# Бен Карлсон: «Это официально один из величайших бычьих рынков в истории»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=8rx1SjD11yQ
Канал: The Compound
Опубликовано: 19.08.2026

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батнике и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка, который, по их мнению, официально вошел в пантеон величайших «бычьих» трендов в истории. Собеседники обсуждают феномен финансового нигилизма среди молодежи, аргументы противников ИИ-бума и неожиданную устойчивость экономики перед лицом высоких процентных ставок.

## 📈 Один из величайших «бычьих» рынков в истории
[[JUMP:01:04]]

Бен Карлсон официально заявляет: текущий рыночный цикл сопоставим с легендарными 1980-ми и 1990-ми годами [1:09]. Он приводит убедительные цифры: в 2010-х годах S&P 500 рос в среднем на 13,4% в год, а в 2020-х (на текущий момент) доходность составляет внушительные 15,7% ежегодно [1:24]. С момента дна в 2009 году индекс Vanguard Total Stock Market (VTI) вырос почти на 1500%, что соответствует 17% годовых [2:03].

Ключевые характеристики текущего рынка, по мнению Карлсона:

*   **Расширение фронта:** если раньше росли только гиганты (Magnificent 7), то в последнее время максимумы обновляют равновзвешенный S&P, индексы Европы, компаний средней и малой капитализации [2:28].
*   **Падение оценок при росте цен:** с января 2025 года технологический сектор вырос на 65%, но при этом форвардный мультипликатор P/E снизился с 29 до 22 благодаря взрывному росту прибыли [2:40].
*   **Стена беспокойства:** несмотря на рост, инвесторы продолжают бояться, что прибыли «слишком хороши, чтобы быть правдой», что, по мнению Батнике, только подпитывает дальнейшее восхождение [4:11].

Майкл Батнике отмечает, что многие «медведи» годами называли этот рост фальшивым, списывая его на нулевые ставки и количественное смягчение (QE) в 2010-х, а теперь — на избыточные государственные расходы в 2020-х [18:03]. Однако ведущие подчеркивают: нельзя сводить всё к одному фактору, так как в других странах (например, в Канаде или Китае) при схожих или больших дефицитах рынки ведут себя значительно хуже [19:38].

## 🎰 Финансовый нигилизм и ставки на спорт
[[JUMP:04:37]]

Обсуждая озабоченность молодежи (поколения Z), Батнике занимает жесткую позицию: он считает, что современные молодые люди слишком много жалуются и подвержены «виртуальному сигнализированию» о своих трудностях [5:16]. По его словам, ни одному поколению не было легко, а ожидания разбогатеть к 27 годам продиктованы искаженной картинкой из соцсетей [5:42].

В центре дискуссии — опрос компании Betterment о привычках молодых инвесторов:

*   Согласно данным, 26% инвесторов поколения Z рассматривают ставки на спорт как «осознанный компонент финансового плана» [7:12].
*   Однако при детальном разборе выяснилось, что 36% зумеров вообще не делают ставок, а «агрессивной инвестиционной стратегией» это называют лишь 11% [10:13].
*   Карлсон и Батнике сходятся во мнении, что термин «финансовый нигилизм» часто используется как оправдание обычной лудомании [7:49].

Батнике утверждает, что молодежь сегодня финансово более продвинута, чем их родители в том же возрасте: у них больше счетов в Robinhood, 401(k) и IRA [11:29]. Проблема лишь в том, что доступ к азартным играм стал таким же легким, как и к акциям [11:41].

## 🤖 Главный «медвежий» кейс против Искусственного Интеллекта
[[JUMP:38:12]]

Дискуссия вокруг ИИ сместилась от обсуждения возможностей технологии к спорам об экономической отдаче. Ведущие обсуждают мнение Алекса Айса: технологи правы в том, что возможности ИИ растут экспоненциально, но экономисты правы в том, что реальный вклад в ВВП может быть гораздо скромнее ожиданий [38:24].

Карлсон выделяет позицию Пола Кедроски как лучший «медвежий» аргумент:

1.  **Скорость и объем трат:** никогда в истории такие колоссальные средства не вливались в одну технологию так быстро (как процент от ВВП) [39:54].
2.  **Отсутствие ROI:** возврат на инвестиции может не материализоваться вовремя, чтобы оправдать капитализацию гигантов [40:09].
3.  **Статус ИИ:** по мнению Кедроски, инвестиции в ИИ сегодня — это не покупка бизнеса, а «колл-опцион на превращение технологии в божество (AGI)» [40:22].

Несмотря на скепсис по поводу окупаемости, выручка ИИ-компаний впечатляет: темп годовой выручки (revenue run rate) компании Anthropic достиг $65 млрд, что ставит её в один ряд с такими гигантами, как Pfizer или Intel [42:10].

## 🏦 $3 триллиона «на обочине» и реальная доходность облигаций
[[JUMP:21:34]]

Батнике и Карлсон разбирают популярный миф о том, что огромные суммы в фондах денежного рынка (около $3 трлн у розничных инвесторов) — это топливо для будущего роста акций [21:59]. При сравнении с общей капитализацией рынка (знаменателем) выясняется, что текущие 11% — это ниже среднего исторического значения в 18% с 1990 года [22:13].

Важные тезисы о долговом рынке:

*   Многие инвесторы теперь используют наличные (кэш) как замену облигациям, чтобы избежать волатильности, которая в 2022 году привела к потере 18% стоимости бондов [22:51].
*   Защищенные от инфляции облигации (TIPS) сейчас предлагают реальную доходность 3% сверх инфляции — Уильям Бернстайн называет это «массивной возможностью для покупки», но инвесторы её игнорируют [23:43].
*   Раньше считалось, что доходность облигаций в 4–4,5% заставит людей продавать акции, но в условиях «бычьего» рынка этот порог, по мнению экспертов, стал намного выше [24:49].

## 🏠 Недвижимость, пенсии и проблемы богатых владельцев
[[JUMP:47:02]]

В сфере жилья Батнике отмечает растущий тренд на осознанную аренду: люди предпочитают гибкость и вкладывают сэкономленные на ипотеке и обслуживании дома деньги в индексные фонды [47:24].

Другие темы обсуждения:

*   **401(k):** Тед Бенна, «отец» системы 401(k), считает, что она слишком помогла богатым и нуждается в реформировании. Однако Батнике и Карлсон называют систему триумфом: в ней накоплено более $10 трлн, а количество счетов с балансом более $1 млн в Fidelity достигло 600 тысяч [49:50].
*   **Проблемы владельцев клубов:** Обсуждаются финансовые трудности Мэтта Ишбии (владелец Phoenix Suns) и владельцев Los Angeles Dodgers. Ведущие критикуют возможность «флиппинга» спортивных франшиз (быстрой перепродажи ради прибыли), считая, что это вредит фанатам и лиге [57:00].
*   **Авиация:** Полеты стали в два раза дешевле в реальном выражении по сравнению с началом 1990-х, а количество летающих американцев удвоилось [51:45].

## 🎬 Рекомендации и итоги
[[JUMP:1:04:01]]

В конце выпуска ведущие делятся культурными впечатлениями:

*   Батнике пересмотрел фильм **«Кровавый спорт»** (Blood Sport) и, несмотря на «худшую актерскую игру Жан-Клода Ван Дамма в истории», считает, что фильм всё еще великолепен [1:04:13].
*   Карлсон посмотрел **«The End of Oak Street»** (фильм про динозавров), который он охарактеризовал как хороший старомодный научно-фантастический боевик [1:06:34].
*   Оба ведущих в восторге от фильма **«The Invite»** с Сетом Рогеном и Эдвардом Нортоном, называя его одним из самых смешных в 2026 году [1:07:27].

Завершая эпизод, Бен Карлсон делает смелый прогноз: несмотря на все поиски негатива, рынок вполне может закончить год с очередным ростом на 20% [1:09:47].