# Батник и Карлсон: «Япония вернулась, а биткоин-ETF бьют рекорды»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=osPoq9s5l7I
Канал: The Compound
Опубликовано: 29.02.2024

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают триумфальное возвращение японского фондового рынка к историческим максимумам спустя 34 года, феноменальный успех биткоин-ETF и личные итоги знаковой встречи Майкла с легендой NFL Илаем Мэннингом. В центре дискуссии — устойчивость американской экономики, парадоксы инфляции и меняющаяся культура потребления контента.

## 🧘‍♂️ Баланс между работой и жизнью: почему ведущие не выгорают
[[JUMP:04:00]]

На фоне вопросов слушателей о том, как им удается совмещать запись подкастов, основную работу в Ritholtz Wealth Management, чтение и воспитание детей, ведущие обсудили философию труда. По мнению Бена Карлсона, важным фактором является искренняя любовь к своему делу и гибкость графика [05:25]. Майкл Батник отметил, что отсутствие надзирающего руководства («босса над душой») и работа в кругу друзей — ключевые элементы отсутствия стресса [06:47].

Основные тезисы о продуктивности и карьере:

*   Движение FIRE (Financial Independence, Retire Early) часто привлекает тех, кто ненавидит свою работу, в то время как ведущие находят свой труд вдохновляющим [05:53].
*   Майкл признался, что работает по семь дней в неделю, но считает это полноценным и приятным процессом, а не обузой [06:19].
*   Важным элементом успеха является сильная команда поддержки, которая берет на себя операционные задачи [06:47].

## 🏈 Слезы радости: встреча Майкла Батника с Илаем Мэннингом
[[JUMP:08:31]]

Майкл Батник поделился эмоциональным рассказом о записи подкаста с бывшим квотербеком «Нью-Йорк Джайентс» Илаем Мэннингом. Для Майкла это стало не просто профессиональным достижением, а глубоко личным моментом, символизирующим путь от жизненных неудач к успеху [10:44].

*   Майкл признался, что расплакался при написании вступления к интервью, так как Мэннинг был «рядом» (на экране ТВ) во все ключевые моменты его жизни — от исключения из колледжа до профессионального становления [09:24].
*   Илай Мэннинг в шутку предложил Майклу произнести речь на его введении в Зал славы в Кантоне после того, как услышал подготовленное вступление [12:16].
*   В ходе беседы произошел забавный казус: «финансовый мозг» Майкла заставил его назвать Арчи Мэннинга (легендарного игрока NFL) просто «фондовым брокером», так как тот занимался финансами после завершения спортивной карьеры [11:38].

## 🇯🇵 Феномен Японии: рекорд через 34 года
[[JUMP:18:25]]

Индекс Nikkei 225 наконец обновил исторический максимум, установленный 29 декабря 1989 года [18:37]. Это событие вызвало дискуссию о долгосрочном инвестировании и уроках «потерянных десятилетий».

Аргументы и факты:

*   Несмотря на 34-летний период восстановления, инвестор, вкладывавший по одному доллару в день в японский рынок с 1980 года, сегодня имел бы доходность около 3,5% годовых (без учета инфляции и дивидендов) [20:08].
*   Бен Карлсон подчеркнул, что японский сценарий не опровергает тезис «акции для долгосрочного периода», а лишь показывает, насколько экстремальным был пузырь 1980-х [20:35].
*   В топ-50 крупнейших компаний мира из японских осталась только Toyota [19:14].
*   Хеджированный на валютные риски фонд WisdomTree Japan (DXJ) за последние пять лет обогнал индекс S&P 500 на 40% [21:17].

## 💸 «Демократизация налоговых уловок» от Alpha Architect
[[JUMP:22:39]]

Ведущие выразили восхищение работой Уэса Грэя и его команды в Alpha Architect. Их новый продукт привлек более миллиарда долларов, используя сложную структуру для минимизации налогов [23:08].

*   Технология продукта: использование «бокс-спредов» (box spreads) на индекс S&P 500 для репликации доходности краткосрочных облигаций [23:32].
*   Преимущество: вместо получения процентного дохода (облагаемого как обычный доход), инвестор получает прирост капитала, налоги на который откладываются до момента продажи [23:58].
*   По мнению Уэса Грэя, это «демократизация налоговых уловок», которые раньше были доступны только миллиардерам [24:51].

## 📈 Макроэкономика: вызывают ли высокие ставки инфляцию?
[[JUMP:29:03]]

Майкл представил «контринтуитивную» теорию: может ли повышение процентных ставок ФРС на самом деле подстегивать инфляцию?

Позиция Майкла:

*   Капитализм — это кредитная система, и рост стоимости капитала перекладывается компаниями на потребителей [29:44].
*   Поскольку ФРС не смогла замедлить экономику резким повышением ставок, старая догма о связи ставок и спроса может не работать в текущих условиях [31:25].
*   Бен Карлсон в ответ предположил, что ставки сейчас работают скорее как «амортизатор»: заемщики платят больше, но вкладчики также зарабатывают больше на своих сбережениях [30:21].

## 🪙 Биткоин-ETF: «L» для скептиков
[[JUMP:42:50]]

Майкл признал свое поражение («взял L») в прогнозах относительно запуска спотовых биткоин-ETF. Хотя он ожидал падения цены после запуска (что и произошло в первую неделю), масштаб притока средств оказался беспрецедентным [43:14].

*   За один месяц чистый приток в новые девять ETF составил около 16 миллиардов долларов (без учета оттока из GBTC) [44:04].
*   Один только фонд IBIT от BlackRock показал объем торгов в 1,3 миллиарда долларов за день [43:38].
*   Майкл по-прежнему не понимает, почему успех ETF не является негативным фактором для биржи Coinbase, чьи акции продолжают расти вместе с ценой биткоина [45:23].
*   Бен считает, что корреляция BTC и ETH остается поразительно высокой: оба актива выросли на 110% с октябрьских минимумов [46:14].

## 🏠 Жилье: возвращение к стандартам 1950-х
[[JUMP:48:50]]

Обсуждая кризис доступности жилья, ведущие обратили внимание на тренд строительства микро-домов площадью от 46 до 65 кв. метров (500–700 кв. футов) [49:04].

*   Такие дома продаются по цене около $145 000, что делает их доступными для новых владельцев [49:30].
*   Бен отметил иронию: современные «микро-дома» — это фактически стандартный размер пригородного жилья в 1950-х годах [49:55].
*   Ведущие обсудили провокационную идею: должен ли ФРС напрямую устанавливать ставки по ипотеке, чтобы избежать волатильности спредов и сделать рынок более предсказуемым [50:19]. Бен категорически против такого вмешательства [51:14].

## 📱 Культура дофамина и кино
[[JUMP:52:44]]

В завершение выпуска Майкл и Бен обсудили статью Теда Джойи о переходе от традиционной культуры к «культуре дофамина», где контент становится все короче и направлен на мгновенную стимуляцию (свайпы, тиктоки) [52:44].

*   Бен не согласился с тем, что все становится короче, указав на популярность длинных подкастов и сериалов, которые пришли на смену фильмам [53:50].
*   Рекомендация Майкла: фильм *Blackberry* на Hulu — по его мнению, это один из лучших бизнес-фильмов века, превосходящий байопики о Стиве Джобсе или Uber [59:57].
*   Эмоциональный пик: Майкл рассказал, что третий эпизод нового сезона *Curb Your Enthusiasm* заставил его смеяться до слез, подтверждая, что Ларри Дэвид все еще «в отличной форме» [1:01:43].