценивает масштаб политического давления на ФРС. Он отмечает «ястребиные» прогнозы регулятора (рост ожиданий по инфляции и безработице), которые в нормальных условиях должны были обрушить рынок, но вместо этого привели к росту ожиданий снижения ставок [7:19]. Основные аргументы Куинна и Тайлера относительно «нового мандата»: 1. **Политизация FOMC:** Куинн считает, что Трамп уже начал оказывать давление на совет управляющих ФРС. Управляющие Уоллер и Боуман, ранее занимавшие жесткие позиции, внезапно поддержали снижение ставок в июле, что Куинн связывает с их желанием возглавить ФРС при следующей администрации [8:11]. 2. **Управление процентными расходами:** Тайлер и Куинн сходятся во мнении, что снижение ставок теперь диктуется необходимостью снизить расходы по обслуживанию госдолга, а не реальным состоянием экономики [16:30]. Снижение ставки на 200 базисных пунктов (б.п.) рассматривается как самый быстрый способ сократить бюджетный дефицит [16:42]. 3. **Режим 1954 года:** Спикеры проводят аналогию с периодом до Казначейского соглашения 1954 года, когда ФРС и Казначейство работали «рука об руку», осуществляя жесткий контроль кривой доходности для финансирования последствий Второй мировой войны [15:53]. 4. **«Марионеточный» глава ФРС:** Гости ожидают, что к марту 2026 года на пост главы ФРС может быть назначен человек, который резко снизит ставки независимо от инфляционных рисков, чтобы поддержать фискальную систему [17:09]. ## 📈 Рынок акций: Машина байбэков и пассивных потоков [[JUMP:10:23]] Тайлер оспаривает медвежьи настроения, указывая на колоссальную инерцию фондового рынка. Он подчеркивает, что структурные факторы продолжат толкать цены вверх: * **Объем обратного выкупа:** Из рынка ежегодно изымается около $1,4 трлн через байбэки, что неуклонно сокращает предложение акций [10:36]. * **Чувствительность к потокам:** Ссылаясь на Майка Грина, Тайлер отмечает, что если раньше $1 входа в S&P 500 вызывал рост индекса на $1, то теперь, из-за доминирования пассивных стратегий и акций технологических гигантов (FANG), чувствительность выросла до 20-кратного мультипликатора [11:38]. * **Кредитные спреды:** Высокодоходные облигации (high yield) торгуются на максимумах, а спреды сужаются, что заставляет капитал уходить на «фронтиры» — в рискованные технологические стартапы и криптоактивы [13:43]. ## 🏠 Социальный кризис и «крипто-залог» [[JUMP:18:41]] Дискуссия затрагивает глубокий разрыв между финансовыми рынками и реальным сектором. Ведущий Феликс указывает на слабость рынка труда, скрытую за общими цифрами безработицы [12:50]. * **Национальная чрезвычайная ситуация:** Доступность жилья находится на худшем уровне за поколение, что ведет к падению рождаемости [18:41]. Тайлер называет это экзистенциальной угрозой для США. * **Рост социализма:** Появление кандидата-социалиста на праймериз в Нью-Йорке Тайлер считает закономерным следствием игнорирования интересов труда на протяжении десятилетий [19:06]. * **Новые финансовые инструменты:** В качестве радикального решения обсуждается идея «крипто как залога» (crypto as collateral), выдвинутая Биллом Паем (Bill Pye). Это позволило бы миллениалам использовать рост криптоактивов для покупки жилья, компенсируя накопленное богатство бэби-бумеров [21:30]. ## 💵 Судьба доллара и девальвация [[JUMP:22:10]] Куинн называет график индекса доллара «безжизненным», несмотря на рост цен на нефть (США — крупнейший производитель) и геополитические конфликты, которые обычно укрепляют американскую валюту [22:50]. * **Импортируемая дефляция:** На протяжении 20 лет сильный доллар позволял США импортировать товары дешево. Разворот этого тренда (девальвация на 5% в год) станет мощным инфляционным шоком, к которому инвесторы не готовы [25:30]. * **Репатриация капитала:** Куинн ожидает оттока средств из США в развивающиеся рынки (особенно Латинскую Америку) из-за более благоприятной демографии и ресурсной защищенности от инфляции [28:37]. * **Валютное соглашение:** Обсуждается возможность нового глобального соглашения (по аналогии с соглашением «Плаза») для управляемой девальвации доллара на 15–20%, чтобы перезапустить промышленное производство в США [33:13]. ## 🤖 ИИ как фактор выживания корпораций [[JUMP:38:32]] Тайлер считает, что налоги неизбежно вырастут, но технологический прорыв может это компенсировать. * **Peak Microsoft:** Количество сотрудников Microsoft достигло пика и начало снижаться. Тайлер полагает, что гигантские корпорации-олигархи скоро смогут управляться 10% от текущего штата благодаря автоматизации [38:59]. * **Гонка вооружений:** США не допустят рецессии, пока идет борьба за первенство в ИИ с Китаем [40:19]. Если Китай выиграет гонку ИИ, он получит контроль над всей системой, поэтому правительство будет «заливать деньгами» любые проблемы в кредитной сфере, чтобы не останавливать разработки [40:34]. Тайлер резюмирует, что хотя социальный контракт в США разрушается, а политика ведет к централизации, именно эти действия будут толкать номинальные цены активов вверх [42:45].