# Dow 50,000 на горизонте: Джош Браун и Odd Lots о новом режиме рынков Источник: https://www.youtube.com/watch?v=UhpU91veGZg Канал: The Compound Опубликовано: 12.12.2025 --- В новом выпуске подкаста *The Compound* (TCAF 221) встретились «королевские особы» финансового вещания: бессменные ведущие Джош Браун и Майкл Батник принимали в своей студии в Нью-Йорке авторов культового подкаста *Odd Lots* от Bloomberg — Трейси Аллоуэй и Джо Вайзенталя. В центре дискуссии оказались устойчивость американского рынка перед лицом краха отдельных технологических гигантов, приближение индекса Dow Jones к исторической отметке в 50 000 пунктов и тектонические сдвиги в экономике, вызванные искусственным интеллектом и деглобализацией. ## 📈 Приближение Dow 50,000 и феномен «невидимых» рекордов [[JUMP:05:00]] Рынок находится в фазе, когда рекорды становятся обыденностью. По словам Джоша Брауна, индекс Dow Jones находится менее чем в 3% от психологической отметки в 50 000 пунктов [05:31]. Десять лет назад, когда запускался подкаст *Odd Lots*, индекс составлял около 17 500 пунктов — рост за десятилетие оказался почти трехкратным [06:09]. Участники дискуссии отметили несколько важных аспектов текущего состояния рынка: * **Привыкание к триллионам:** Как считает Майкл Батник, инвесторы перестали реагировать на крупные цифры. Оценки в $1 трлн или личные состояния в миллиарды долларов больше не вызывают удивления [07:02]. * **Игнорирование плохих новостей:** Ярким примером стала реакция на отчет Oracle. Акции компании упали на 14,5%, показав худший результат с 2002 года и просадку в 40% от максимумов [12:12]. Однако, как заметил Браун, это не обрушило рынок: полупроводниковый сектор и основные индексы остались на максимумах [12:38]. * **Устойчивость вне ИИ:** Трейси Аллоуэй подчеркнула, что мнение о зависимости всего роста только от 5–7 акций — это заблуждение. Акции Wells Fargo бьют исторические максимумы, а рынок демонстрирует широту, несмотря на проблемы отдельных ИИ-фаворитов [13:05]. ## 🤖 Смена ИИ-нарратива: от «вайбов» к выручке [[JUMP:13:31]] По мнению Трейси Аллоуэй, настроения в технологическом секторе претерпели «сейсмический сдвиг». Если раньше инвесторы покупали акции на основе общих перспектив (vibes), то теперь они требуют конкретных цифр выручки, подтверждающих колоссальные капитальные вложения [13:44]. Ключевым моментом, изменившим восприятие отрасли, Джош Браун считает интервью Сэма Альтмана (OpenAI) Брэду Герстнеру. На вопрос о том, как компания планирует окупать затраты в триллионы долларов при выручке в $13 млрд, Альтман не смог дать убедительного математического ответа [15:31]. Браун сравнил этот момент с крахом крипто-империи SBF, когда люди внезапно почувствовали уверенность, чтобы сказать вслух: «Это звучит как полная чушь» [14:50]. Тем не менее, спикеры видят реальные плоды ИИ-инвестиций в традиционных секторах: 1. **Страхование:** Компания Hartford Group (основана более 150 лет назад) активно инвестирует в ИИ, что позволяет ей выдавать котировки быстрее конкурентов и повышать маржинальность [19:52]. 2. **Эффективность управления:** Майкл Батник отмечает, что ИИ проникает в бухгалтерию и юриспруденцию, где аналитики ожидают значительного роста маржи за счет автоматизации рутинных задач [22:03]. 3. **Рыночный пузырь:** Джош Браун скептически отнесся к обложке Time «Архитекторы ИИ», напомнив о «проклятии обложек»: после того как Джефф Безос стал человеком года в 1999-м, акции Amazon упали на 90% в следующие 18 месяцев [25:14]. ## 🏦 ФРС и новая эра ликвидности [[JUMP:27:37]] Декабрьское заседание ФРС принесло ожидаемое снижение ставки на 25 базисных пунктов, но более интересным оказалось решение о покупке казначейских векселей (T-bills) на сумму $40 млрд в месяц [27:49]. Трейси Аллоуэй характеризует это как «активное управление ликвидностью»: ФРС намерена наращивать покупки перед периодами дефицита резервов, например, перед налоговыми выплатами в апреле [28:16]. Важные выводы по монетарной политике: * **Разделение в ФРС:** При голосовании было зафиксировано три несогласных (диссентера), двое из которых выступали за сохранение ставки [29:10]. Это означает, что будущему главе ФРС, которого назначит Дональд Трамп, придется приложить немало усилий, чтобы убедить комитет в необходимости дальнейшего снижения [29:49]. * **Тезис о производительности:** Джером Пауэлл упомянул, что структурно более высокая производительность (возможно, благодаря ИИ) позволяет экономике расти без ускорения инфляции [32:52]. * **Прощание с жесткой экономией:** Джо Вайзенталь отметил, что дух «аскезы» (austerity), доминировавший в 2010-х, полностью исчез. Сейчас ни одна политическая сила в США или Европе не имеет аппетита к сокращению расходов [41:12]. ## 🌎 Деглобализация как драйвер роста [[JUMP:38:47]] Участники обсудили парадокс: отказ от глобализации, который традиционно считается анти-продуктивным, становится стимулом для инвестиций. Джо Вайзенталь полагает, что стремление стран к самообеспечению (чипы, оборона) ведет к вливанию огромных средств в менее эффективные системы, что поддерживает инфляцию и доходность облигаций на более высоком уровне [39:26]. Европа переживает исторический сдвиг: * **Германия:** Начинает масштабное перевооружение, чего не случалось десятилетиями [40:06]. * **Франция:** Государство активно поддерживает ИИ-стартапы, такие как Mistral, чтобы не попасть в полную зависимость от американских технологий [39:52]. * **Южная Европа:** Банки Италии и туристический сектор Греции показывают лучшие результаты, чем промышленный Север [42:43]. ## 🎲 Рынки предсказаний vs Фондовый рынок [[JUMP:48:26]] Бурный рост платформ вроде Kalshi и Robinhood (где рынок предсказаний достиг выручки в $100–300 млн в годовом исчислении) вызвал дискуссию о природе беттинга [50:12]. Джош Браун считает, что индивидуальные игроки быстро устанут от этих платформ из-за высокой комиссии (rake) и того факта, что это игра с нулевой суммой [51:45]. Джо Вайзенталь выступил в защиту «традиционных» рынков капитала: * Американский фондовый рынок — это самая справедливая и демократичная система в истории с минимальными спредами [46:17]. * В отличие от рынков предсказаний, где существуют риски инсайдерской торговли (например, ставки на исход сделок M&A), фондовый рынок регулируется и вознаграждает долгосрочных инвесторов [53:17]. * Спреды в акциях сейчас составляют доли цента, что делает жалобы на «манипуляции HFT» неактуальными [48:53]. ## 🚀 SpaceX и «Спектр публичности» [[JUMP:55:00]] Одной из самых горячих тем стала новость о возможном IPO SpaceX с оценкой в $1,5 трлн [59:12]. Джо Вайзенталь выдвинул теорию «спектра публичности»: грань между частными и публичными компаниями стирается. Благодаря токенизации и вторичным рынкам, акции SpaceX уже сейчас активно меняют владельцев, хотя компания формально остается частной [57:39]. Прогнозы по SpaceX и космосу: * Джо Вайзенталь считает, что появление акций SpaceX на бирже может негативно сказаться на Tesla, так как инвесторы получат альтернативный способ «вложиться в Илона Маска» [1:00:29]. * Майкл Батник предсказывает появление хедж-фондов, специализирующихся исключительно на рынках предсказаний [55:29]. * Джош Браун уверен, что в ближайшие 10 лет мы увидим появление дата-центров в космосе, которые будут использовать холодную сторону Луны или орбитальное охлаждение [1:03:00]. (Трейси Аллоуэй отнеслась к этому скептически, учитывая сложности с охлаждением даже на Земле). ## 📊 Ожидания на 2026 год [[JUMP:1:06:29]] Завершая встречу, ведущие обсудили прогнозы стратегов Уолл-стрит на 2026 год. Средняя цель по индексу S&P 500 составляет 7512 пунктов, что подразумевает доходность около 10% [1:06:41]. Джош Браун отметил ироничный факт: в 70% случаев за последние 26 лет стратегии оказывались недостаточно бычьими и рынок обгонял их прогнозы [1:03:51].