# Пьер Лассонд: «Золото заменит доллар и достигнет $17 250 к 2030 году»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=CW7C8T-pyK0
Канал: Wealthion
Опубликовано: 22.12.2025

---

Пьер Лассонд (Pierre Lassonde), легендарный инвестор и сооснователь компании Franco-Nevada, считает, что мир находится в начале масштабного суперцикла, в ходе которого золото вернет себе статус основного резервного актива. По его прогнозам, деградация долгового рынка G20 и агрессивные закупки центральных банков приведут к росту котировок до пятизначных чисел.

## 📈 Золотой суперцикл: повторение 1970-х
[[JUMP:02:23]]

Пьер Лассонд сравнивает текущее состояние рынка с великим «бычьим» трендом 1970–1980-х годов [02:35]. Тогда цена золота взлетела с $35 в 1971 году до $800 к январю 1980 года, при этом основной скачок произошел в последние четыре года цикла. 

По мнению эксперта, сейчас рынок находится в точке, эквивалентной 1976 году [03:39]. Это означает, что впереди еще три года интенсивного роста. Лассонд выделяет несколько факторов, подтверждающих эту гипотезу:

*   **Возвращение статуса резервной валюты:** Золото снова становится востребованным у центральных банков на фоне обесценивания фиатных денег [03:13].
*   **Смена лидеров:** Доллар США перестает выполнять функцию «валюты последней инстанции» в той мере, в какой это было раньше [03:25].
*   **Глобальный масштаб:** В отличие от локальных трендов, текущий «бычий» рынок проявляется во всех мировых валютах одновременно, что является признаком «чистого» золотого ралли [07:07].

## 💸 Долговая ловушка G20 и финансовая репрессия
[[JUMP:04:32]]

Ситуация с государственным долгом в развитых странах достигла критической точки, которую Лассонд описывает цитатой Эрнеста Хемингуэя о банкротстве: «Сначала постепенно, а затем внезапно» [04:45]. Хотя США формально не могут обанкротиться из-за возможности печатать доллары, объем их обязательств стал неуправляемым.

Лассонд приводит сравнительную статистику по США [05:23]:

1.  **1980 год:** ВВП составлял $7 трлн, долг — менее $1 трлн.
2.  **2000 год:** ВВП удвоился до $14 трлн, долг вырос до $5 трлн.
3.  **2024 год:** ВВП снова удвоился до $28 трлн, но долг взлетел до $37,2 трлн [05:49].

Проблема характерна для всей группы G20, включая Канаду и Францию, где социальные обязательства поглощают до 80% бюджета [06:15]. По мнению Лассонда, власти будут вынуждены прибегнуть к «финансовой репрессии» — искусственному занижению ставок при высокой инфляции, чтобы обесценить накопленный долг [06:53].

## 🏦 Новая роль центральных банков и Китая
[[JUMP:07:34]]

За последние три года центральные банки покупали в среднем по 1200 тонн золота ежегодно, что составляет около трети всей мировой добычи [08:26]. Доля доллара в мировых резервах упала с 72% до 58% за последние пять лет, в то время как золотые запасы многих стран Азии (Китая, Индии, Турции) более чем удвоились [08:41].

Гость отмечает несколько важных геополитических сдвигов:

*   **Отказ от долга как резерва:** Страны больше не хотят держать резервы в виде долгов других государств, предпочитая золото как актив без контрагентского риска [09:22].
*   **Альтернатива SWIFT:** Китай активно развивает платежную систему, независимую от влияния США, что привлекает страны Африки и Индию [09:36].
*   **Манипуляции с Форт-Ноксом:** Лассонд предполагает, что правительство США может провести «переоценку» золотого запаса (например, до $3800 за унцию) для формального улучшения баланса Казначейства, что станет мощным сигналом для рынка [10:43].

## 🚀 Прогноз: $17 250 за унцию к 2030 году
[[JUMP:11:45]]

Одним из самых резонансных заявлений Пьера Лассонда стал его прогноз стоимости золота. Выступая на конференции Grant’s в Нью-Йорке, он предсказал цену в $17 250 за унцию в период до 2030 года [12:11]. 

Столь радикальный рост, по мнению инвестора, будет обусловлен следующими факторами:

*   **Финальная мания:** Лассонд ожидает стадию «мании» в последние 6–12 месяцев цикла, когда цены могут достигать немыслимых уровней на короткое время [12:37].
*   **Китайский фактор:** Центр ценообразования смещается из США в Китай. Шанхайская биржа золота (SGE) создает атмосферу «казино», которая может подтолкнуть котировки к экстремальным значениям [13:15].

## 🥈 Серебро: «Золото для бедных»
[[JUMP:13:28]]

Лассонд считает, что серебро сохраняет свой статус более доступного денежного актива и покажет опережающую динамику на финальной стадии цикла [14:12]. 

*   **Промышленный спрос:** Металл активно используется в производстве солнечных панелей и электроники [14:12].
*   **Эффект «рогатки»:** Инвестор согласен с теорией, что серебро может долго отставать, но затем совершить стремительный рывок, быстро преодолев отметки в $50 и $100 за унцию [15:06].

## 💎 Роялти-модель: совершенный бизнес-механизм
[[JUMP:16:15]]

Пьер Лассонд подробно объясняет успех компании Franco-Nevada, рыночная капитализация которой составляет $42 млрд при штате всего в 42 сотрудника [18:51]. Секрет кроется в модели золотого роялти (NSR — Net Smelter Return).

Преимущества модели по Лассонду:

*   **Отсутствие капитальных затрат:** Инвестор платит один раз и больше никогда не несет расходов на добычу, бурение или управление шахтой [17:19].
*   **Ценовая опциональность:** При росте цены золота на 50% вся прибавка идет напрямую в чистую прибыль компании [17:32].
*   **Земельная опциональность:** Покупая роялти, компания получает права на все будущие открытия на данном участке. В случае с месторождением Gold Strike инвестиция в $2 млн превратилась в активы стоимостью более $1 млрд после обнаружения 50 млн унций запасов [17:59].
*   **Длительность (Duration):** Крупные медно-золотые проекты могут работать 50 лет и более, обеспечивая доход нескольким поколениям акционеров [19:46].

## 📉 Парадокс рынка: высокие прибыли при низком интересе
[[JUMP:21:37]]

Несмотря на рекордные цены на золото, участие розничных и институциональных инвесторов остается на историческом минимуме [23:22]. Количество акций в обращении у фондов GDX и GDXJ крайне низко, а многие управляющие портфелями в Европе вообще не имеют золотых акций в своих активах [24:42].

Основные тезисы Лассонда о состоянии добывающего сектора:

*   **Рекордная маржа:** В текущем квартале (3-й квартал 2024 года) компании покажут «космическую» прибыль, так как чистая маржа приближается к $2000 на унцию [22:55].
*   **Недооцененность:** Акции добытчиков торгуются исходя из мультипликаторов 3x к денежному потоку, в то время как средний показатель по другим отраслям составляет 10–15x [26:58]. 
*   **Ошибка дисконтирования:** Лассонд критикует стандартный метод оценки NAV (чистой стоимости активов) с дисконтом 5%. Для месторождений со сроком жизни более 50 лет этот метод не учитывает реальную ценность долгосрочной добычи и опциональность [28:31].

## 🏗️ Новые проекты и инвестиции
[[JUMP:30:18]]

Лассонд продолжает активно инвестировать в новые проекты, используя свой опыт и связи:

1.  **Проект Fuerte (ранее Coffee, Юкон):** Выкуплен у Newmont. Лассонд планирует создать на его базе «Orla 2.0». Ожидается, что открытый карьер обеспечит добычу 2,5–3 млн унций [32:05].
2.  **ATEX Resources (AEX):** Обнаружено крупное медно-золотое порфировое месторождение в Чили. Лассонд вошел в проект, когда его капитализация была всего $6 млн; сейчас ресурс оценивается в 2 млрд тонн руды [37:07].
3.  **Torex Gold:** Лассонд выражает восхищение работой генерального директора Джоди Кузенко (Jody Kuzenko), считая акции компании крайне недооцененными ($4 млрд капитализации против $20 млрд у аналогичных по добыче компаний) [38:25].

В завершение беседы Пьер Лассонд подчеркнул, что успех в горнодобывающей отрасли зависит от окружения себя талантливыми геологами с «удачливым нюхом», поскольку удача играет огромную роль в поиске гигантских месторождений [35:12].