# Влад Тенев: «Запрет кнопки покупки GameStop был вопросом выживания компании»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=K4KMyLTPcgU
Канал: The Iced Coffee Hour
Опубликовано: 24.08.2025

---

В новом выпуске подкаста **The Iced Coffee Hour** ведущие **Грэм Стефан** и **Джек Селби** встретились с сооснователем и CEO компании **Robinhood** **Владом Теневым**, чтобы обсудить трансформацию платформы из мобильного приложения для «мемных» акций в серьезного игрока на рынке управления капиталом. В центре дискуссии — причины финансовых потерь розничных инвесторов, уроки кризиса GameStop 2021 года и амбициозные планы компании по токенизации активов и внедрению искусственного интеллекта.

## 📈 Эффективность розничного инвестора и миф об убыточности
[[JUMP:02:19]]

Влад Тенев оспаривает традиционное мнение о том, что среднестатистический розничный инвестор всегда проигрывает рынку. По его словам, многие старые исследования, указывающие на плохие результаты частных лиц, основывались на эпохе высоких комиссий (около $10 за сделку), которые «съедали» значительную часть прибыли [03:41].

Основные тезисы Тенева о результатах клиентов:

*   **Индекс инвесторов Robinhood:** Компания отслеживает результаты своих пользователей через специальный индекс. По данным Тенева, доходность клиентов часто коррелирует с технологическим сектором и криптовалютами [02:34].
*   **Влияние комиссий:** Переход к модели с нулевой комиссией фундаментально изменил математику доходности для мелких счетов [03:55].
*   **Смена парадигмы:** Влад считает, что розничные инвесторы Robinhood склонны к инвестициям в инновации. В периоды роста технологического сектора и крипторынка они часто обходят традиционные индексы [03:27].

## 💰 Масштабы бизнеса: От «копеечных счетов» к триллионам
[[JUMP:12:35]]

Критики Robinhood часто указывали на малый размер счетов пользователей по сравнению с гигантами вроде Schwab или Vanguard. Однако Тенев приводит цифры, свидетельствующие о взрывном росте благосостояния клиентской базы:

*   **Активы под управлением (AUM):** Общий объем активов на платформе превысил $250 млрд (четверть триллиона долларов) [14:08].
*   **Средний размер счета:** Этот показатель впервые превысил $10 000 на клиента [14:20].
*   **Чистые депозиты:** В 2023 году объем чистых депозитов составил $50 млрд. В первой половине 2024 года компания демонстрирует еще более высокие темпы роста [15:13].
*   **Пенсионные счета (IRA):** Продукт вырос с нуля до $20 млрд активов всего за несколько лет, став, по утверждению Тенева, самым быстрорастущим IRA-продуктом на рынке [07:06].

Влад полагает, что Robinhood станет главным бенефициаром «великой передачи богатства» (Great Wealth Transfer), в ходе которой от поколения беби-бумеров к молодежи перейдет около $120 трлн [29:57].

## 🛑 Кризис GameStop: «Инферно» и уроки коммуникации
[[JUMP:1:12:44]]

Одной из самых острых тем разговора стало отключение кнопки покупки акций GameStop в январе 2021 года. Влад Тенев признает, что на тот момент коммуникация компании была провальной, и объясняет это несколькими факторами:

1.  **Регуляторный капкан:** Решение было продиктовано требованиями по капиталу от клиринговых палат (согласно закону Додда — Франка), а не сговором с хедж-фондами [1:20:58]. Если бы Robinhood не ограничил торговлю, под угрозой закрытия оказалась бы вся платформа [1:20:30].
2.  **Эффект «инферно»:** Тенев цитирует Даниэля Эка (CEO Spotify), описывая стадии кризиса: дым, лесной пожар и инферно. В случае с GameStop ситуация перешла в стадию инферно (неконтролируемого пожара) до того, как руководство успело проснуться и отреагировать [1:15:25].
3.  **Ошибки лидера:** Влад признает, что объяснял ситуацию как «инженер», используя слишком сложные термины, когда обществу требовались простые ответы [1:17:14].
4.  **Физическое истощение:** Во время ключевых интервью (например, с Эндрю Россом Соркиным) Тенев страдал от хронического недосыпа, что негативно сказалось на его образе в кадре [1:19:52].

## 🚀 Будущее: Токенизация активов и ИИ
[[JUMP:58:04]]

Тенев видит будущее финансовых рынков в технологии блокчейн и токенизации реальных активов (RWA):

*   **Глобальный доступ:** Токенизация позволит людям за пределами США легко инвестировать в американские акции 24/7 [58:31].
*   **Частные компании:** Robinhood уже тестирует токены на акции SpaceX и OpenAI в ЕС, что позволяет розничным инвесторам получить доступ к рынку, ранее закрытому правилами об «аккредитованных инвесторах» [59:51].
*   **Расчеты в реальном времени:** Использование блокчейна уберет двухдневную задержку (T+2) при расчетах по сделкам, что предотвратит повторение ситуаций, подобных кризису GameStop [1:22:40].

В отношении искусственного интеллекта Влад придерживается мнения, что ИИ не просто заменит рабочие места, а создаст преимущество для тех, кто научится им пользоваться. Он прогнозирует появление «компаний из одного человека», где ИИ будет выполнять функции целых отделов [1:04:40].

## 🏎️ Личные финансы миллиардера: Рациональность и сделки
[[JUMP:31:02]]

Несмотря на статус миллиардера, Влад Тенев сохраняет привычки, заложенные в семье иммигрантов из Болгарии [32:12].

*   **Покупка подержанных авто:** Тенев предпочитает не покупать новые автомобили из-за их быстрой девальвации. Его текущий автомобиль — Porsche 911 Turbo S 2021 года — взят в лизинг, потому что это была «выгодная сделка» [33:07].
*   **Инвестиционный портфель:** Более 90% его чистого капитала по-прежнему сосредоточено в акциях Robinhood [1:31:58].
*   **Отсутствие контроля:** Влад не управляет своими личными сделками на бирже напрямую. Все средства переданы в доверительное управление (траст), чтобы избежать обвинений в использовании инсайдерской информации или данных пользователей платформы [1:32:42].

## 📋 Молниеносный раунд: Планы по продуктам
[[JUMP:1:37:32]]

Джек Селби провел блиц-опрос о внедрении новых функций:

*   **Trust accounts (Трастовые счета):** В приоритете, находятся в разработке [1:39:04].
*   **Бизнес-аккаунты:** В планах, но не в ближайшее время [1:38:52].
*   **Социальные функции:** Влад намекнул, что Robinhood может вернуться к своим корням (изначально проект задумывался как социальная сеть для инвесторов под названием Analyst) [1:39:57].
*   **Счета HSA (медицинские сберегательные счета):** Пока не являются приоритетом [1:39:43].
*   **Золотые слитки:** В рамках кредитной карты Robinhood Gold пользователи уже могут обменивать кэшбэк-баллы на физическое золото с доставкой на дом [55:38].