# Профессор Гэллоуэй об ИИ-панике: «Инвесторы теряют голову, как это было с Google в 2023 году»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9vmQRdkoreg
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 05.02.2026

---

В новом выпуске Prof G Markets обсуждается парадоксальное состояние технологического сектора: Google демонстрирует рекордные финансовые показатели, но пугает инвесторов планами потратить более 175 миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ. На фоне этого сектор корпоративного программного обеспечения (SaaS) переживает «черную неделю», а фармацевтические гиганты Eli Lilly и Novo Nordisk демонстрируют диаметрально противоположные результаты в гонке препаратов для похудения.

## 📈 Рекорды Google и страх перед капитальными затратами
[[JUMP:01:05]]

Компания Alphabet (материнский холдинг Google) отчиталась о результатах четвертого квартала, которые превзошли ожидания аналитиков. Впервые в истории годовая выручка компании превысила отметку в 400 миллиардов долларов [01:07]. Это был второй квартал подряд, когда выручка составила более 100 миллиардов долларов, что обусловлено сильным ростом подразделений сервисов и облачных вычислений. Выручка Google Cloud выросла на 48% в годовом исчислении [01:20].

Однако, несмотря на финансовые успехи, акции компании изначально упали на 7% на внебиржевых торгах. Поводом для беспокойства стали планы компании потратить от 175 до 185 миллиардов долларов на капитальные вложения (Capex) в 2026 году [01:33]. Эта сумма на 55 миллиардов долларов выше предыдущих прогнозов и почти вдвое превышает расходы 2025 года.

Скотт Девитт (Scott Devit), управляющий директор по исследованиям акций в Wedbush Securities, отмечает следующие ключевые аспекты отчета:

*   **Рост поиска:** Поисковый бизнес вырос на 17%, достигнув выручки почти в 300 миллиардов долларов [02:00].
*   **Влияние ИИ:** Интеграция ИИ-обзоров (AI overviews) в результаты поиска, по мнению Девитта, явно пошла платформе на пользу [02:14].
*   **Облачные технологии:** Рост облачного подразделения на 48% значительно превысил консенсус-прогноз в 38% [02:28].

По словам Девитта, рынок сейчас находится в стадии «переваривания» агрессивных инвестиций. Инвесторы проявляют крайнюю осторожность в отношении Artificial Intelligence, что приводит к волатильности акций даже при отличных фундаментальных показателях. Тем не менее, эксперт считает эти инвестиции правильными для долгосрочного будущего компании [03:09].

## 📉 Обвал сектора программного обеспечения
[[JUMP:06:36]]

Пока гиперскейлеры вроде Google наращивают расходы, сектор корпоративного ПО (SaaS) столкнулся с резким падением мультипликаторов. За последнюю неделю акции крупнейших игроков показали значительное снижение:

*   **Shopify:** -20% [24:00]
*   **HubSpot:** -19% [24:00]
*   **Atlassian:** -16% [24:00]
*   **Data Dog:** -14% [24:00]
*   **Salesforce:** -8% [23:50]

Общая рыночная капитализация сектора сократилась на 300 миллиардов долларов практически за одну ночь [24:57]. Основной причиной паники Скотт Девитт называет неопределенность, вызванную новыми продуктами от Anthropic, такими как Claude Co-work и специализированные плагины для юридических, финансовых и кадровых задач [24:32].

Инвесторы опасаются двух факторов:

1.  **Сокращение рабочих мест:** Традиционные бизнес-модели SaaS основаны на лицензировании по количеству рабочих мест (seat-based licensing). Если ИИ позволит компаниям выполнять тот же объем работы меньшим числом сотрудников, выручка софтверных компаний упадет [07:02].
2.  **Прямое вытеснение:** Новые ИИ-агенты могут напрямую заменить функционал CRM и ERP систем.

По мнению Девитта, рынок реагирует импульсивно, продавая всё подряд. Он полагает, что в ближайшие 1–3 года произойдет «очистка» рынка, где слабые игроки исчезнут, а сильные компании, сумевшие интегрировать ИИ в свои стеки, станут победителями [08:07].

## 💊 Битва за рынок похудения: Eli Lilly против Novo Nordisk
[[JUMP:10:00]]

Рынок препаратов GLP-1 (средства для борьбы с диабетом и ожирением) продемонстрировал резкое разделение между лидерами. Квартальная выручка Eli Lilly выросла на 43% в годовом исчислении, а прогноз на 2026 год был повышен до 80 миллиардов долларов [10:11]. Акции компании подскочили на 10%, добавив к капитализации около 90 миллиардов долларов за один день [15:54].

В то же время конкурент Novo Nordisk сообщил о снижении ожидаемых продаж и прибыли, что привело к обвалу акций на 18% [10:37].

Джаред Хольц (Jared Holtz), стратег по акциям в сфере здравоохранения из Mizuho, выделяет причины такого разрыва:

*   **Доля рынка:** Novo Nordisk теряет позиции в сегменте инъекционных препаратов, удерживая лишь 30–40% рынка [12:10].
*   **Ценовое давление:** Хотя обе компании подписали соглашение с администрацией Трампа о снижении цен на лекарства, Eli Lilly рассчитывает компенсировать это ростом объемов продаж, тогда как Novo Nordisk уже сталкивается с деградацией выручки [11:30].
*   **Переход на таблетки:** Novo Nordisk активно продвигает пероральные формы препаратов (таблетки), которые стоят значительно дешевле инъекций — около $150 в месяц против $300–500 [12:36]. Это увеличивает количество пациентов (уже 200 000 человек за первый месяц), но ухудшает финансовые показатели компании [14:08].

Хольц отмечает, что акции Novo Nordisk сейчас торгуются на уровнях 2021 года, что кажется ему чрезмерным наказанием со стороны рынка [15:02]. При этом Eli Lilly превратилась в компанию с капитализацией более 1 триллиона долларов [15:41].

## 📺 Антимонопольные слушания: Слияние Netflix и Warner Bros.
[[JUMP:16:20]]

Во вторник в Сенате США прошли слушания по поводу планируемого мега-слияния Netflix и Warner Bros. Discovery. Обсуждение, которое должно было касаться антимонопольного законодательства, быстро перешло в политическую плоскость. Сенатор Эрик Шмидт обвинил Netflix в создании «самого воук-контента в истории мира» [16:47].

Рохан Гвами (Rohan Gwami), бизнес-репортер Semaphore, присутствовавший на слушаниях, выделил ключевые моменты:

*   **Стратегия защиты:** Генеральный директор Netflix Тед Сарандос утверждает, что объединенная компания предложит потребителям «больше контента за меньшие деньги» [16:47].
*   **Определение конкуренции:** Компании заявляют, что их главными конкурентами являются не другие стриминговые сервисы, а TikTok, Instagram и YouTube, которые борются за внимание аудитории [20:12].
*   **Символизм против реальности:** Гвами подчеркивает, что сами сенаторы не имеют власти остановить сделку — это прерогатива Министерства юстиции (DOJ) и европейских регуляторов [18:18]. Слушания были скорее «ценой за вход» для получения возможности лоббировать интересы компаний в кулуарах Вашингтона [19:46].

## 💡 Вывод: ИИ не убийца, а катализатор
[[JUMP:25:24]]

Ведущие проводят параллель между текущим крахом софтверных компаний и ситуацией с Google в начале 2023 года. После появления ChatGPT инвесторы пророчили смерть поискового бизнеса Google, в результате чего акции компании упали на 40%. Однако после интеграции ИИ в свои продукты, акции Google выросли на 285% [26:05].

Основные тезисы финального анализа:

*   **Рынок паники:** Текущая распродажа в секторе ПО напоминает «рынок замешательства». Уолл-стрит списывает со счетов бизнес-модели, которые работали десятилетиями, основываясь на минимальных доказательствах [28:16].
*   **DHQ (Dislocated High-Quality companies):** Аналитик Марк Махани использует этот термин для обозначения качественных компаний, чья цена временно упала из-за рыночных нарративов, которые инвесторы не до конца понимают [27:38].
*   **Стратегия:** В моменты, когда другие напуганы, стоит искать возможности для покупки «хороших» компаний (например, Adobe), способных внедрить ИИ в свой стек продуктов [27:12].