# Сделка века: как Netflix и Paramount делят Warner Bros. Discovery под надзором миллиардеров Источник: https://www.youtube.com/watch?v=obaCZs7BiiU Канал: The Compound Опубликовано: 19.12.2025 --- В итоговом выпуске подкаста The Compound & Friends за 2022 год ведущие Джош Браун и Майкл Батник вместе с легендарным финансовым журналистом и сооснователем Puck Биллом Коэном обсуждают потенциально крупнейшее слияние в истории медиа. В центре дискуссии — борьба между Netflix и Paramount за поглощение Warner Bros. Discovery (WBD), закулисные игры миллиардеров и радикальные изменения в банковском секторе Уолл-стрит. ## 🎬 Битва за Warner Bros. Discovery: Ставки и участники [[JUMP:02:46]] Сделка по поглощению Warner Bros. Discovery (WBD) обещает стать определяющим событием не только для Уолл-стрит, но и для всей индустрии развлечений [02:46]. По мнению Билла Коэна, это «захватывающий процесс», в котором на кону стоит будущее профессионального спорта, кинопроката и стриминга. Ключевые факты о состоянии Warner Bros. Discovery: * При слиянии с AT&T компания взяла на себя долг в размере $55 млрд [04:58]. * Генеральный директор Дэвид Заслав сократил чистый долг до $30 млрд [05:36]. * Акции компании продемонстрировали рост с $7,25 до $30 на фоне слухов о поглощении [06:14]. * Техническое ограничение на продажу (Reverse Morris Trust), исключающее налоговые последствия, истекло в апреле 2022 года [09:39]. Билл Коэн характеризует Warner Bros. Discovery как «публично торгуемый LBO» (выкуп с использованием заемных средств). По его словам, Заслав подготовил компанию к продаже, сделав её максимально привлекательным активом для крупных игроков [05:23]. ## ⚔️ Netflix против Paramount: Сравнение предложений [[JUMP:08:15]] На данный момент в гонке участвуют два основных претендента: Netflix и группа инвесторов во главе с Дэвидом Эллисоном (Paramount). Билл Коэн утверждает, что, хотя Comcast, Amazon и Apple проявляли интерес, сейчас это «гонка двух лошадей», где Netflix пока идет впереди [10:33]. Экономика предложений, согласно анализу совета директоров WBD: 1. **Netflix:** Предложил $27,75 за акцию плюс стоимость «остатка» (глобальные сети, включая CNN). По оценке совета, общая стоимость превышает предложение конкурента [25:10]. 2. **Paramount:** Предложил $30 за акцию наличными. Однако совет директоров WBD скептически относится к этому предложению из-за отсутствия ясности по ряду условий [20:11]. Важным фактором являются штрафы за разрыв сделки (breakup fees): * Netflix выплатит WBD $5,8 млрд, если сделка сорвется по вине регуляторов [14:00]. * Paramount готов выплатить $5 млрд в аналогичной ситуации [14:12]. * WBD должен будет выплатить Netflix $2,8 млрд, если передумает и выберет Paramount [14:25]. По словам Билла Коэна, совет директоров WBD раздражен тем, что Paramount пока не согласился возместить этот штраф в случае перехода на их сторону [14:53]. ## 💰 Фактор Эллисона и ближневосточные деньги [[JUMP:15:48]] Сделку Paramount поддерживает Ларри Эллисон (основатель Oracle). Билл Коэн отмечает странную техническую деталь: в документах Oracle не значится «отзываемый траст Ларри Эллисона», который, по утверждению стороны Paramount, должен обеспечить $41 млрд собственного капитала для сделки [18:16]. Это вызывает определенное недоверие у совета директоров WBD [18:41]. Инвестиционная структура Paramount включает: * $24 млрд (около 60% от общей суммы капитала) поступают от трех суверенных фондов Ближнего Востока [22:09]. * Чтобы избежать проверок CFIUS (Комитет по иностранным инвестициям в США) и проблем с FCC, инвесторы отказались от мест в совете директоров и прав голоса [22:48]. Батник и Браун задаются вопросом: зачем миллиардерам инвестировать такие суммы без прямого влияния? Билл Коэн полагает, что они рассчитывают на «мягкое влияние» через личные отношения с Джерри Кардинале (RedBird) и семьей Эллисонов [23:40]. По его мнению, «деньги — это власть», независимо от наличия формального места в совете [24:05]. ## 📉 Будущее Голливуда и кинопроката [[JUMP:28:12]] Майкл Батник приводит шокирующие данные: выручка Netflix в США и Канаде в два раза превышает общие сборы всего американского кинопроката [28:25]. Кинотеатры находятся в состоянии затяжного упадка: количество проданных билетов достигло пика в 2002 году и с тех пор неуклонно снижается [37:20]. Мнение участников о последствиях сделки: * **Для потребителей:** Слияние может привести к росту цен на подписки. Билл Коэн предполагает, что объединение HBO Max и Netflix может стоить пользователю $30–40 в месяц вместо текущих тарифов [04:05]. * **Для кинотеатров:** Если WBD купит Netflix, это станет ударом по индустрии кинопоказа. Если же покупателем станет Paramount, это плохо скажется на рынке труда в Голливуде из-за дублирования функций студий и неизбежных массовых сокращений [35:32]. * **Для конкуренции:** Сенатор Элизабет Уоррен уже выступает против сделки, опасаясь доминирования Netflix с его 450 миллионами подписчиков (в случае объединения активов) [30:49]. Билл Коэн считает, что оптимальный исход для Netflix — получить $2,8 млрд штрафа за разрыв сделки и долгосрочный контракт на поставку контента от Warner-Paramount, не обременяя себя лишними долгами [32:51]. ## 🏦 Ренессанс Уолл-стрит и частное кредитование [[JUMP:45:58]] Обсуждая банковский сектор, Джош Браун отмечает невероятный рост акций крупнейших банков: JP Morgan, Wells Fargo и Goldman Sachs регулярно обновляют исторические максимумы [45:38]. Билл Коэн подтверждает, что для «старых банков» наступили золотые времена: JP Morgan рассчитывает получить $60 млрд чистой прибыли в этом году [46:30]. Ключевые тренды в банковской сфере: * **Безопасность системы:** Благодаря закону Додда-Франка банки стали надежнее, у них больше капитала и меньше рискованных займов на балансе [48:31]. * **Симбиоз с частным капиталом:** Крупные банки (например, Citigroup) теперь предпочитают не держать рискованные кредиты у себя, а сразу продавать их таким компаниям, как Apollo [49:11]. * **Рост Apollo:** По словам Коэна, стратегия Apollo заключается в том, чтобы «владеть 30% от всего и 100% от ничего» [49:24]. Однако Коэн предостерегает о возможных рисках в секторе частного кредитования. Его следующая книга будет посвящена компании Apollo и потенциальным трещинам в системе, связанных с долговыми обязательствами страховых компаний (Athene), которые обеспечивают ликвидность для этих сделок [49:52]. ## 🏛️ Политическая шахматная доска: ФРС и Трамп [[JUMP:52:30]] В завершение выпуска участники обсуждают возможные назначения в администрации Дональда Трампа. Главная интрига — кто возглавит Федеральную резервную систему. Билл Коэн ставит на Кевина Уорша (Kevin Warsh) по следующим причинам: 1. **Внешность:** По мнению Коэна, Трамп предпочитает людей, которые выглядят как персонажи из «центрального кастинга» [53:07]. 2. **Личные связи:** Уорш женат на дочери Рона Лаудера (Estee Lauder), который является близким другом Трампа [53:35]. 3. **Лояльность:** Коэн считает, что Уорш даст Трампу то, чего он хочет — более низкие процентные ставки [53:09]. Несмотря на то, что Кевин Хассетт долгое время считался фаворитом, на финишной прямой Уорш может «опередить его на полкорпуса» [54:03].