# Роберт Армстронг из FT: «Рынки в пузыре, но в 2026 году обвала не будет»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=M5yrJIWYIls
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 12.01.2026

---

В новом выпуске **Prof G Markets** ведущий Эд и приглашённый эксперт, комментатор Financial Times **Роберт Армстронг (Robert Armstrong)**, анализируют радикальные изменения в геополитике и их влияние на инвестиционные портфели. В центре внимания — концепция «имперской Америки», агрессивное расширение влияния в Западном полушарии, феноменальный рост банковского сектора и пугающие перспективы инфляции в 2026 году.

## 🌎 «Доктрина Донро»: Экономика нового американского империализма
[[JUMP:01:17]]

Обсуждение началось с анализа недавних действий администрации Дональда Трампа, которые ведущий Эд охарактеризовал как проявление нового имперского режима. Захват президента Венесуэлы Николаса Мадуро и попытки приобрести Гренландию (вплоть до угрозы применения военной силы) легли в основу так называемой «доктрины Донро» — современной интерпретации доктрины Монро 1823 года [01:41]. По словам Эда, Трамп фактически провозгласил США «верховным хищником» в Западном полушарии [03:03].

**Роберт Армстронг** выделил две противоречивые мысли относительно этой ситуации:

*   Рынки не являются «судом высшей справедливости» и не всегда наказывают за аморальные или плохие идеи. Империи могут быть вполне платежеспособными, и их облигации могут оставаться привлекательными [04:48].
*   В долгосрочной перспективе рынки процветают там, где соблюдается верховенство закона. Если имперский подход распространится на собственных граждан и внутренние институты, это создаст серьезные проблемы для капитализации в будущем [05:56].

Реакция Уолл-стрит на геополитические потрясения оказалась точечной:

*   Акции нефтеперерабатывающих компаний выросли: **Phillips 66** прибавила 6%, а **Valero** — 12% [07:23].
*   Компании, занимающиеся редкими металлами в Гренландии, показали взрывной рост: **Critical Metals** выросла на 25%, а **Energy Transition Minerals** — более чем на 30% [07:44].
*   **Chevron**, единственный американский гигант в Венесуэле, практически не изменился в цене, что, по мнению Армстронга, отражает скепсис инвесторов относительно легкости добычи нефти в регионе [08:12].

## 🏦 Банковский ренессанс: Почему 2025 год стал «золотым веком» Уолл-стрит
[[JUMP:29:06]]

2025 год стал для банковского сектора лучшим периодом со времен пандемии. Индекс крупных банков вырос на 30%, что почти вдвое превысило рост S&P 500 [29:46]. **Роберт Армстронг** выделил три причины этого успеха:

1.  **Сильная экономика:** Банки напрямую зависят от здоровья потребителей и бизнеса.
2.  **Дерегуляция:** Администрация Трампа смягчила правила Dodd-Frank и ослабила требования Базеля III по капиталу [31:08].
3.  **Замена активов:** Старые кредиты с низкой доходностью (2–3%) замещаются новыми под 7%, что автоматически поднимает чистую процентную маржу [33:20].

Показатели крупнейших игроков за прошлый год впечатляют:

*   **JPMorgan Chase**: +34%;
*   **Citigroup**: +63% (Армстронг объясняет это переходом банка из состояния «проблемного» в «менее проблемное», что всегда дает наибольший рост акций) [37:02].

Несмотря на оптимизм, Армстронг скептически относится к прогнозам Тома Ли из Fundstrat о том, что банки начнут торговаться с мультипликаторами тех-гигантов благодаря ИИ. Он считает, что волатильность банковских доходов никуда не исчезнет, а процесс массовых увольнений ради эффективности через ИИ будет болезненным и «кровавым» [40:06].

## 📉 Прогнозы на 2026 год: Пузырь, инфляция и охлаждение ИИ-эйфории
[[JUMP:49:46]]

Анализируя перспективы 2026 года, **Роберт Армстронг** выразил уверенность, что рынки находятся в «пузыре», так как стоимость рисковых активов находится в 95–97 процентиле относительно истории [51:43]. Однако он полагает, что обвала в 2026 году не случится, так как большинство лет проходят без катастроф, а огромные фискальные стимулы будут поддерживать систему [53:52].

Ключевые риски и тренды 2026 года по версии Армстронга:

*   **Инфляция как главный враг:** По мнению гостя, это единственный фактор, способный разрушить все позитивные прогнозы. Если доходность 10-летних облигаций подскочит до 5,5%, «игра изменится» [57:22]. Армстронг сомневается в официальных данных об инфляции в 2,7%, считая их заниженными из-за статистических ошибок [59:04].
*   **Охлаждение ИИ:** Армстронг отмечает, что акции **Nvidia** уже четыре месяца торгуются в боковике, а **Meta** и **Oracle** испытывают трудности. Рынок начинает видеть «конец взлетно-посадочной полосы» для бесконечных трат на дата-центры [1:02:41].
*   **Крах OpenAI:** Ведущий Эд предположил, что возможный крах **OpenAI** (проблемы с привлечением средств или замедление выручки) станет для рынка событием масштаба FTX, так как 75% роста рынка за последние 5 лет были связаны с историей ИИ [1:05:19]. Армстронг добавил, что в этом случае **Nvidia** получит «чудовищный удар» [1:05:58].

## 📊 Циклические акции против американской исключительности
[[JUMP:1:06:11]]

Вопреки тренду прошлого года, когда мировые рынки (Япония, Европа) росли быстрее американского в локальных валютах, **Роберт Армстронг** верит в сохранение «американской исключительности» в 2026 году. Он утверждает, что рост прибыли и экономики в США остается более фундаментальным, поэтому американские акции не будут отставать от остального мира [1:07:35].

Также эксперт прогнозирует успех циклических акций (банки, промышленность, строительство), которые выигрывают от снижения ставок и бюджетных вливаний, при условии, что инфляция останется под контролем [1:08:42]. 

Что касается ФРС, Армстронг ожидает «странную динамику»: новый председатель, лояльный Трампу, может оказаться в меньшинстве при голосовании комитета, что создаст беспрецедентный раскол в управлении монетарной политикой [1:13:25].

---