# Билл Гарт о парадоксах трейдинга: «Я никогда не видел, чтобы банкротились из-за недоподгонки моделей» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=vbY3KmvKXi0 Канал: Top Traders Unplugged Опубликовано: 20.01.2025 --- В новом выпуске серии Open Interest на канале Top Traders Unplugged Билл Гарт, основатель лондонской фирмы 10 Dynamics, обсуждает парадоксы рыночной эффективности и архитектуру современных системных стратегий. Имея за плечами академическую карьеру и опыт управления энергетическими портфелями в Deutsche Bank, Гарт объясняет, почему он предпочитает «недоподгонку» (underfitting) моделей и как фрактальная геометрия помогает находить структуру в рыночном хаосе. ## 🎓 От академической теории к рыночным аномалиям [[JUMP:04:01]] Билл Гарт начал свою карьеру как ученый: после получения степени PhD в Корнеллском университете он преподавал финансы в Калифорнийском университете в Дейвисе. Его обучение строилось на гипотезе эффективного рынка (EMH), согласно которой стратегии, основанные на анализе цен, не должны приносить стабильную прибыль [04:31]. Однако практика работы в Barclays Global Investors и Deutsche Bank показала обратное. По мнению Билла Гарта, современное понимание функционирования рынков содержит огромный пробел в знаниях [04:57]. Он выделяет несколько ключевых моментов в споре об эффективности: * **Эмпирический успех:** Множество хедж-фондов успешно используют ценовые стратегии на разных таймфреймах, что само по себе является аномалией для классической теории. * **Фактор риска или психология:** Сторонники эффективности часто называют необъяснимую доходность «неопределенным фактором риска», но стратегии следования за трендом (Trend Following) часто показывают лучшие результаты именно в периоды высокой волатильности, выступая хедж-инструментом, а не источником традиционного риска [06:00]. * **Дизайн через боль:** Ссылаясь на Клиффа Эснесса, ведущий Мориц Зайберт отмечает, что преимущество системных стратегий может заключаться в их психологической сложности — они заставляют трейдера покупать на максимумах и продавать на минимумах, что идет вразрез с человеческими инстинктами [06:53]. * **Статус «лженауки»:** Гарт с иронией замечает, что в Википедии технический анализ до сих пор классифицируется как псевдонаука, несмотря на миллиарды долларов под управлением системных фондов [08:25]. ## 📊 Философия 10 сигналов и фрактальная логика [[JUMP:08:37]] Название компании 10 Dynamics напрямую отражает её торговый метод, основанный на десяти специфических сигналах, которые Билл Гарт разрабатывал и оттачивал с 2013 года [09:46]. В основе подхода лежит отказ от классического представления о ценах как о «случайном блуждании». Билл утверждает, что рыночные графики имеют гораздо больше структуры, чем предполагают стандартные броуновские модели движения [11:04]. Его философия опирается на идеи Бенуа Мандельброта о «непослушных рынках» и фракталах: 1. **Самоподобие:** Цены предсказуемы на множестве различных таймфреймов, и рыночное поведение проявляет свойства самоподобия. 2. **Структура сигналов:** Из 10 используемых сигналов 8 ориентированы на идентификацию тренда, а 2 — на разворотные моменты [12:49]. 3. **Управление позицией:** Разворотные сигналы в системе Гарта никогда не используются для торговли против тренда. Вместо этого они служат индикаторами для частичной фиксации прибыли, когда вероятность коррекции становится слишком высокой [13:15]. ## ⚙️ Технологический стек: 30-минутный цикл и контроль качества [[JUMP:13:42]] В отличие от многих CTA-фондов, работающих по дневным котировкам, 10 Dynamics использует непрерывный процесс на основе внутридневных данных, пересчитывая позиции каждые 30 минут [14:08]. Это создает значительную операционную сложность, которую Гарт сравнивает с проблемой беспилотного автомобиля: всё идет хорошо, пока «кролик не перебежит дорогу» [14:50]. Для обеспечения надежности в компании выстроена многоуровневая система проверки: * **Объектно-ориентированная валидация:** Система написана на Python. Каждый программный объект (например, объект сырых данных от биржи) постоянно тестирует сам себя на валидность [15:15]. * **Сотни проверок:** Мониторинг отслеживает пропуски данных, аномальную волатильность и коррупцию в базе данных. Если система не может исправить ошибку автоматически, она мгновенно оповещает человека [16:07]. * **Пакетная обработка (Batching):** 10 Dynamics не использует потоковую передачу данных (streaming), предпочитая 30-минутные пакеты. Весь процесс — от получения данных по всем активам до формирования ордеров — занимает около 5 минут благодаря параллельным вычислениям [21:38]. Билл Гарт признает, что краткосрочные таймфреймы (внутри 30 минут) наименее прибыльны из-за влияния микроструктуры рынка и спредов, в то время как долгосрочные тренды остаются основным источником дохода [20:07]. ## 🛡️ Избегая «переподгонки»: почему underfitting лучше [[JUMP:26:59]] Одной из самых спорных тем в системном трейдинге является оптимизация параметров. Гарт утверждает, что в моделях 10 Dynamics практически отсутствует оптимизация и риск оверфиттинга (overfitting) [26:59]. Его аргументация строится на «самореферентности» сигналов: * **Никаких фиксированных периодов:** Вместо того чтобы искать пробои «100-дневного максимума», система анализирует волатильность и разбивает ценовой ряд на линейные сегменты («зигзаги»). Сигналы смотрят на соотношение последних трех сегментов [28:39]. * **Статистическая универсальность:** Параметры создания этих сегментов основаны на базовой статистике волатильности и одинаковы для всех рынков без исключения [29:31]. * **Сознательная недоподгонка:** Гарт признает, что из-за отказа от специализации под конкретные рынки (нефть или золото), модель может упускать часть прибыли. Однако, по его словам, за свою карьеру он видел многих, кто разорился из-за оверфиттинга, но никого — из-за «андерфиттинга» [30:11]. ## 🌍 Рынки: от европейской энергии до китайских фьючерсов [[JUMP:30:53]] Билл Гарт обладает глубоким опытом в энергетическом секторе (проп-трейдинг в Deutsche Bank и Trailstone). Он отмечает, что сегодня конкуренция за фундаментальные данные в энергии стала слишком острой, а преимущество моделей, которыми пользуются все участники, нивелировалось [32:27]. Текущий портфель 10 Dynamics включает: * **Энергетика:** Исторически сильная сторона фонда. * **Китай:** Компания планирует выходить на внутренние товарные рынки Китая через структуру WFOE (Wholly Foreign-Owned Enterprise). Билл считает этот рынок крайне привлекательным из-за наличия уникальных контрактов (например, химикатов), которых нет на Западе [36:24]. * **Акции США (S&P 500):** Фонд применяет трендовые модели к отдельным акциям с большой капитализацией. Это позволяет не просто следовать за индексом, но и автоматически выбирать наиболее сильные факторы и бумаги [40:01]. * **VIX:** Гарт торгует фьючерсами на индекс волатильности, но только в лонг. Он категорически против коротких позиций по VIX, считая их стратегиями с отрицательной выпуклостью (negative convexity), которые могут уничтожить 20% портфеля за один день при внезапном скачке [42:50]. ## 🔄 Товар или Альфа: можно ли реплицировать тренд? [[JUMP:43:45]] В последние годы появилось множество ETF, пытающихся реплицировать доходность CTA-фондов. Билл Гарт скептически относится к идее, что следование за трендом стало дешевым «товаром» (commodity): * **Высокая дисперсия:** По мнению Гарта, в отличие от рыночного бета-фактора, где результаты фондов почти идентичны, в системном трейдинге наблюдается огромный разброс доходностей между управляющими [45:16]. * **Проверка боем:** В качестве контраргумента сторонникам репликации Билл предлагает создать рыночно-нейтральную стратегию: купить его систему и зашортить реплицирующий ETF. По его оценкам, такая комбинация сохранит значительную некоррелированную доходность [44:50]. Завершая беседу, Мориц Зайберт и Билл Гарт сошлись во мнении, что системный трейдинг — это не просто сбор рыночной беты, а активный процесс переключения между рынками и сторонами (лонг/шорт), который остается формой поиска альфы, несмотря на попытки его коммодитизации [46:19].