# Джош Браун и Майкл Батник: «Мы создали Degen Dow — индекс безумия и YOLO-трейдинга»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=vXmTWHORhPo
Канал: The Compound
Опубликовано: 03.12.2024

---

В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts» на канале The Compound Джош Браун и Майкл Батник обсуждают главные тренды уходящего 2024 года, среди которых центральное место занимает феномен «дегенеративной» торговли. Эксперты представляют свой собственный индекс наиболее волатильных активов, анализируют экспансию гиганта BlackRock в сферу частного капитала и разбирают причины катастрофического падения Intel.

## 🎅 Сезонность и мифы о «ралли Санта-Клауса»
[[JUMP:02:36]]

Обсуждение начинается с анализа традиционного предновогоднего оптимизма на рынках. Майкл Батник ссылается на данные Кэли Кокс (Cali Cox), главного рыночного стратега eToro, которая ставит под сомнение исключительность «ралли Санта-Клауса» [03:16]. Согласно её исследованиям:

*   С 1950 года, если индекс S&P 500 вырастал на 20% и более к ноябрю, вероятность роста в декабре составляла 75% [03:16].
*   Однако во все остальные годы (когда рост был меньше 20%) вероятность декабрьского ралли составляла 74% [03:29].

Джош Браун признается, что эти цифры разрушают его многолетние убеждения о силе предновогоднего импульса в годы сильного роста [03:41]. По мнению Брауна, даже если статистика не подтверждает теорию «погони за лидерами», на рынке сохраняется эффект «догоняющих сделок» (catch-up trades) [05:26]. Он считает, что портфельные менеджеры в конце года ищут не то, что уже выросло вдвое (например, Meta), а качественные активы, которые еще не успели показать сопоставимую динамику [05:51].

Батник добавляет еще один статистический факт: за последние 22 года лишь однажды сектор, лидировавший с января по ноябрь, оставался лучшим и в декабре [04:20]. Это, по его мнению, охлаждает пыл тех, кто надеется на бесконечную инерцию текущих фаворитов [04:46].

## 📈 Представляем Degen Dow: индекс спекулятивного безумия
[[JUMP:08:20]]

Одним из главных итогов 2024 года ведущие называют «эпидемию дегенерации» (degeneracy) среди розничных инвесторов [09:00]. Опираясь на определение Wall Street Journal, они характеризуют «дегенов» (Degens) как трейдеров, которые совершают рискованные ставки, принципиально игнорируя традиционные методы оценки активов и руководствуясь логикой «ты живешь только один раз» (YOLO) [11:12].

В качестве эксперимента команда The Compound создала **Degen Dow** — индекс из 30 наиболее популярных среди сообществ Reddit (Wall Street Bets) и Robinhood акций [13:13].

**Параметры и состав Degen Dow:**

*   **Методология:** Равновзвешенный индекс (equal weight), включающий 30 компонентов с наиболее высоким коэффициентом «беты» и медийным шумом [13:55].
*   **Ключевые сектора:** Компании, связанные с биткоином, ИИ-прокси, космические технологии, гемблинг и «мемные» акции [13:27].
*   **Некоторые компоненты:** Nvidia (NVDA), MicroStrategy (MSTR), Reddit (RDDT), GameStop (GME), AMC, Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN), Carvana (CVNA), DraftKings (DKNG), Palantir (PLTR), Rocket Lab (RKLB) и даже Трамп-медиа (DJT) [16:12].

Результаты индекса впечатляют: несмотря на то, что на пике падения он терял более 80% стоимости, с начала 2024 года Degen Dow вырос на 44%, значительно опережая S&P 500 [14:49]. Батник отмечает парадокс: многие «дегены» — это молодые мужчины, которые ищут в рискованной торговле убежище от неудовлетворенности карьерой или личной жизнью [11:27]. При этом он признается, что сам был искушен купить MicroStrategy на недавней просадке, хотя это и противоречит его инвестиционной философии [12:35].

## 🏢 Экспансия BlackRock на рынок частного капитала
[[JUMP:21:45]]

Важным событием недели стало объявление BlackRock о покупке HPS Investment Partners за $12 млрд [22:22]. Эта сделка — часть масштабной стратегии Ларри Финка по доминированию в сфере частных инвестиций (private markets).

Джош Браун и Майкл Батник проводят сравнительный анализ двух гигантов — BlackRock и Blackstone:

*   **Активы под управлением (AUM):** BlackRock управляет $11,5 трлн, что в десять раз больше, чем у Blackstone ($1,1 трлн) [23:27].
*   **Рыночная капитализация:** Несмотря на колоссальный разрыв в AUM, капитализация Blackstone ($187 млрд) выше, чем у BlackRock ($140 млрд) [23:41].

Причина такого диссонанса, по мнению Батника, кроется в комиссиях [23:54]. В то время как BlackRock зарабатывает считанные базисные пункты на публичных ETF, частные фонды позволяют удерживать гораздо более высокую маржу. Кроме того, капитал в частных структурах «заблокирован» на годы, что делает доходы компании более стабильными и предсказуемыми [26:48].

Браун подчеркивает историческую иронию: когда-то BlackRock был выделен из состава Blackstone [24:23]. Теперь, спустя 40 лет, компания возвращается в бизнес своего «родителя», используя свои высоко оцененные акции как валюту для поглощений [25:16]. По прогнозам ведущих, это приведет к снижению комиссий в индустрии частного капитала, так как BlackRock начнет демпинговать, используя эффект масштаба [24:08].

## 🕊️ Памяти Арта Кэшена: легенда Нью-Йоркской биржи
[[JUMP:27:19]]

Ведущие почтили память Арта Кэшена (Art Cashen), легендарного трейдера и директора по напольным операциям UBS, ушедшего из жизни. Джош Браун называет его «аватаром биржевого зала» и человеком, пользовавшимся абсолютным уважением в финансовом мире [28:36].

Браун отмечает особую роль Кэшена в критические моменты истории: его спокойствие и комментарии во время терактов 11 сентября и в день возобновления торгов имели огромное духовное значение для Нью-Йорка [30:10]. По словам ведущих, Кэшен был «парнем, при появлении которого на экране телевизора все прибавляли звук» [29:42].

## 📉 Кейс Intel: крах технологического пионера
[[JUMP:37:33]]

В традиционной рубрике «Таинственный график» был представлен Intel, чьи показатели выглядят катастрофично на фоне общего роста полупроводникового сектора.

Основные факты деградации Intel:

*   С момента запуска ETF на полупроводники (SMH) в 2000 году, Intel упал на 30%, в то время как весь индекс вырос на 630% [38:14].
*   Рыночная капитализация на пике составляла более $500 млрд, сегодня — около $100 млрд [37:48].
*   За время руководства Пэта Гелсингера компания потеряла $147 млрд рыночной стоимости [39:09].
*   Intel был официально исключен из индекса Dow Jones 8 ноября 2024 года, пробыв там ровно 25 лет [40:03].

Браун считает, что переломный момент наступил в 2019-2020 годах, когда руководство Intel решило сосредоточиться на строительстве заводов (Foundry), пытаясь скопировать модель TSMC, вместо того чтобы развивать графические процессоры (GPU) для ИИ [38:43]. Теперь, после ухода Гелсингера, перед компанией стоит неразрешимая задача по поиску нового лидера, готового возглавить этот «тонущий корабль» [39:22].

## 📦 Инвестиционный тезис: Amazon против всех
[[JUMP:33:15]]

Майкл Батник представил анализ доходности акций «Великолепной семерки» относительно индекса S&P 500. Он указывает на неожиданный факт: технологический сектор в целом (ETF xlk) не показывает опережающей динамики относительно широкого рынка с мая 2023 года [34:02].

**Тезисы в пользу Amazon:**

1.  **Относительная дешевизна:** За последний год S&P 500 обошел по доходности Apple, Microsoft и Alphabet. Лидерами остались только Nvidia, Meta и Amazon [34:55].
2.  **Восстановление:** Amazon только сейчас возвращается к своим историческим максимумам 2020 года относительно индекса, в то время как в 2022 году акции компании падали почти вдвое [35:08].
3.  **ИИ-железо:** На недавнем мероприятии AWS компания представила собственные чипы **Trainium**, которые позволяют клиентам обучать ИИ-модели дешевле и эффективнее [36:01].

Джош Браун подтверждает, что он продает Alphabet и перекладывает средства в Amazon [37:21]. По его мнению, Amazon — это больше не «продуктовый магазин с сайтом», а крупнейший «торговец оружием» (arms dealer) в эпоху ИИ благодаря связке облака AWS и собственных чипсетов [36:41].