# Каз Неджатян о будущем Opendoor: «Мы станем программной фабрикой, меняющей рынок жилья»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ujuUUduQXgQ
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 18.09.2025

---

В новом выпуске подкаста 20VC Гарри Стеббингс обсуждает с лидерами индустрии тектонические сдвиги в мире технологий: от радикальной смены руководства в Opendoor до многомиллиардных облачных сделок между Oracle и OpenAI. Главной темой дискуссии стала жизнеспособность современных бизнес-моделей в эпоху ИИ и готовность руководителей идти на огромные риски ради реализации глобальных миссий.

## 🏠 Новый этап Opendoor: Каз Неджатян и ставка на «программную фабрику»
[[JUMP:01:24]]

Каз Неджатян, недавно занявший пост CEO Opendoor после работы на позиции COO в Shopify, объяснил свой переход непоколебимой верой в модель iBuying. По его мнению, решение проблем покупки и продажи жилья — это не просто бизнес, а критически важная задача для общества [02:40]. Неджатян утверждает, что Opendoor должна стать «программной фабрикой», где программное обеспечение обеспечивает рычаг (leverage) для управления физическими активами [08:20].

Основные тезисы Каза Неджатяна:

*   **Миссия выше денег:** Бизнес не должен существовать только ради прибыли; прибыль нужна для реализации миссии [04:05].
*   **Гарантия возврата жилья:** В будущем Opendoor планирует внедрить модель, при которой покупатель сможет вернуть дом, если он ему не понравился [10:32].
*   **Справедливое ценообразование:** Цель — не зарабатывать на дисконте при покупке дома (что Каз называет сомнительной практикой), а предлагать честную цену и зарабатывать на сопутствующих сервисах [10:06].

Каз Неджатян также затронул вопрос своей компенсации, подтвердив, что отказался от зарплаты в пользу опционов. По его словам, руководители корпораций должны получать вознаграждение только в виде опционов, чтобы их интересы полностью совпадали с интересами акционеров [18:28]. Он подчеркнул, что не принял бы эту должность без возвращения в совет директоров сооснователей Кита Рабуа и Эрика Ву [19:56].

## ☁️ Феномен Oracle и OpenAI: триллионная оценка и «инсайд» Ларри Эллисона
[[JUMP:25:13]]

Обсуждение переключилось на недавний успех Oracle, чья рыночная капитализация вплотную приблизилась к триллиону долларов после объявления финансовых результатов. Ключевым драйвером роста стали будущие обязательства по выручке (RPO) в размере более 300 миллиардов долларов, значительная часть которых, как предполагается, поступит от OpenAI [25:51].

Участники дискуссии выразили разную степень скептицизма относительно этой сделки:

1.  **Скепсис Рори О'Дрисколла:** Он считает, что рынок оценивает эти обещания как стопроцентно гарантированные, хотя OpenAI еще предстоит привлечь сотни миллиардов долларов, чтобы оплатить эти счета [28:07].
2.  **Мнение Джейсона Калаканиса:** Он полагает, что для Oracle это бизнес с нулевой чистой маржой в обозримом будущем из-за огромных капитальных затрат (CapEx) на чипы NVIDIA [29:12].
3.  **Стратегический маневр Сэма Альтмана:** Гарри Стеббингс и Рори О'Дрисколл сошлись во мнении, что публичное сближение с Oracle дает Альтману рычаг давления в переговорах с Microsoft, демонстрируя наличие альтернативного поставщика вычислительных мощностей [35:47].

По словам Рори О'Дрисколла, Ларри Эллисон — мастер извлечения операционной маржи из софта, и даже если облачный бизнес сейчас сжигает кэш, статус богатейшего человека в мире (пусть и кратковременный) для него важнее текущих показателей маржинальности [32:17].

## 🚀 Взрывной рост прикладного ИИ: Higsfield и Gamma
[[JUMP:53:52]]

Джейсон Калаканис обратил внимание на невероятную скорость масштабирования новых ИИ-сервисов, которые остаются «вне радаров» широкой публики. В качестве примера он привел компанию Higsfield (создание ИИ-видео), которая за кратчайший срок достигла значимых показателей выручки [54:45], и сервис Gamma, вышедший на уровень $60 млн ARR (годовой повторяющейся выручки) за один год [54:32].

Ключевые наблюдения по рынку приложений:

*   **Доступность творчества:** Инструменты ИИ делают видеопроизводство и дизайн доступными для обычных людей, что создает эффект ступенчатой функции (step function) в росте рынка [56:18].
*   **Риск зависимости от моделей:** Рори О'Дрисколл отметил, что главным риском для таких стартапов остается отсутствие контроля над базовыми моделями (например, GPT или Claude) [56:31].
*   **Месть инкумбентов (традиционных компаний):** Пример Wix, купившей стартап Base44 и внедрившей его технологии для своей огромной базы пользователей, показывает, что дистрибуция старых игроков может победить инновации новичков [1:07:27].

## 💰 Рынок M&A и IPO: Возвращение в 2021 год?
[[JUMP:1:08:19]]

Важным событием недели стала покупка компании Sana Labs гигантом Workday за 1,1 миллиарда долларов [1:08:19]. На момент сделки Sana Labs имела около $50 млн ARR [1:08:35]. Джейсон Калаканис сформулировал «чит-код» для фаундеров: в текущих условиях компаниям под вторым номером в своей категории (Number 2) часто выгоднее продаться, так как лидеры рынка (вроде Glean) становятся слишком дорогими для поглощения [1:09:30].

Ситуация на рынке IPO также начинает оживать:

*   **Figure Technology:** Привлекла около $800 млн в ходе размещения. Компания использует блокчейн для расчетов по кредитам под залог недвижимости [1:17:37].
*   **Gemini:** Биржа близнецов Уинклвосс вышла на IPO с оценкой $4,4 млрд, хотя ее выручка снижается [1:18:55].
*   **Via:** Транспортная компания с оценкой более $4 млрд. Несмотря на 13 лет развития и $500 млн привлеченных инвестиций, она показала хороший результат для инвесторов (10x на вложенный капитал) [1:19:47].

Гарри Стеббингс отметил, что это была самая активная неделя для IPO с 2021 года, что дает надежду на возвращение ликвидности в венчурную экосистему [1:15:51].