# Брайан Белски: «Рынок акций ждет нормализация, а не крах»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=42a_SC4fgL4
Канал: The Compound
Опубликовано: 11.02.2023

---

## Прогнозы на 2023 год: Битва за рынок и «обычная» экономика 📈
[[JUMP:4:51]]

В 80-м эпизоде подкаста *The Compound and Friends* ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние американского фондового рынка с Брайаном Белски, главным инвестиционным стратегом BMO Capital Markets. 

Основной тезис Белски заключается в том, что, несмотря на пессимизм 2022 года, рынок акций демонстрирует устойчивость. Он полагает, что экономика входит в период «нормализации», где не стоит ждать аномально резких движений в любую сторону.

### Прогнозы и ожидания по S&P 500
[[JUMP:12:06]]

Белски представил три сценария для S&P 500 на 2023 год, подчеркнув, что ни один из них не выходит за рамки исторических норм:

*   **Медвежий сценарий:** 3600 пунктов при прибыли в $200 на акцию.
*   **Базовый сценарий:** 4300 пунктов при прибыли в $220 на акцию.
*   **Бычий сценарий:** 4800 пунктов при прибыли в $230 на акцию.

Стратег считает, что инвесторам стоит придерживаться политики «занижай ожидания и перевыполняй их», по аналогии с действиями крупных корпораций, таких как Bank of America и JPMorgan. Белски сомневается в медвежьих прогнозах на уровне 3000 пунктов, называя такую математику «ленивой» и оторванной от реальности.

### Секторная ротация и «безопасные» активы
[[JUMP:37:44]]

Одной из центральных тем обсуждения стало переосмысление понятия «безопасности» в портфеле:

*   **Consumer Staples (Товары повседневного спроса):** Белски утверждает, что этот сектор стал избыточно консолидированным и дорогим. По его мнению, инвесторы вкладывались в него в 2022 году как в «безопасную гавань» во время медвежьего рынка, что привело к неоправданному расширению оценок.
*   **Communication Services (Услуги связи):** Этот сектор, включающий компании вроде Meta, Alphabet, Disney и Netflix, сейчас торгуется с мультипликаторами, близкими к минимумам со времен финансового кризиса 2008 года. Белски выразил оптимизм в отношении этого сектора, называя его «квинтэссенцией барбелла» — сочетанием консервативных коммуникационных услуг и высокотехнологичного контента.
*   **Малая и средняя капитализация:** Впервые за 10 лет эксперт отдает предпочтение малой и средней капитализации перед крупной. Он указывает на исторически низкие относительные мультипликаторы этих компаний.

### Роль ИИ и битва гигантов: Microsoft против Google
[[JUMP:108:52]]

Дискуссия коснулась недавнего падения капитализации Alphabet (Google) на фоне презентации ИИ-продуктов и конкуренции с Microsoft.

*   Белски называет текущую реакцию рынка на Google «массивной переоценкой».
*   Батник отмечает, что впервые за многие годы поисковый рынок — монополия Google (97% рынка) — превращается в «гонку двух лошадей» благодаря инвестициям Microsoft в OpenAI.
*   По мнению ведущих, крупные технологические компании (FAANG) достигли такого масштаба, что их единственный путь для дальнейшего роста — «съедать друг друга» в борьбе за доли рынков.