# Сантьяго Роэль Сантос: «Через 25 лет каждый бизнес будет использовать блокчейн»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=J7v0vyOz4jA
Канал: Wealthion
Опубликовано: 12.12.2025

---

Блокчейн перестает быть инструментом для спекуляций и превращается в фундаментальную инфраструктуру для глобального бизнеса. Инвестор Сантьяго Роэль Сантос (Santiago Roel Santos) в интервью для Wealthion объясняет, почему следующая четверть века пройдет под знаком «ретрофиттинга» традиционных компаний и почему текущие оценки крупнейших блокчейн-сетей могут быть неоправданно завышены.

## 🚀 От JP Morgan до блокчейн-инвестиций: эволюция тезиса
[[JUMP:0:02]]

Сантьяго Роэль Сантос начал свою карьеру в инвестиционном подразделении JP Morgan в Нью-Йорке [1:07]. По его словам, именно там он впервые столкнулся с колоссальным трением в традиционных финансовых системах: крупные сделки по слиянию и поглощению могли сорваться просто из-за того, что банковский перевод не пришел вовремя [1:33]. На микроуровне ситуация выглядела еще хуже: трудовые мигранты, отправляющие деньги из США в Мексику, теряли 8–9% на комиссиях Western Union [1:46].

Этот личный опыт привел его к инвестициям в биткоин, когда тот стоил всего $50, а рыночная капитализация всей сети составляла менее одного миллиарда долларов [2:10]. Со временем тезис инвестора расширился:

*   **Биткоин:** рассматривался как «цифровое золото» и средство сбережения.
*   **Ethereum:** открыл эру смарт-контрактов, способных устранить операционное трение в бизнесе [2:38].
*   **Современный этап:** блокчейн становится регулируемой технологией, которую внедряют такие гиганты, как BlackRock, JP Morgan и Stripe [3:03].

## 🏗️ Стратегия Inversion Capital: «Машины и Шоссе»
[[JUMP:3:16]]

Сантьяго Роэль Сантос основал фонд Inversion Capital, который работает по модели Private Equity (частный капитал). Вместо того чтобы инвестировать в новые криптостартапы, фонд покупает традиционные, зачастую «непривлекательные» (unsexy) предприятия и модернизирует их с помощью блокчейна [7:07].

Инвестор использует наглядную аналогию «машины и шоссе» для описания своей бизнес-модели:

*   **Машины — это портфельные компании.** Фонд покупает бизнес, «меняет ему двигатель» (внедряет стейблкоины и токенизацию), делая его более эффективным и прибыльным [7:47].
*   **Шоссе — это блокчейн-инфраструктура.** Inversion Capital использует собственную сеть (подсеть на базе Avalanche), по которой проходят все транзакции их компаний [7:21].
*   **Платные дороги (Toll booths).** В отличие от традиционных PE-фондов, которые стремятся продать компанию через 5–10 лет, Сантьяго Роэль Сантос хочет удерживать активы бесконечно, так как фонд зарабатывает на комиссиях (sequencer fees) за каждую транзакцию своих «машин» на своем «шоссе» [8:14].

По мнению гостя, это позволяет превратить технологический стек из центра затрат (Loss center) в центр прибыли (Profit center) [6:30].

## ⛓️ Почему выбор пал на Avalanche
[[JUMP:8:26]]

Отвечая на вопрос ведущего Криса Перкинса о выборе инфраструктуры, Сантьяго Роэль Сантос пояснил, что Avalanche предоставляет решение «из коробки», которое является надежным и безопасным [8:53].

Основные аргументы в пользу этого выбора:

1.  **Скорость развертывания.** Инвестор не хочет тратить 10 лет на строительство «шоссе», ему нужно готовое решение для запуска бизнеса [9:05].
2.  **Товарное изобилие блок-пространства.** По мнению гостя, за последние годы в инфраструктуру (L1 и L2 решения) было инвестировано более 100 млрд долларов, что сделало само блок-пространство доступным товаром (commodity) [9:19].
3.  **Проблема спроса.** Сантьяго Роэль Сантос считает, что индустрия построила «мега-шоссе», на которых почти нет машин. Его задача — привезти реальный бизнес (машины) на эти дороги [10:38].

## 💵 Вертикали для инвестиций: где блокчейн нужнее всего
[[JUMP:10:50]]

Inversion Capital фокусируется на компаниях с операционной маржой в 6–7%. Для таких предприятий экономия даже 200–600 базисных пунктов на транзакциях может радикально изменить экономику бизнеса [11:17].

Инвестор выделил несколько ключевых направлений:

*   **Кредитование под залог зарплаты.** Пример компании с доступом к 500 000 госслужащих. Блокчейн позволяет снизить стоимость капитала, выпуская долговые обязательства на чейне (on-chain debt), и предоставлять услуги через цифровые кошельки в стейблкоинах [12:08].
*   **Денежные переводы (Remittances).** Вопреки мнению о том, что стейблкоины убьют Western Union, Сантьяго Роэль Сантос полагает, что такие гиганты выживут благодаря доверию потребителей и дистрибуции. Однако внедрение блокчейна в их «бэк-энд» позволит им радикально сократить расходы на ликвидность и хеджирование [14:06].
*   **Телеком-операторы.** Компании, обслуживающие мигрантов, могут использовать данные о платежах для оценки кредитоспособности и предоставления финансовых услуг через блокчейн [17:22].

## 📉 Критика оценок: пузырь L1-сетей
[[JUMP:25:41]]

Одним из самых острых моментов дискуссии стала критика текущих рыночных оценок блокчейнов первого уровня (L1). Сантьяго Роэль Сантос утверждает, что рынок распределяет капитал неэффективно [38:20].

Согласно приведенным данным из отчета 1KX:

*   **L1-сети (исключая Биткоин)** составляют 90% рыночной стоимости всей криптоиндустрии (около $1,5 трлн), но генерируют лишь 16% выручки [38:45].
*   **Приложения (DeFi, DePIN)** приносят 82% выручки всей индустрии, но оцениваются менее чем в 10% общей капитализации [38:58].

На примере Ethereum инвестор пояснил свой скептицизм: при капитализации в $380 млрд сеть генерирует всего $1–2 млрд выручки в год [28:31]. По его мнению, платить 380 годовых выручек за актив, чья полезность сейчас во многом завязана на спекуляциях «пьяных водителей» (трейдеров мем-коинов), — неразумно [29:10]. Он прогнозирует, что в будущем рынок неизбежно перейдет к оценке проектов на основе денежных потоков (DCF-анализ) [28:05].

## 🛡️ Децентрализация как спектр и регуляторный вопрос
[[JUMP:34:18]]

Ведущий поднял вопрос о том, не противоречит ли централизованный подход PE-фонда самой сути криптоиндустрии. Сантьяго Роэль Сантос ответил, что децентрализация — это не бинарное состояние, а спектр [35:52].

Его позиция по этому вопросу:

1.  **Безопасность и прагматизм.** Для бизнеса важнее, чтобы дорога была безопасной, надежной и быстрой, чем «максимально децентрализованной» ценой эффективности [36:05].
2.  **Соблюдение правил.** Любой серьезный бизнес должен соблюдать скоростные лимиты (KYC, AML, санкции OFAC). «Вы не можете просто построить сверхэффективную машину и гнать на ней 300 миль в час, создавая риски для окружающих» [35:25].
3.  **Самокоррекция рынка.** Если оператор L2-решения (например, Coinbase с сетью Base) начнет злоупотреблять властью или завышать комиссии, пользователи просто «соберут вещи» и уйдут на другую платформу (Arbitrum или Solana) [37:25].

В завершение Сантьяго Роэль Сантос сравнил текущее состояние индустрии с 2001 годом [41:10]. После краха доткомов интернет не исчез, а начал проникать во все сферы жизни. По его убеждению, в ближайшие 25 лет каждый бизнес на планете так или иначе будет использовать блокчейн-инфраструктуру для оптимизации своих финансов [15:35].