# Уоррен Баффетт в Terry College о рыночных циклах, ошибке на $6 млрд и формуле Эзопа Источник: https://www.youtube.com/watch?v=2a9Lx9J8uSs Канал: Terry College of Business at the University of Georgia Опубликовано: 04.04.2011 --- 18 июля 2001 года Уоррен Баффетт выступил перед студентами Terry College of Business при Университете Джорджии. Он представил анализ инвестиционных стратегий, рыночных циклов и принципов формирования деловой репутации. ## 💼 Карьерная стратегия и выбор окружения [[JUMP:04:17]] Уоррен Баффетт рекомендует выбирать место работы исходя из восхищения руководителем или организацией [06:03]. По его словам, стремление наполнить резюме строчками о престижных консалтинговых фирмах ради будущих целей напоминает откладывание секса до старости [06:55]. Он утверждает, что работа в удовольствие с первого дня приносит лучшие финансовые и личные результаты [07:11]. Критерии оценки потенциального успеха коллег: * **Интеллект:** базовый уровень когнитивных способностей. * **Энергия:** инициативность и готовность действовать. * **Честность:** ключевой фильтр, без которого первые два качества становятся опасными [10:08]. По мнению Уоррена Баффетта, умный и энергичный сотрудник без честности способен разрушить компанию. Он подчеркивает, что такие черты как надежность и щедрость являются результатом осознанного выбора и привычек, сформированных в молодости [10:33]. ## ⭕ Круг компетенции и экономика отраслей [[JUMP:12:27]] Уоррен Баффетт придерживается принципа инвестирования только в те активы, долгосрочную экономику которых можно спрогнозировать на 10–20 лет [13:20]. Он разделяет понимание продукта и понимание бизнеса. Например, предсказать популярность брендов жевательной резинки Wrigley через десятилетие проще, чем определить победителя в технологическом секторе [13:55]. Исторические примеры отраслевых ловушек: * **Автопром:** из 2000 американских автомобильных компаний начала XX века выжили три, которые долгое время не приносили прибыли акционерам [14:52]. * **Авиация:** по данным на 1991 год, суммарная прибыль всех авиакомпаний США с момента полета братьев Райт была отрицательной [17:17]. * **Радио и ТВ:** сотни производителей техники в США обанкротились или ушли с рынка, несмотря на взрывной рост потребления [18:09]. Уоррен Баффетт утверждает, что для успеха не нужно быть экспертом во всем. Важно знать границы своего «круга компетенции» и оставаться внутри них [19:28]. ## 📈 Внутренняя стоимость и формула Эзопа [[JUMP:19:59]] Внутренняя стоимость актива — это дисконтированная стоимость всех денежных потоков, которые бизнес принесет до момента своего закрытия [20:24]. Уоррен Баффетт сравнивает инвестирование с древней истиной Эзопа: «Одна птица в руках стоит двух в кустах» [24:18]. Для оценки актива инвестор должен ответить на три вопроса: 1. Насколько он уверен, что в «кустах» действительно есть птицы? [24:31] 2. Когда именно они появятся? 3. Какова безрисковая процентная ставка (стоимость ожидания)? По словам Уоррена Баффетта, в период пузыря доткомов инвесторы отдавали «птиц из рук», хотя в «кустах» технологических компаний их вообще не было [25:25]. ## ❌ Ошибки и упущенные возможности [[JUMP:26:02]] Покупка самой Berkshire Hathaway в 1965 году была ошибкой, так как это был стагнирующий текстильный бизнес [26:06]. Уоррен Баффетт называет это стратегией «сигарного бычка»: вы находите на улице грязный окурок, в котором осталась одна бесплатная затяжка [26:37]. Однако со временем он осознал, что лучше купить отличный бизнес по справедливой цене, чем посредственный бизнес по отличной цене [27:06]. Основные финансовые промахи: * **Инвестиции в US Air:** в 1989 году покупка привилегированных акций авиакомпании обернулась убытками сразу после закрытия сделки [28:26]. * **АЗС Sinclair:** в молодости Уоррен Баффетт потерял $2000 (20% своего капитала), инвестировав в заправку. Сегодня с учетом упущенной выгоды эта ошибка стоит ему $6 млрд [29:33]. * **Ошибки бездействия:** Уоррен Баффетт считает самыми крупными потерями те сделки, которые он понимал, но не совершил. Например, отказ от покупки акций Fannie Mae стоил компании около $5 млрд [30:19]. ## ⏳ Дисциплина и долгосрочное владение [[JUMP:36:20]] Berkshire Hathaway генерирует около $100 млн наличными в неделю [35:27]. Уоррен Баффетт заявляет, что компания не продает свои дочерние предприятия, даже если за них предлагают цену в три раза выше реальной стоимости [34:18]. Это создает репутацию «вечного дома» для семейных бизнесов. Он сравнивает финансовое партнерство с браком, основанным на низких ожиданиях [36:35]. Инвесторам Berkshire Hathaway не обещают краткосрочных чудес, что обеспечивает стабильность состава акционеров на десятилетия [36:50]. ## 🏛️ Рыночная психология и циклы [[JUMP:48:17]] В XX веке ВВП на душу населения в США вырос на 610%, при этом экономика росла каждое десятилетие, включая период Великой депрессии [49:07]. Несмотря на это, фондовый рынок развивался крайне неравномерно. Статистика индекса Доу Джонса: * **Периоды стагнации:** 56,25 лет из столетия чистый прирост индекса был близок к нулю или отрицателен [51:30]. * **Периоды роста:** весь основной подъем рынка уложился в 43,75 года [51:30]. Уоррен Баффетт объясняет это человеческим поведением: люди смотрят в «зеркало заднего вида» [52:15]. Они покупают, когда видят, что их глупый сосед заработал в прошлом году. Объективность и отстраненность от толпы позволяют зарабатывать без выдающегося интеллекта, полагаясь только на темперамент [54:08]. ## 🤝 Филантропия и «лотерея рождения» [[JUMP:41:22]] Уоррен Баффетт планирует отдать на благотворительность более 99% своего состояния [42:44]. Он высоко оценивает подход Билла Гейтса, который тратит $1 млрд в год на спасение жизней, используя бизнес-метрики для оценки эффективности вакцин [42:24]. Свои капиталы Уоррен Баффетт называет результатом удачи: 1. **География и время:** он родился в США в 1930 году, когда вероятность этого была 50 к 1 [46:34]. 2. **Биологическая прошивка:** его мозг настроен на распределение активов в капиталистической системе. Если бы он родился 5000 лет назад, он стал бы чьим-то обедом, так как не умеет быстро бегать или лазать по деревьям [46:07]. Он убежден, что деньги должны возвращаться обществу, которое создало условия для их накопления [47:06]. ## 🏢 Малый бизнес и пример Mrs. B [[JUMP:1:03:18]] Малый бизнес может конкурировать с гигантами за счет исключительного внимания к клиенту. Уоррен Баффетт приводит в пример Розу Блюмкин (Mrs. B), основательницу Nebraska Furniture Mart [1:07:31]. История успеха Розы Блюмкин: * **Старт:** иммигрировала из России, не зная английского, начала бизнес в 1937 году с капиталом $500 [1:08:57]. * **Масштаб:** построила крупнейший в мире магазин мебели, делая выручку в $325 млн в одной локации [1:07:31]. * **Эффективность:** она не знала бухгалтерских терминов и не умела читать, но мгновенно вычисляла площадь коврового покрытия в уме [1:11:09]. Уоррен Баффетт купил её бизнес, когда ей было 89 лет, без аудиторской проверки, основываясь только на её слове [1:10:32]. Роза Блюмкин работала до 103 лет, доказав, что предпринимательский драйв невозможно институционализировать в крупных корпорациях вроде General Motors [1:11:39].