# Экономический тупик: Скотт Гэллоуэй о новой инфляции, IPO Cerebras и романтической рецессии Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uCp9YWtCaWc Канал: Prof G Markets Опубликовано: 18.05.2026 --- В новом выпуске аналитического шоу *Prof G Markets* ведущий Скотт Гэллоуэй (Scott Galloway) и его соведущий Эд представляют глубокий анализ макроэкономических и социальных процессов, определяющих будущее американского рынка. В центре внимания — неожиданный виток инфляции, угрожающий доходам технологических гигантов, скандальные подробности вокруг IPO разработчика ИИ-чипов Cerebras и углубляющийся социальный кризис, получивший название «романтической рецессии». Авторы разбирают, как геополитическое давление и развитие технологий переписывают правила бизнеса и межличностных отношений. ## 📈 Макроэкономический тупик: новая волна инфляции и угроза рекламному рынку Big Tech [[JUMP:04:33]] Последние макроэкономические отчеты США продемонстрировали тревожную динамику, которая ставит под сомнение оптимистичные прогнозы Федеральной резервной системы. Инфляционное давление усиливается как на потребительском, так и на производственном уровнях [4:33]. Показатели инфляции оказались неутешительными: * Потребительские цены (CPI) в апреле выросли на 3,8% в годовом исчислении, обновив трехлетний максимум [4:46]. * Рост реальных заработных плат впервые за три года отстал от темпов инфляции, что привело к снижению покупательной способности населения [4:46]. * Индекс цен производителей (PPI), отражающий оптовую инфляцию на вершине цепочки поставок, подскочил на 6% год к году [5:00]. Эд отмечает, что именно рост PPI является наиболее точным опережающим индикатором, поскольку бизнес неизбежно переложит возросшие оптовые издержки на конечных потребителей [6:08]. По мнению ведущих, ключевыми драйверами инфляции стали введенные тарифы и военный конфликт на Ближнем Востоке (в частности, вокруг Ирана), вызвавший резкий скачок цен на энергоносители [5:16]. Средняя цена на бензин в США превысила $4,50 за галлон, а в Калифорнии преодолела отметку в $6 [6:50]. Энергетический сектор обеспечил около 40% всего инфляционного прироста за прошлый месяц [6:50]. Скотт Гэллоуэй указывает на опасный социальный аспект происходящего. По его мнению, при относительно низком уровне безработицы в 4,5% [7:03] общество злится не из-за отсутствия работы, а из-за того, что люди вынуждены трудиться на двух работах и все равно не могут позволить себе базовую медицинскую страховку и качественную жизнь [7:31]. Гэллоуэй считает, что этот гнев серьезно ударит по рейтингам администрации Джо Байдена на предстоящих выборах [7:43]. Эд предлагает инвесторам обратить внимание на потенциальную цепочку реакций, напоминающую кризис 2022 года [9:28]. В то время небольшое замедление темпов роста потребительских расходов (с 9% до 3% в годовом исчислении) привело к резкому сокращению маркетинговых и рекламных бюджетов корпораций [9:55]. Это обрушило технологический сектор: * Индекс S&P 500 упал на 20%, показав худший результат с 2008 года [10:49]. * Технологический сектор в среднем просел на 30% [10:49]. * Капитализация Meta сократилась на 77% за 12 месяцев [20:53]. * Рекламная выручка Meta снизилась на 4%, доходы от поисковой рекламы Google упали на 2%, а доходы YouTube — на 8% [11:55]. Эд предупреждает, что если текущая инфляция вынудит потребителей сократить расходы, рекламные бюджеты снова пострадают [12:50]. В результате технологические гиганты урежут свои капитальные затраты (Capex) на искусственный интеллект, что мгновенно проткнет надувающийся пузырь ИИ-рынка, который сейчас удерживает весь фондовый рынок от падения [13:02]. Скотт Гэллоуэй, напротив, выражает менее пессимистичный взгляд на рекламный рынок. По его мнению, просадку традиционных рекламодателей компенсируют два мощных фактора: 1. Маркетинговая война ИИ-стартапов: компании вроде OpenAI, Anthropic и Google находятся в состоянии «смертельной схватки» за лидерство. По оценке Гэллоуэя, первое место принесет победителю триллион долларов капитализации, второе — на 500 миллиардов меньше, а остальные останутся ни с чем [14:19]. Это заставит их тратить десятки миллиардов долларов на традиционную брендовую рекламу [14:46]. 2. Политический цикл: венчурный фонд Andreessen Horowitz уже выделил $115 млн на лоббирование и избирательные кампании [16:20]. Ближайшие выборы спровоцируют беспрецедентный приток денег в медиа, подкасты и локальное телевидение [16:35]. Эд возражает, указывая на опасную концентрацию рынка. ИИ-индустрия стала локомотивом, обеспечившим треть роста ВВП США в прошлом году [18:20]. Однако крупнейшие бенефициары бума чипов — Nvidia и Broadcom — получают половину своей выручки всего от пяти клиентов (Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft и Oracle) [20:14], которые сами критически зависят от здоровья рекламного рынка (реклама формирует 97% доходов Meta и 75% доходов Google) [19:10]. Инвесторы начинают осознавать эти риски: по данным платформы ставок Kalshi, вероятность повышения процентных ставок ФРС в 2026 году выросла с 10% до 32% после публикации последних отчетов об инфляции [23:48]. ## 🤖 IPO Cerebras: технологический прорыв или ближневосточный «пузырь»? [[JUMP:28:16]] Главным событием недели на первичном рынке акций стало IPO разработчика ИИ-чипов Cerebras. Компания разместилась выше ожидаемого диапазона по цене $185 за акцию, после чего бумаги взлетели до $350, а затем и до $385 [28:16]. В рамках размещения компания привлекла около $5,5 млрд [28:29]. Cerebras привлекает инвесторов уникальной технологической архитектурой. Их чипы размером с обеденную тарелку вмещают объем транзисторов, эквивалентный 57 процессорам Nvidia H100 [28:55]. За счет размещения вычислительных блоков и памяти на едином кристалле кремния Cerebras устраняет задержки на передачу данных между микросхемами [29:36]. Заявлено, что эти процессоры работают в 15 раз быстрее конкурентов на стандартных задачах и до 1000 раз быстрее на узкоспециализированных ИИ-вычислениях [29:08]. Несмотря на технологический оптимизм, Скотт Гэллоуэй подверг компанию жесткой критике. Он заявляет: «Я просто ненавижу эту компанию» [30:29]. По мнению Гэллоуэя, Cerebras представляет собой классический пример переоцененного пузыря: * При двукратном росте выручки оценка компании взлетела в шесть раз, достигнув $60–70 млрд [30:41]. * Cerebras торгуется на уровне около 100 годовых выручек, в то время как признанный лидер Nvidia, контролирующий 85% рынка, оценивается «всего» в 26 выручек [31:08]. * У компании сохраняется критическая зависимость от одного государственного клиента из ОАЭ. В первой половине 2024 года 85% выручки приходилось на эмиратскую ИИ-компанию G42 [31:35]. Эд обращает внимание на манипуляцию с отчетностью Cerebras. Компания заявила, что диверсифицировала продажи, снизив долю G42 в выручке до 24% [32:39]. Однако новым крупнейшим клиентом стал Университет искусственного интеллекта имени Мухаммеда бен Заида (MBZUAI) в Абу-Даби, на который пришлось 62% доходов [32:52]. Фактически, 86% выручки компании по-прежнему поступает из одного источника — суверенного фонда ОАЭ [33:05]. Гэллоуэй сравнивает это с печально известным крахом эпохи доткомов: «Это pets.com прямиком из ОАЭ» [34:22]. Вторым сомнительным фактором выступает партнерство Cerebras с OpenAI. Заявлено о потенциальном контракте на развертывание мощностей в 750 мегаватт, что должно принести Cerebras до $7 млрд ежегодной выручки [35:55]. Однако финансовые условия сделки выглядят крайне запутанными: OpenAI предоставила Cerebras кредит в размере $1 млрд под 6% годовых и взамен получила варранты на покупку акций разработчика чипов [37:27]. Эд называет это классической схемой создания «круговой выручки» в ИИ-индустрии, где клиент одновременно является кредитором и акционером поставщика [37:51]. Скотт Гэллоуэй прогнозирует скорый обвал котировок Cerebras и заявляет о намерении приобрести долгосрочные опционы пут (put options) со страйком $250 на случай падения акций [39:09]. При этом он настоятельно предостерегает розничных инвесторов от самостоятельной торговли опционами дома из-за высоких рисков и транзакционных издержек [40:44]. ## 💔 «Романтическая рецессия»: почему молодое поколение отказывается от свиданий [[JUMP:43:39]] Падение доходов населения и цифровизация жизни привели к неожиданному кризису в индустрии знакомств. Квартальные отчеты крупнейших дейтинг-платформ Match Group (владеет Tinder и Hinge) и Bumble зафиксировали резкое снижение операционных показателей: * Количество платящих пользователей Match Group сократилось на 5% [44:06]. * База платящих пользователей Bumble рухнула на 21%, а выручка компании снизилась на 14% [44:46]. При этом сами свидания становятся роскошью. По данным индекса BMO Real Financial Progress, средняя стоимость свидания в США выросла на 13% за год и достигла $189 [44:06]. В среднем американцы стали ходить на 12 свиданий в год против 14 годом ранее [44:20]. Социологическая статистика фиксирует масштабный кризис доверия и общения среди молодежи. Согласно озвученным Гэллоуэем данным, три четверти одиноких молодых женщин и две трети молодых мужчин не ходили на свидания или делали это лишь несколько раз за последний год [45:25]. Около 40% одиноких женщин в возрасте от 22 до 35 лет вообще не ходят на свидания, а 62% молодых британцев младше 30 лет даже не пытаются искать партнера [45:39]. По мнению Гэллоуэя, главным фактором этого спада является распространение ИИ-компаньонов (например, Character.ai) и порнографии, которые создают иллюзию идеальных отношений без риска быть отвергнутыми [45:53]. Молодые люди сознательно выбирают «контроль вместо близости» [47:11]. В реальной жизни построение отношений требует преодоления страхов, эмоциональных усилий и финансовых затрат, тогда как алгоритм гарантирует комфортное и безопасное эрзац-общение [46:43]. Дейтинг-компании пытаются спасти бизнес с помощью внедрения ИИ-помощников. Генеральный директор Bumble Уитни Вульф Херд предложила концепцию, при которой личные ИИ-консьержи пользователей будут «ходить на свидания» друг с другом, сканируя город и отбирая три лучших кандидата для реальной встречи [49:46 - 50:52]. Скотт Гэллоуэй назвал эту идею верхом нигилизма: > «Ничто так не говорит о романтике, как аутсорсинг флирта стохастическими попугаями, обученными на терапевтическом языке Reddit» [50:52]. Для решения проблемы одиночества Гэллоуэй предлагает государственные меры поддержки «третьих мест» (пространств для общения вне дома и работы). Он предлагает субсидировать танцевальные площадки за счет налоговых льгот и ратует за возрождение религиозных общин, которые исторически выполняли роль эффективных и бесплатных брачных агентств без искажающих реальность цифровых фильтров [53:43 - 54:35]. Отдельно ведущие обсудили материалистический тренд среди поколения Z [57:03]. Вирусный ролик блогера Майка Майлака (соведущего Логана Пола), заявившего, что он тратит тысячи долларов на первое свидание и выделил $150 000 на поездку с девушками на Ибицу [57:28], Гэллоуэй назвал проявлением «культуры неудачников с деньгами» [58:22]. Гэллоуэй подчеркивает, что Instagram деформировал ожидания: молодые женщины требуют от мужчин демонстрации богатства, а 28-летние мужчины чувствуют себя неполноценными, если не могут позволить себе аренду виллы за $120 000 на лето [1:02:57]. Ведущий убежден, что мужчины должны оплачивать расходы на свиданиях, так как репродуктивные риски женщин выше, а на подготовку к свиданию (косметика, одежда) они тратят сотни долларов еще до выхода из дома [1:04:56]. Однако Гэллоуэй призывает мужчин заменять демонстрацию богатства искренними усилиями и креативностью, приводя в пример своего сына, который купил дешевые студенческие билеты на 3D-шоу группы ABBA, чтобы удивить девушку [1:05:47 - 1:06:41]. ## 🔮 Прогнозы и ожидания: куда движутся рынки [[JUMP:1:08:12]] На предстоящей неделе инвесторы будут внимательно следить за финансовой отчетностью крупнейших ритейлеров (Home Depot, Lowe's, Target, Walmart) и лидера технологического сектора Nvidia [1:08:12]. Также будут опубликованы протоколы последнего заседания Федеральной резервной системы США [1:08:12]. Скотт Гэллоуэй озвучил два ключевых прогноза на ближайший год: 1. Акции Cerebras рухнут ниже $50 за штуку в течение 12 месяцев из-за отсутствия диверсифицированной клиентской базы и переоцененности [1:08:26]. 2. Потребительская инфляция в США продолжит рост на фоне затяжного конфликта вокруг Ирана и удорожания нефти, достигнув 4,5% к концу года [1:09:05]. Гэллоуэй считает, что при таком сценарии совет управляющих ФРС не только откажется от снижения ставок, но и будет вынужден рассмотреть вопрос об их дальнейшем повышении, несмотря на политическое давление [1:09:44 - 1:09:57].