# Скотт Галлоуэй: «AI не убивает софт, он уничтожает его маржинальность»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ERAoSEC4skY
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 09.02.2026

---

В новом выпуске Prof G Markets Скотт Галлоуэй и его со-ведущий Эд анализируют причины недавнего обвала акций крупнейших разработчиков программного обеспечения и маркетинговый триумф компании Anthropic. В центре дискуссии — жизнеспособность традиционных SaaS-платформ в эпоху ИИ-агентов, политические игры вокруг слияний медиагигантов и смена лидерства в Disney.

## 📉 ИИ против ПО: паника на рынке SaaS
[[JUMP:06:55]]

Прошедшая неделя стала катастрофической для сектора программного обеспечения: облачные сервисы и SaaS-платформы потеряли около 12% своей стоимости всего за пять дней [07:14]. Основные показатели падения:

*   **Cloudflare:** снижение на 7%.
*   **Atlassian:** падение почти на 9%.
*   **Shopify:** обвал на 14% [07:21].
*   **Индекс IGV (Software ETF):** потерял 20% за последний месяц [08:07].

По словам со-ведущего Эда, рынок охвачен паникой, аналогичной той, что наблюдалась после запуска ChatGPT, когда инвесторы поспешили «похоронить» Google [10:49]. Продажи вызваны выходом новых инструментов: Anthropic представила отраслевые решения для юристов и финансистов, OpenAI запустила мультиагентную версию инструментов для кодинга, а новый ассистент OpenClaw научился выполнять задачи напрямую через WhatsApp [07:40]. Инвесторы опасаются, что если компании смогут создавать собственное ПО с помощью ИИ, им больше не понадобятся услуги традиционных провайдеров [08:00].

Скотт Галлоуэй считает, что нарратив «ИИ убил софт» преувеличен, хотя и признаёт наличие серьёзных угроз. По его мнению, отрасль столкнётся не со смертью, а с сильнейшим давлением на маржу [09:39]. Галлоуэй проводит аналогию с брендами одежды: если Adobe — это «Mercedes», а Figma — «Toyota», то ИИ позволит стартапам создавать «версию Old Navy» — 80% функционала за 10% цены [09:00].

### Почему софт выживет?

Со-ведущий Эд приводит несколько аргументов в пользу устойчивости текущих лидеров рынка:

1.  **Стоимость переключения (Switching Costs):** Отказ от крупного контракта с Salesforce или Oracle — это «гигантская головная боль». Процесс поиска нового поставщика занимает более полугода и требует согласования на уровне комитетов [13:42].
2.  **Юридические барьеры:** При досрочном расторжении контракта компании часто обязаны выплатить 100% оставшихся взносов [13:55].
3.  **Интеграция ИИ:** Ничто не мешает существующим гигантам внедрять ИИ в свои продукты. Google уже доказал это, увеличив поисковую выручку на 50% с момента появления ChatGPT [11:30].

Скотт Галлоуэй добавляет аналогию с питанием в колледже (freshman 10): даже если в кампусе появляется более вкусная еда, студенты продолжают ходить в столовую по предоплаченному плану, потому что это удобно и уже оплачено [15:51]. Проприетарные интерфейсы и мобильные приложения стали «родным языком» для сотрудников, и переучивать тысячи людей ради экономии на лицензиях — сомнительная перспектива для бизнеса [16:31].

## 🛒 Шопинг на обвале: рекомендации Галлоуэя
[[JUMP:19:35]]

Скотт Галлоуэй придерживается стратегии покупки «дислоцированных высококачественных компаний» (DHQ) в моменты рыночной истерии [19:22]. Он раскрыл список акций, которые приобрел на фоне падения:

*   **Adobe:** Акции упали на 40% за год и торгуются с мультипликатором 17x PE (при историческом среднем 37x) [20:01]. Галлоуэй отмечает, что продуктами компании пользуются 98% компаний из списка Fortune 500, а бум коротких видео создает огромный спрос на Adobe Premiere [20:28].
*   **Salesforce:** Падение на 45% за год, при этом выручка продолжает расти двузначными темпами [20:55].
*   **ServiceNow:** Торгуется значительно ниже средних пятилетних значений. Компания уже имеет пайплайн выручки от ИИ-решений в размере $1 млрд на 2026 год и активно сотрудничает с OpenAI и Anthropic [21:22].

В то же время Галлоуэй выразил скепсис относительно будущего исследовательской компании **Gartner** (которая ранее приобрела его собственный стартап). Он считает, что любой технический директор теперь может получить аналогичный уровень аналитики с помощью двухминутного промпта в ИИ, что делает традиционные отчеты Gartner менее ценными [23:46].

## 🎭 Политический театр: Netflix и WBD в Сенате
[[JUMP:29:00]]

На Капитолийском холме прошли слушания по поводу возможного мега-слияния Netflix и Warner Bros. Discovery (WBD). Однако обсуждение антимонопольных рисков быстро превратилось в дебаты о «повестке» (wokeness) [29:14]. Сенатор Эрик Шмидт обвинил Netflix в производстве «самого воук-контента в истории мира», а сенатор Джош Хоули утверждал, что 41% детских программ сервиса содержат ЛГБТ-тематику [29:26].

Скотт Галлоуэй крайне резко высказался о поведении политиков:

*   Он назвал сенаторов «работающими на монетах» (coin-operated), утверждая, что их риторика продиктована интересами семьи Эллисонов (Skydance/Oracle), которые хотят помешать Netflix в поглощении WBD [33:12].
*   По мнению Галлоуэя, Netflix — наиболее политически нейтральная платформа, которую одинаково критикуют и левые (за спешлы Дэйва Шаппелла), и правые [31:38].
*   Ведущий подчеркнул, что реальная проблема — это концентрация власти, которая может привести к росту цен для потребителей, но сенаторы предпочитают обсуждать трансгендерных персонажей, потому что это «собирает клики» [36:50].

Скотт Галлоуэй считает, что для снижения инфляции и цен в долгосрочной перспективе государству нужно заниматься двумя вещами: жестким антимонопольным регулированием и поддержкой свободной торговли, а не защитой внутренних монополий через тарифы [38:06].

## 🏰 Перестановки в Disney: парки важнее кино
[[JUMP:40:54]]

Disney официально назначила следующего CEO — им станет Джош Д’Амаро, нынешний глава подразделения парков и круизов [40:54]. Он сменит Боба Айгера, чье возвращение на пост руководителя Галлоуэй назвал «одним из худших личных решений в корпоративной истории», которое лишь уничтожило акционерную стоимость [41:47].

Ключевые тезисы Галлоуэя по Disney:

*   **Проблема конгломерата:** Рынок оценивает Disney по самому худшему активу — «тающему леднику» линейного ТВ (ABC, ESPN, Nat Geo) [42:51].
*   **Стратегия «Хороший банк / Плохой банк»:** Галлоуэй убежден, что акции Disney взлетят, как только компания продаст или выделит в отдельную структуру свои телевизионные сети [44:11]. По его словам, «если они продадут ABC за один доллар, акции компании все равно вырастут», так как исчезнет необходимость постоянно извиняться перед инвесторами за падение доходов ТВ-сегмента [46:48].
*   **Сила парков:** Отели за $1400 за ночь и уникальная интеллектуальная собственность создают для Disney «неприступный ров» в сфере впечатлений [43:30].

Скотт ожидает, что новый CEO получит «медовый месяц» от совета директоров и сможет провести радикальную реструктуризацию в ближайшие 12 месяцев [48:45].

## 🥊 Рекламная война: Anthropic наносит удар по OpenAI
[[JUMP:56:04]]

Компания Anthropic выпустила рекламный ролик для Супербоула, который Галлоуэй назвал «историческим моментом» для индустрии [58:16]. В видео ИИ-помощник Claude дает советы по общению с матерью, а в конце появляется слоган: «Реклама приходит в ИИ, но не в Claude» [57:13]. Это прямой выпад в сторону OpenAI, которая недавно объявила о тестировании рекламной модели в ChatGPT.

### Анализ маркетингового триумфа:

1.  **Позиционирование:** Anthropic использует метод «лестницы» (laddering), четко отделяя себя от конкурента по этическому признаку. Галлоуэй считает это критически важным, так как ИИ часто используют в качестве терапевта, доверяя ему самые интимные секреты [59:25].
2.  **Ошибка Сэма Альтмана:** Глава OpenAI отреагировал на рекламу в соцсетях, назвав её «нечестной». Скотт Галлоуэй утверждает, что это признак слабости: «Лидер рынка никогда не должен упоминать конкурента №2. Отвечая, Альтман показал, что он напуган» [1:05:22].
3.  **Аналогия с Apple:** Ведущие сравнили этот ролик с легендарной рекламой Apple «1984», где IBM выставлялась в образе «Большого брата», а Apple — освободителя [1:03:23].

Скотт Галлоуэй сделал смелый прогноз: в течение следующих 12 месяцев **Anthropic будет стоить больше, чем OpenAI** [1:12:02]. Он связывает это с тем, что Anthropic сфокусировалась на корпоративном секторе (Enterprise), в то время как OpenAI ушла в потребительский рынок, что исторически является менее выигрышной стратегией (как в случае Dell против Gateway) [1:11:36].