# Рынок 2026: обвал Big Tech, взлет чипов памяти на 270% и новая доктрина ФРС

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=1Bw7Tvhwx2w
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 29.06.2026

---

В середине 2026 года мировые финансовые рынки оказались в состоянии, которое эксперты характеризуют как «нервная вершина» (nervous top). Несмотря на геополитические потрясения и инфляционное давление, индекс S&P 500 вырос на 8% с начала года, а международные акции — на 13%. В специальном выпуске Prof G Markets Роберт Армстронг (Robert Armstrong) из Financial Times и Эд Элсон (Ed Elson) анализируют итоги первого полугодия и предупреждают о смене рыночных циклов.

## 📊 Итоги первого полугодия 2026: Пять фаз рынка
[[JUMP:01:20]]

Роберт Армстронг выделяет пять отчетливых этапов, через которые прошел рынок за первые шесть месяцев года [04:01]:

1.  **Январь — Март:** Период неопределенности и бокового движения. Рынок переваривал новости о возможном вторжении в Венесуэлу и угрозах в адрес Гренландии [02:28]. Несмотря на шум, S&P 500 оставался стабильным.
2.  **Март — Апрель:** Фаза страха, вызванная обострением конфликта с Ираном и опасениями по поводу энергетического кризиса [04:27].
3.  **Апрель — Май:** Период неожиданного оптимизма. Рынок поверил в возможность временного мира и возобновление судоходства через Ормузский пролив [04:55]. Это совпало с возвращением «жизнерадостности» (animal spirits) в секторе ИИ.
4.  **Май — Июнь:** Рынок вышел на плато. С середины мая наблюдается волатильное боковое движение без четкого тренда [05:47].
5.  **Текущий момент:** Состояние «нервной вершины». Инвесторы обеспокоены высокими оценками компаний и устойчивостью потребительского спроса в США [06:26].

По мнению Роберта Армстронга, рынок сейчас находится в «межсезонье» между трендами, что является опасным сигналом для наблюдателей [55:33].

## 🔌 Конец эпохи «Великолепной семерки»: Смена лидеров
[[JUMP:09:09]]

Одним из ключевых событий первого полугодия стала утрата доминирующего положения «Великолепной семерки» (Magnificent Seven) [09:22]. Начиная с середины мая, лидерство перешло от софтверных гигантов к производителям аппаратного обеспечения для ИИ.

Статистика доходности секторов с начала года [12:01]:

*   **Акции производителей чипов памяти (Micron, SanDisk, Samsung):** +270%.
*   **Акции чипмейкеров (общий сектор):** +104%.
*   **Инфраструктура ИИ:** +27%.
*   **Гиперскейлеры (Big Tech):** –8%.

Эд Элсон отмечает, что инвесторы начали рационально переоценивать потоки свободных денежных средств (free cash flow). В то время как Big Tech тратит колоссальные суммы на строительство дата-центров, производители «кирок и лопат» (чипов) получают сверхприбыли [11:34]. Армстронг подчеркивает, что такие компании, как Dell, Applied Materials и Lamb Research, стали основными драйверами роста индекса в долларовом выражении с середины мая [12:41].

## 📈 Инфляционный шок и «сигнал Apple»
[[JUMP:24:38]]

Инфляция остается главным риском 2026 года. В мае индекс CPI достиг 4,2%, а показатель PCE — 4,1% [26:12]. Роберт Армстронг выражает опасение, что если базовая инфляция оторвется от текущих уровней и снова начнет расти, это станет «катастрофой» для рынков [29:20].

Особое внимание собеседники уделили ценовой политике Apple. Компания объявила о повышении цен на iPhone, iPad и MacBook из-за резкого скачка стоимости чипов памяти [38:05]. Армстронг называет это важным психологическим сигналом:

*   Apple — это бренд, за ценами которого следит каждый потребитель.
*   Повышение цен на гаджеты напрямую связано с бумом строительства дата-центров для ИИ [39:02].
*   Это создает негативный имидж ИИ в глазах общества: технология не только угрожает рабочим местам, но и делает повседневную электронику дороже [39:52].

## 🏦 Кевин Уорш и новая философия ФРС
[[JUMP:46:40]]

Смена руководства в Федеральной резервной системе (ФРС) внесла дополнительную неопределенность. Новый глава ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) придерживается философии «меньшего общения» с рынками [46:55].

Основные тезисы политики Уорша, по мнению участников дискуссии:

*   **Отказ от Forward Guidance:** Уорш не хочет давать рынкам подсказки о будущих решениях по ставкам [47:37].
*   **Борьба с «пут-опционом ФРС» (Fed Put):** По мнению Армстронга, Уорш сознательно хочет, чтобы рынок был более волатильным и напуганным [49:36]. Он стремится избавить систему от убеждения, что ФРС всегда придет на помощь при падении котировок [49:11].
*   **Сокращение баланса:** Уорш настроен на более агрессивное изъятие ликвидности из системы [50:40].

Армстронг называет Уорша «собакой, поймавшей машину», намекая на то, что бывший критик ФРС теперь сам оказался у руля и несет ответственность за последствия своей жесткой риторики [41:37].

## 🫧 Пузырь ИИ и риски кредитного плеча
[[JUMP:52:01]]

Обсуждая возможный крах рынка, Эд Элсон приводит данные по коэффициенту Шиллера (Shiller PE ratio), который сейчас составляет 41 пункт [52:41]. Исторический средний показатель равен 17,4, а пик во время пузыря доткомов составлял 44 пункта [52:55]. Это делает текущий рынок вторым по дороговизне в истории США.

Роберт Армстронг выделяет несколько факторов риска [1:03:51]:

*   **Скрытое плечо:** Хотя строительство инфраструктуры ИИ ведется преимущественно на собственные средства гигантов, инвесторы вокруг этой индустрии активно используют заемные деньги [1:02:43].
*   **Маржинальный долг:** Данные FINRA показывают устойчивый рост задолженности на счетах ценных бумаг [1:05:08].
*   **Левериджированные ETF:** Растет популярность фондов с тройным плечом (например, на NASDAQ), что усиливает риски при резком развороте тренда [1:05:49].

Эд Элсон прогнозирует коррекцию, которая будет больше похожа на 2022 год, чем на крах 2008 года [1:02:14]. Поскольку крупные технологические компании (Meta, Google, Amazon) обладают огромными запасами наличности и низким чистым долгом, системный коллапс менее вероятен, но «неприятный год» для инвесторов вполне возможен [1:03:13].

## 🏛️ Политика: Трамп и предвыборные маневры
[[JUMP:1:06:29]]

Обсуждая влияние промежуточных выборов на экономику, Эд Элсон отмечает уникальный характер второго срока Дональда Трампа. Президент издал в два раза больше указов (executive orders), чем Конгресс принял законопроектов [1:09:30]. Для сравнения, у Байдена, Обамы и Буша ситуация была обратной: законодательная активность Конгресса значительно превышала количество указов.

По мнению Элсона, это означает, что рынку может быть безразличен исход промежуточных выборов, так как Трамп фактически игнорирует Конгресс и управляет страной напрямую [1:09:17]. Армстронг добавляет, что политический градус в США несколько снизился по сравнению с периодом начала года, когда обсуждались радикальные торговые пошлины и происходили массовые аресты [1:07:45]. Тем не менее, оба эксперта ожидают, что настоящая волатильность вернется ближе к следующим президентским выборам [1:10:19].