# Галлоуэй: «Тарифы Трампа — это Брексит на стероидах»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=0mGHC7MULgw
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 07.04.2025

---

Резкое объявление новой тарифной политики администрации Дональда Трампа спровоцировало беспрецедентный обвал на американском фондовом рынке, стерший 6,6 трлн долларов капитализации всего за два торговых дня. В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Галлоуэй и Эд Элсон анализируют экономические последствия этих мер, обсуждают сомнительную математику «тарифных формул» и дают рекомендации инвесторам по защите капитала в условиях глобальной нестабильности.

## 📉 Масштаб обвала: $6,6 триллиона за 48 часов
[[JUMP:00:00]]

Рынок акций США отреагировал на тарифные инициативы Трампа (10% пошлина на весь импорт и более высокие ставки для 60 стран) самым масштабным двухдневным падением в истории [0:00]. Основные показатели зафиксировали критическое снижение:

*   Индекс S&P 500 упал на 11%, достигнув минимума за последние 11 месяцев [3:15].
*   Nasdaq и Russell 2000 официально вошли в зону «медвежьего» рынка, потеряв 20% от своих пиков [3:21].
*   Индекс Dow Jones закрылся в пятницу падением более чем на 2000 пунктов — это лишь четвертый подобный случай в истории [3:33].

По словам Эда Элсона, скорость этого падения сопоставима только с периодами начала пандемии и краха доткомов [3:26]. Галлоуэй называет происходящее «самым элегантным способом уничтожения процветания», который он когда-либо видел [10:30].

## 🧮 Сомнительная математика «тарифной формулы»
[[JUMP:03:47]]

Критику экспертов вызвал не только сам факт введения тарифов, но и методология их расчета. Согласно данным Washington Post, команда Трампа изначально провела глубокий анализ реальных эффективных тарифных ставок для разных стран, но полученные цифры не устроили президента, так как не вписывались в его предвыборную риторику [5:47]. 

Как утверждает Элсон, администрация внедрила новую, экономически необоснованную формулу:

1.  Берется торговый дефицит с конкретной страной [4:15].
2.  Эта сумма делится на объем импорта из этой страны [4:18].
3.  Полученное число (которое Трамп называет «текущей ставкой», хотя оно не имеет отношения к реальным пошлинам) делится пополам для определения нового тарифа [4:28].

По мнению Галлоуэя, это решение демонстрирует «невежество и дезинформированность» авторов политики [4:50]. Он подчеркивает, что США не являются «жертвой» в мировой торговле, как утверждает Трамп: на самом деле за последние 15 лет именно США предприняли больше всего жестких торговых интервенций среди всех стран [6:29]. В качестве примера асимметрии в пользу США Галлоуэй приводит 25-процентный тариф на японские грузовики (при 0% встречного тарифа в Японии) и 82-процентную пошлину на сахар из Бразилии [8:42].

## 🍎 Кейс Apple и Nvidia: удар по технологическим гигантам
[[JUMP:09:40]]

Галлоуэй детально описывает, как пошлины ударят по крупнейшим корпорациям. На примере Apple он показывает цепочку разрушения стоимости:

*   Тарифы обойдутся Apple в 40 млрд долларов прямых расходов, которые вычитаются напрямую из чистой прибыли [9:40].
*   При текущем мультипликаторе P/E (около 34–38) это означает потерю примерно 1 трлн долларов акционерной стоимости [9:55].
*   Перенос производства iPhone в США сделал бы устройство неконкурентоспособным: себестоимость смартфона выросла бы до 3500 долларов [10:17].

Интересное сравнение проводит Галлоуэй между Nvidia и Mercedes [11:54]. Продукты Nvidia (чипы) имеют маржинальность около 50–60%, тогда как импортируемые Mercedes — около 10% [12:08]. При введении взаимных тарифов США теряют гораздо больше в рыночной капитализации: каждый потерянный доллар экспорта высокотехнологичных услуг бьет по оценке компаний в 23–24 раза сильнее, чем аналогичные потери у иностранных автопроизводителей [12:56].

## 🗺️ Глобальные последствия и «Брексит на стероидах»
[[JUMP:14:03]]

Ведущие сравнивают текущую ситуацию с выходом Великобритании из ЕС. Галлоуэй называет тарифы Трампа «Брекситом на стероидах» [15:43]. По мнению спикеров, главными последствиями станут:

*   **Перестройка цепочек поставок:** Мировые экономики уже начали искать пути исключения американских компаний из своих производственных циклов [11:21]. Этот процесс может занять десятилетия.
*   **Геополитический сдвиг:** Галлоуэй выдвигает версию (признавая её параноидальной), что подобные действия играют на руку Китаю и России, толкая западных союзников (Японию, Южную Корею) к сближению с Пекином [15:24].
*   **Инфляция:** Эксперты прогнозируют инфляцию выше 4% в текущем году [29:43]. Пошлины на игрушки из Китая, например, вырастут с 3% до 33%, что приведет к сокращению количества подарков под елками американцев на 20% [20:23].

## 📉 Сжатие мультипликаторов и «конец исключительности»
[[JUMP:21:57]]

Центральный тезис Галлоуэя касается «сжатия мультипликаторов» (multiple contraction). Он объясняет, что американские акции традиционно торговались дороже (P/E 24–28) по сравнению с Германией (21), Японией (16) или Китаем (14) благодаря верховенству закона, прозрачности и предсказуемости политики [23:41].

Теперь же, по мнению Галлоуэя, США демонстрируют признаки «клептократии и склеротического принятия решений» [25:16]. Если американский рынок переоценят до уровня японского (с P/E 25 до 16), акции таких гигантов, как Meta или Ford, могут оставаться на одном уровне годами, даже если их прибыль вырастет на 60% [24:36].

## 🛡️ Советы инвесторам: как выжить в 2025 году
[[JUMP:37:42]]

Ведущие обсуждают тактику поведения для разных возрастных групп в условиях возможной рецессии (вероятность которой JP Morgan оценивает в 60%) [37:25].

### Для молодежи:

1.  **Не паниковать:** Галлоуэй советует не принимать решений на эмоциях и не продавать активы на дне [39:43].
2.  **Сокращать расходы:** Пересмотреть подписки, абонементы в дорогие залы, экономить на мелочах вроде кофе вне дома [38:37].
3.  **Усредняться:** Использовать падение рынка как возможность для долгосрочных инвестиций [38:11].

### Для людей старшего возраста:

1.  **Географическая диверсификация:** Скотт называет диверсификацию «кевларом» для инвестора [51:52]. Он рекомендует снижать долю чисто американских активов (которые у многих составляют 90–100% портфеля) в пользу рынков Европы, Латинской Америки и Азии [56:34].
2.  **Налоговая оптимизация:** Использовать текущие убытки для фиксации налоговых вычетов (tax-loss harvesting) [41:54].

Сам Галлоуэй признается, что за последние три месяца сократил долю американских активов в своем портфеле с 95% до 70% и планирует довести её до 40–50% [54:46]. Также он сообщил, что открыл короткие позиции (short) по акциям Palantir и Tempest AI, считая сектор искусственного интеллекта переоцененным [53:35].

## 🇺🇸 Вера в Америку vs Структурный ущерб
[[JUMP:57:24]]

В финале дискуссии Эд Элсон выражает сдержанный оптимизм, напоминая о словах Уоррена Баффетта «никогда не ставь против Америки» [57:24]. Он подчеркивает преимущество демократии: если политика Трампа приведет к катастрофе, его просто не переизберут (или его партия проиграет на выборах), и страна сможет изменить курс [58:56].

Галлоуэй, однако, возражает, что наносимый ущерб может быть не циклическим, а структурным [1:00:10]. По его мнению, разрушение репутации США как «столпа мирового порядка» и надежного торгового партнера создаст «похмелье», которое продлится 5–10 лет, даже если к власти придут более предсказуемые лидеры [1:01:49].

Прогноз на ближайшую неделю от Скотта Галлоуэя краток: «Волатильность» [1:02:54]. Он ожидает резких скачков индекса VIX и советует рядовым инвесторам не пытаться играть на этих колебаниях.