# Ричард Бреннан: «Бэктесты — это лишь иллюзия, они не предсказывают будущее» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=wRp9XBjCdO0 Канал: Top Traders Unplugged Опубликовано: 28.08.2024 --- В новом выпуске серии «Systematic Investor» на канале Top Traders Unplugged ведущий Нильс Кааструп-Ларсен и гость Ричард Бреннан обсуждают природу рыночных трендов и опасности чрезмерного доверия историческим тестам. Основное внимание уделено тому, почему классические бэктесты создают иллюзию успеха и как физика взаимодействия трейдеров гарантирует сохранение трендов даже в эпоху искусственного интеллекта. ## 📉 Рыночная турбулентность и аналогия с авиацией [[JUMP:01:41]] В начале августа 2024 года мировые рынки столкнулись с резким всплеском волатильности, вызванным укреплением японской иены и падением технологических индексов, таких как NASDAQ [01:54]. Ричард Бреннан отмечает, что многие эксперты предрекали крах, однако для последователей трендов (trend followers) это событие оказалось кратковременным шоком, за которым последовало быстрое восстановление [02:35]. Нильс Кааструп-Ларсен приводит аналогию с авиационной турбулентностью, основываясь на документальном фильме о недавних инцидентах с самолетами Singapore Airlines [05:26]: * **Внутренние повреждения:** Основной ущерб при турбулентности — это разбросанные вещи и травмы людей внутри салона, которые не были пристегнуты. * **Структурная целостность:** Капитан самолета в фильме подчеркнула, что, несмотря на хаос внутри, сами лайнеры не получили структурных повреждений. * **Связь с трейдингом:** По мнению Кааструп-Ларсена, системы следования за трендом ведут себя так же: во время волатильности доходность может «трясти», но сама структура модели и логика стратегии остаются неповрежденными [06:45]. Собеседники сошлись во мнении, что психологическая устойчивость трейдера — это «ремень безопасности». Ошибки случаются не тогда, когда рынок падает, а когда трейдер в панике начинает нарушать правила своей же системы [09:14]. ## 🦄 Иллюзия бэктестинга: «Розовый единорог» доходности [[JUMP:19:02]] Ричард Бреннан утверждает, что индустрия должна перестать полагаться только на результаты бэктестов, так как они не учитывают «физику» реальной торговли [20:21]. В реальном времени трейдер всегда находится на «правой стороне графика» — перед лицом абсолютной неизвестности, в то время как бэктест позволяет смотреть на рынок с позиции всезнающего наблюдателя [21:00]. Бреннан выделяет две главные проблемы исторических тестов: 1. **Предвзятость выбора (Selection Bias):** Если протестировать 10 наборов параметров и выбрать тот, который показал лучшую доходность за последние 20 лет, трейдер вносит статистическую ошибку. В реальности у него не было возможности выбрать лучший вариант заранее [22:49]. 2. **Переподгонка (Overfitting):** Модели неизбежно подстраиваются под специфический «шум» прошлого, который никогда не повторится в точности [23:52]. В качестве решения Бреннан предлагает использовать метод «Walk Forward» (прогулка вперед) и работу с вневыборочными данными (out-of-sample data) [24:59]. Его методика тестирования включает: * Использование данных с 1970 по 2000 год для разработки модели (In-sample). * Полную изоляцию данных с 2000 по 2024 год для проверки эффективности (Out-of-sample). * Бреннан называет идеальный бэктест «розовым единорогом» — это красивая картинка, которую невозможно получить в реальности [31:16]. Реалистичная кривая доходности на вневыборочных данных обычно показывает просадки в 35-40% там, где бэктест обещал всего 10% [29:16]. ## 🧬 Физика рынка: почему ИИ не уничтожит тренды [[JUMP:37:33]] Существует мнение, что развитие ИИ сделает рынки настолько эффективными, что тренды исчезнут. Ричард Бреннан оспаривает этот тезис, предлагая смотреть на рынок как на сложную адаптивную систему [38:26]. По мнению Бреннана, тренды — это не только следствие человеческой психологии (страха и жадности), но и результат механического воздействия (Trader Impact) [39:59]: * **Закон квадратного корня:** Ричард ссылается на исследования Жана-Филиппа Бушо, согласно которым влияние ордера на цену нелинейно. Крупные ордера имеют гораздо больший «гравитационный» эффект, чем мелкие [40:11]. * **Дивергентные силы:** Группы трейдеров (например, последователи тренда) создают положительную обратную связь, усиливая движение цены [43:46]. * **Конвергентные силы:** Трейдеры, торгующие возврат к среднему (mean reversion), создают отрицательную обратную связь, пытаясь вернуть цену к равновесию [44:01]. Бреннан считает, что ИИ станет лишь еще одним «агентом» на рынке, который будет оказывать такое же механическое давление на цену, как и люди [52:45]. Тренды и возврат к среднему — это универсальные свойства сложных систем, которые сохранятся навечно [53:10]. ## 🦋 Эффект бабочки и коррелированные активы [[JUMP:53:23]] Бреннан критикует общепринятую мудрость о том, что нельзя торговать сильно коррелированными активами (например, нефтью марок Brent и Crude одновременно) [53:37]. Он разделяет понятия корреляции цен и корреляции сделок. Для «охотников за выбросами» (Outlier Hunters), к которым причисляет себя Ричард, важны следующие аспекты: * **Минимальные различия:** Даже если графики Brent и Crude выглядят почти одинаково, небольшие различия в волатильности могут привести к тому, что одна модель зафиксирует «выброс» (огромный тренд), а другая — нет [54:19]. * **Ансамбли моделей:** Использование группы систем на обоих рынках позволяет максимизировать шансы на поимку аномальных движений, таких как ралли в какао в 2024 году [57:21]. * **Нелинейная механика:** Бреннан сравнивает это с «эффектом бабочки» — крошечные различия в начальных состояниях коррелированных рынков приводят к огромной дисперсии результатов в долгосрочной перспективе [59:05]. В качестве примера обсуждался рынок какао. В то время как многие крупные фонды сокращали позиции в какао в начале 2024 года из-за выросшей волатильности, «охотники за выбросами», по словам Бреннана, удерживали позиции, ориентируясь на долгосрочную аномалию, а не на текущий риск-менеджмент [59:43].