# Марк Макграт уходит на пенсию в 35 лет: почему время важнее денег

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=G7WKDtW325E
Канал: Rational Reminder
Опубликовано: 17.04.2025

---

В 353-м выпуске подкаста Rational Reminder ведущие Бенджамин Феликс, Дэн Борлотти и Марк Макграт разбирают психологию поведения инвестора в периоды рыночной турбулентности и отвечают на сложные вопросы о долгосрочном планировании. Центральной темой выпуска стало неожиданное объявление Марка Макграта о выходе на «полупенсию» в возрасте 35 лет, что спровоцировало глубокую дискуссию о том, как найти баланс между накоплением капитала и качеством жизни здесь и сейчас.

## 📉 Рыночная волатильность: данные против нарративов
[[JUMP:01:38]]

Обсуждение началось с анализа волатильности, охватившей рынки в апреле 2024 года. Бенджамин Феликс подчеркивает, что падение котировок — это не баг, а фича фондового рынка, обеспечивающая премию за риск [1:52].

Статистические факты о волатильности:

*   С 1926 года около 25% календарных лет для акций США закрывались с отрицательной доходностью [2:18].
*   Падение на 20% и более (медвежий рынок) случается реже, но остается нормальным явлением [2:31].
*   Отрицательная доходность внутри года не предсказывает итог всего года. Например, в 2020 году рынок упал на 30% весной, но завершил год в плюсе [3:24]. Аналогичная ситуация наблюдалась в 1987 году после «Черного понедельника» [3:38].

Бенджамин Феликс отмечает, что главной проблемой кризисов является «нарратив». По его мнению, экономические данные скучны, но истории о торговых войнах или пандемиях заставляют людей верить, что «в этот раз всё иначе» [4:30]. Феликс ссылается на работу Роберта Шиллера о влиянии нарративов на цены активов, приводя в пример рецессию 1920–1921 годов, когда общество всерьез опасалось краха политической системы США [9:35].

## 🧠 Проверка риска «на вшивость»
[[JUMP:15:28]]

Ведущие обсудили, как инвестору понять свою реальную готовность к риску (risk composure) в моменты падения рынка. По мнению Марка Макграта, многие переоценивают свою устойчивость в спокойные времена [15:52].

Ключевые рекомендации по оценке риска:

1.  **Тест сном:** если волатильность лишает вас сна, это сигнал к пересмотру распределения активов [16:31].
2.  **Изменение стратегии:** Кен Френч утверждает, что менять портфель во время падения допустимо только в том случае, если вы осознали свою неспособность психологически выносить такие просадки, а не ради «тайминга» рынка [16:44].
3.  **Буфер безопасности:** для пенсионеров важно иметь запас в виде наличных, GIC (гарантированных инвестиционных сертификатов) или облигаций на 2–3 года расходов, чтобы не продавать акции на дне [17:50].

Дэн Борлотти привел пример клиента, который в панике требовал продать акции США на минимуме, а через день, после новостей о паузе в торговых пошлинах, передумал [19:22]. Борлотти настаивает: если вы снижаете риск из-за страха, вы не должны повышать его обратно, когда всё «успокоится», иначе вы просто реализуете стратегию «продай дешево, купи дорого» [20:15].

## 🏛️ Облигации и пенсионный план Альберты
[[JUMP:21:35]]

В блоке вопросов и ответов (AMA) участники разобрали роль облигаций и политически чувствительную тему возможного выхода Альберты из Канадского пенсионного плана (CPP).

**Облигации в портфеле:**
По мнению Бенджамина Феликса, облигации не предназначены для увеличения доходности; их роль — снижение номинальной волатильности и выполнение функции «поведенческого якоря» [22:04]. Марк Макграт добавил, что добавление облигаций никогда не повышает ожидаемую доходность портфеля, но может улучшить доходность, скорректированную на риск [23:50].

**Альберта против CPP:**
Обсуждая предложение Альберты создать собственный пенсионный план (APP), Бенджамин Феликс выразил скепсис по ряду пунктов:

*   Главный актуарий Канады Азия Биллиг не согласна с расчетами Альберты относительно раздела активов CPP [25:47].
*   Результаты AIMCo (Alberta Investment Management Corporation) исторически значительно уступали показателям CPP Investments [26:57].
*   У AIMCo были громкие провалы, например, потери в $2,1 млрд на стратегии торговли волатильностью [27:10].

Марк Макграт считает аргументы о том, что жители Альберты «платят больше», несостоятельными, так как взносы в CPP индивидуальны, а демографические преимущества временны — люди часто выходят на пенсию в других провинциях [29:09].

## 🧪 Факторные инвестиции и уроки прошлых гостей
[[JUMP:29:51]]

Ведущие вспомнили самые влиятельные интервью в истории подкаста. Для Марка Макграта переломным моментом стал разговор с Эндрю Ченом о факторном инвестировании, который заставил его усомниться в эффективности этой стратегии [29:51].

Бенджамин Феликс выделил работы Скотта Седерберга, который утверждает, что 100% акций могут быть предпочтительнее для долгосрочного инвестора, так как облигации на длительных горизонтах (30+ лет) не обеспечивают защиты от инфляции и могут быть даже более рискованными [31:22].

Также обсуждалась «аннуитетная загадка»: люди завидуют обладателям корпоративных пенсий, но ненавидят покупать аннуитеты самостоятельно, хотя это одно и то же [32:44]. Марк Макграт объясняет это «предвзятостью владения» (endowment bias): инвесторы не хотят расставаться с накопленным капиталом в обмен на поток платежей [34:04].

## 🛡️ Налоговая диверсификация для владельцев бизнеса
[[JUMP:34:43]]

Особое внимание уделили советам доктора Марка Сота (The Loonie Doctor) по финансовому планированию для владельцев корпораций.

Ключевой риск — налоговая концентрация. Если предприниматель держит все деньги внутри компании (ССРС), он уязвим к изменениям законодательства [36:54]. Макграт и Феликс рекомендуют использовать все три типа счетов:

*   Корпоративный счет (для излишков прибыли).
*   RRSP (индивидуальный пенсионный счет).
*   TFSA (безналоговый сберегательный счет).

Использование разных счетов дает гибкость: если правительство меняет правила налогообложения капитала внутри корпораций (как это предлагалось недавно в Канаде), инвестор защищен активами на персональных счетах [36:14].

## 📈 DFA против Vanguard: стоит ли переплачивать?
[[JUMP:42:09]]

Слушатели спросили, почему PWL Capital часто рекомендует фонды Dimensional (DFA) вместо дешевых индексных решений вроде VEQT от Vanguard.

Аргументы Бенджамина Феликса в пользу DFA:

1.  **Ожидаемая избыточная доходность:** Феликс ожидает около 40 базисных пунктов (0,4%) чистой дополнительной доходности за счет наклона портфеля в сторону малых компаний и акций стоимости [43:26].
2.  **Надежность источников дохода:** в периоды «потерянных десятилетий» для широкого рынка (как 1968–1982 или 2000–2010), малые компании стоимости часто показывают положительные результаты [43:54].
3.  **Пример Японии:** с 1990 года японский индекс в целом стоял на месте, но акции стоимости и малых компаний в Японии чувствовали себя значительно лучше [44:34].

Однако Феликс предупреждает о «риске ошибки слежения» (tracking error). Если ваш портфель ведет себя не так, как индекс в новостях, это может быть психологически тяжело [45:15]. Он признает, что для самостоятельного инвестора (DIY) покупка одного индексного фонда вроде VEQT часто является лучшим решением из-за простоты [48:58].

## ⏳ Проблема среднесрочного горизонта
[[JUMP:59:51]]

Как инвестировать деньги, которые понадобятся через 5–10 лет (например, на обучение ребенка или покупку жилья)? Ведущие сходятся во мнении, что это самая сложная зона в финансах.

Марк Макграт считает, что обычные облигационные фонды — плохой инструмент для горизонта 3–5 лет, так как при росте ставок их цена падает [1:05:06]. Если срок погашения фонда (duration) составляет 7–8 лет, а деньги нужны через 4 года, риск слишком велик.

Стратегии для среднесрока:

*   **Соответствие сроков:** если деньги нужны через 5 лет, купите 5-летний GIC или отдельные облигации с погашением в нужную дату [1:04:11].
*   **Гибкость целей:** если вы можете отложить покупку машины в случае обвала рынка, можно позволить себе больше акций [1:01:20].
*   **Лестница GIC:** создание структуры из инструментов с разными сроками погашения для ежегодного высвобождения наличных (например, в случае с образовательными накоплениями RESP) [1:04:11].

## ✈️ Прощание Марка Макграта: Yolo и «Хорошая жизнь»
[[JUMP:1:07:59]]

В финале выпуска Марк Макграт сделал личное заявление: с 30 апреля он покидает компанию PWL Capital и уходит в «полуотставку» [1:08:12]. Это решение он обсуждал с женой 18 месяцев.

Причины ухода Марка:

*   **Ценность времени:** Макграт признался, что история его отца и недавние проблемы со здоровьем у Бенджамина Феликса (подозрение на рак, которое, к счастью, не подтвердилось) заставили его переоценить приоритеты [1:09:16].
*   **Принцип YOLO:** «Я не могу представить сценарий, в котором я оглядываюсь назад и жалею, что слишком мало работал. Но я легко могу представить сожаление о том, что не провел время с детьми, пока они маленькие» [1:13:22].
*   **Философия Феликса:** Марк сослался на статью Бенджамина «Поиск и финансирование хорошей жизни», где утверждается, что опыт и время важнее материальных благ [1:12:30].

Интересно, что Марк даже не делал детального финансового моделирования по методу Монте-Карло перед уходом. Он уверен, что они с женой (инженером по профессии) справятся, а сам он планирует продолжать вести блог и заниматься созданием контента, но уже без жестких рабочих графиков [1:11:00]. Этим летом семья Макгратов отправляется в двухмесячное путешествие по Европе [1:11:52].