# Почему отчет CPI вызвал бегство из Nvidia в малый бизнес и золото

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=DW0sjrdfgAM
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 13.07.2024

---

В новом выпуске еженедельного дайджеста на канале **Forward Guidance** финансовые аналитики обсуждают резкий разворот рыночных трендов, спровоцированный свежими данными по инфляции. Тайлер Невилл, Куинн Томпсон и Феликс Джаллоу анализируют, почему дефляционный отчет CPI стал катализатором для масштабной ротации из акций тех-гигантов в малый бизнес, и что это значит для будущего биткоина, золота и политики ФРС.

## 📉 Дефляционный шок: почему отчет CPI изменил правила игры
[[JUMP:01:03]]

Июньские данные по индексу потребительских цен (CPI) в США оказались «холоднее», чем ожидал рынок. Впервые с 2020 года была зафиксирована помесячная дефляция — показатель снизился на 0,1% при прогнозе роста на 0,1% [01:44]. По мнению Феликса Джаллоу, это событие «вбило последний гвоздь в гроб» аргументов о повторном ускорении инфляции.

Ключевые факторы замедления:

*   **Цены на бензин:** Снижение стоимости топлива внесло основной вклад (около 15 базисных пунктов) в дефляционный принт [02:22].
*   **Сектор жилья (Shelter):** Самая важная и инертная часть корзины наконец показала дезинфляцию. Эквивалентная аренда собственников (OER) упала с 0,4% до 0,2% [03:42].
*   **Прогнозы:** Если текущий темп роста цен на аренду сохранится, то к концу года общая инфляция может упасть до 2,5%, а к июню 2025 года — до 2,3% [04:22].

Тайлер Невилл отмечает, что хотя реальная жизнь (страховки на авто и жилье) все еще дорожает, «правила игры» на финансовом рынке диктуются другими цифрами [05:44]. Он указывает на то, что форвардные ставки инфляции уже упали до 1,16%, а финансовые условия остаются жесткими, что делает гособлигации (Treasuries) крайне привлекательным активом для крупных инвесторов [08:11].

## 🔄 Великая ротация: конец доминирования Nvidia?
[[JUMP:11:13]]

Сразу после выхода данных по CPI на фондовом рынке произошел резкий и неожиданный разворот. Инвесторы начали массово выходить из перегретых акций технологического сектора (Mag 7) и перекладывать капитал в недооцененные сегменты.

Наблюдения участников дискуссии:

1.  **Малый капитал:** Индекс Russell 2000 (малые компании) показал один из лучших дней, в то время как Nasdaq и крупные техи падали [12:45].
2.  **Двухскоростная экономика:** Куинн Томпсон считает, что последние полгода рынок был иллюзией, где Nvidia и Apple представляли собой всю экономику. Теперь «клапан сброса давления» сработал из-за ослабления доллара [10:59].
3.  **Перегретые мультипликаторы:** Форвардные P/E коэффициенты Apple (34), Microsoft (38) и Nvidia (47) выглядят чрезмерными [20:04]. Любой отчет о прибыли хуже ожиданий может спровоцировать обвал.

Ослабление доллара США, по мнению Томпсона, является ключевым фактором, который позволит глобальным центральным банкам начать смягчение политики, что поддержит энергетику, строителей и циклические отрасли [11:13].

## ⛓️ Биткоин против Германии и Mt. Gox
[[JUMP:35:43]]

В то время как макроэкономический фон становится благоприятным («голубиная» ФРС, слабый доллар), биткоин долгое время находился под давлением из-за масштабных продаж со стороны правительства Германии и выплат кредиторам Mt. Gox.

Куинн Томпсон характеризует текущую ситуацию в крипте как «мяч под водой» [37:04]. По его мнению:

*   Рынок переваривает огромный избыток предложения, который копился годами.
*   Давление со стороны Германии подходит к концу (осталось всего пара дней типичного притока в ETF, чтобы покрыть оставшийся объем) [37:31].
*   Тайлер Невилл критикует немецкие власти за «глупое исполнение» сделок: вместо того чтобы провести скрытую блочную сделку, они «вбивали» BTC в стакан на открытых биржах, максимально обрушивая цену [38:53].

Несмотря на текущую слабость, оба собеседника считают, что криптовалюты должны «догнать» ралли золота, так как в условиях падения реальных процентных ставок и дефицитного расходования бюджета США твердые активы станут основным убежищем [45:50].

## 🗺️ Геополитика и фактор Трампа
[[JUMP:22:58]]

Обсуждение плавно перешло к политическим прогнозам на 2025 год. Тайлер Невилл полагает, что возможная победа Дональда Трампа принесет новую экономическую парадигму:

*   **Слабый доллар:** Трамп открыто выступает за девальвацию доллара для поддержки экспорта [18:31].
*   **Мирная премия:** Возможная стабилизация конфликта на Украине может вернуть ликвидность в систему [24:31].
*   **Угроза активам:** Тайлер считает ошибкой администрации Байдена конфискацию российских активов, так как это подорвало цикл рециркуляции нефтедолларов в казначейские облигации США [24:44].

## 🚶 Рынок труда и тайна иммиграции
[[JUMP:25:24]]

Феликс Джаллоу представил исследование ФРБ Далласа о влиянии иммиграционного шока на экономику США. В 2022–2023 годах приток мигрантов значительно превысил тренд [26:05].

Основные выводы исследования:

1.  **Давление на зарплаты:** Рост предложения рабочей силы за счет иммиграции сдерживает рост реальных зарплат, что помогает ФРС бороться с инфляцией [26:46].
2.  **Безработица:** Хотя общий уровень безработицы достиг 4,1%, данные показывают, что работу теряют преимущественно коренные американцы, а не новые мигранты [28:31].
3.  **Влияние на ФРС:** Феликс считает, что если бы не зависимость от «форвардных прогнозов», ФРС следовало бы снизить ставку уже в июле, но, скорее всего, это произойдет в сентябре [29:37].

## 🎭 Культурный сдвиг: Буканье Мика Джаггера
[[JUMP:55:05]]

В завершение выпуска Тайлер Невилл обратил внимание на инцидент на концерте The Rolling Stones в Канаде. Когда Мик Джаггер со сцены выразил поддержку премьер-министру Джастину Трюдо, стадион разразился неодобрительным гулом [56:13].

По мнению авторов, это симптом «смерти либерального мейнстрима» как культурного тренда. Тайлер утверждает, что «быть консерватором снова становится круто среди молодежи», а знаменитости начинают дистанцироваться от действующих политических лидеров (как это сделал Джордж Клуни в отношении Байдена) [57:06].