# Пер Яндер: «Уран в дефиците, а спрос со стороны ИИ только начинает толкать цены вверх»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=IajLtLBIKjI
Канал: Wealthion
Опубликовано: 03.06.2025

---

Урановый рынок переживает один из самых значимых периодов в своей истории. Долгое время находившийся в тени других энергетических ресурсов, этот сектор сегодня привлекает внимание крупнейших мировых инвесторов и технологических гигантов. В интервью для Wealthion **Пер Яндер** (Per Jander), директор по ядерному топливу и инвестиционным услугам компании WMC, обсудил с ведущим **Треем Райхом** (Trey Reich), почему мир стоит на пороге структурного дефицита урана и какую роль в этом играют искусственный интеллект и глобальная гонка вооружений за «чистую» базовую энергию.

## 🔋 Основы ядерной энергетики и инвестиционный тезис
[[JUMP:01:33]]

Инвестиционная привлекательность урана на 100% завязана на развитии атомной энергетики [01:54]. По словам Пер Яндера, гражданское использование урана не имеет пересечений с военной промышленностью или производством оружия, что делает этот рынок прозрачным целевым сектором для энергетических инвестиций.

Ключевым преимуществом ядерной энергии Яндер называет её экстремальную плотность:

*   **Логистика:** Топливную перезагрузку для гигаваттного реактора, способную обеспечивать его работу от 12 до 24 месяцев, можно перевезти на одном стандартном грузовике [03:19].
*   **Компактность:** АЭС требуют минимальной площади земли по сравнению с солнечными или ветряными электростанциями [03:46].
*   **Базовая нагрузка:** В отличие от прерывистых возобновляемых источников энергии (солнца и ветра), атомные станции обеспечивают стабильную энергию 24/7 и поддерживают физическую устойчивость электросети за счёт инерции вращающихся турбин [07:50].

Яндер подчеркивает, что безопасность индустрии часто недооценивается из-за медийного эффекта. Согласно статистике смертности на тераватт-час произведенной энергии, ядерная энергетика остается самой безопасной в мире, опережая все другие виды генерации [05:52]. Даже после аварии на Фукусиме — где, как напоминает гость, от радиации не погиб ни один человек, а все 20 000 жертв стали результатом цунами — индустрия внедрила еще более жесткие протоколы взаимного контроля через организацию WANO [09:25].

## 📈 Глобальный ренессанс и влияние ИИ
[[JUMP:13:30]]

Мировой ландшафт атомной энергетики неоднороден, но общий тренд направлен на рост. По данным Яндера, текущие доли атомной генерации составляют:

*   **США:** около 20%;
*   **Франция:** от 70% до 80%;
*   **Япония:** чуть более 20% (план — 30% к 2030 году) [14:58].

Особое внимание эксперт уделяет Китаю, который строит по 8–10 реакторов в год, завершая проекты в среднем за пять лет и в рамках бюджета за счёт перехода к серийному производству [14:30].

**Фактор искусственного интеллекта (ИИ):**
Пер Яндер утверждает, что ИИ стал «вишенкой на торте» для уранового сектора [20:02]. Технологические гиганты (гиперскейлеры), такие как Microsoft, нуждаются в огромных объемах чистой и круглосуточной энергии для дата-центров. Сделка Microsoft с компанией Constellation Energy по перезапуску реактора на Three Mile Island создаст немедленный всплеск спроса [20:43]. Для запуска пустого реактора требуется «первоначальная загрузка», которая по объему эквивалентна трем обычным перезагрузкам [21:20]. По мнению гостя, это меняет «ледниковое» мышление коммунальных служб на стремительный темп бигтеха.

## 🏗️ Sprott Physical Uranium Trust: Как работает рынок
[[JUMP:23:34]]

Яндер выступает техническим консультантом **Sprott Physical Uranium Trust (SPUT)**. С момента запуска в июле 2021 года рыночная капитализация фонда выросла с $600 млн до примерно $4 млрд [23:55].

*   **Объемы:** Фонд приобрел около 48 млн фунтов урана на сумму порядка $2,5 млрд [24:28].
*   **Форма хранения:** Уран хранится в виде «желтого кека» (U3O8) в стандартных 200-литровых бочках [27:21].
*   **Локации:** Весь металл распределен между тремя глобальными хабами: во Франции, в США (Метрополис, Иллинойс) и в Канаде (Cameco) [28:43].

Критически важный момент для инвесторов: уран в SPUT физически не сегрегирован (в отличие от золотых слитков с номерами). Это «взаимозаменяемый» запас, который конверсионные заводы используют как операционное сырье, что создает выгодные отношения между фондом и хранилищами [30:55]. Яндер отмечает, что купленный фондом уран фактически навсегда уходит с рынка, создавая постоянное давление на предложение [30:29].

## 🌍 Российский фактор и геополитические риски
[[JUMP:39:58]]

Ситуация с поставками из России является одной из самых сложных тем. Яндер поясняет, что дело не в добыче урана (Россия не самодостаточна в этом плане), а в переработке [40:25].

1.  **Конверсия:** Россия контролирует около 30% мировых мощностей.
2.  **Обогащение:** Россия контролирует около 40% мирового рынка [40:52].

В США принят закон о запрете импорта российского ядерного топлива с 2028 года, но до этого момента действует система исключений (waivers) [42:37]. Россия в ответ ввела свои зеркальные ограничения на экспорт в США [43:27]. Хотя на данный момент физических срывов поставок не зафиксировано, Яндер утверждает, что неопределенность огромна. По его мнению, законопроект в Сенате США, имеющий поддержку 80 соавторов, может немедленно прекратить действие любых исключений, что станет шоком для рынка [45:28].

## 💰 Прогноз цен: Почему $80 — это только начало
[[JUMP:46:50]]

Исторически рынок урана характеризуется резкими всплесками. Яндер напоминает о скачке цен в 2005–2007 годах с $20 до $136 из-за затопления крупнейшей шахты Cigar Lake и агрессивных закупок Китая [47:26].

Текущая ситуация, по мнению гостя, характеризуется фундаментальным дефицитом:

*   **Отсутствие новых шахт:** До 2030 года запуск новых крупных месторождений практически невозможен из-за длительных сроков лицензирования (около 6 лет) и строительства [50:16].
*   **Ценовой разрыв:** Текущая спотовая цена находится в районе $71, в то время как долгосрочные контракты заключаются по $80 [36:58].
*   **Прогнозы:** Гость считает, что цена должна быть выше, чтобы стимулировать добычу. Крупные инвестиционные банки уже прогнозируют возврат к уровням $120–130 в ближайшие годы [50:41].

Для инвесторов Яндер выделяет несколько стратегий: от покупки физического металла через Sprott до акций крупных производителей, таких как **Cameco** (которая теперь владеет и реакторным бизнесом через Westinghouse) или **Kazatomprom** [53:35]. В качестве наиболее перспективного, но рискованного актива он упоминает компанию **NextGen Energy**, владеющую крупнейшим неосвоенным месторождением в бассейне Атабаска, которое может стать «огромной шахтой» в будущем [55:19].

---