# ФРС и Кевин Уорш: «Кризис доверия» на фоне взлета доходности облигаций до 5,2% Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Kj7M7tCYWSE Канал: Bloomberg Television Опубликовано: 29.07.2026 --- Резкий рост доходности 30-летних казначейских облигаций США и жесткая риторика Федеральной резервной системы (ФРС) под руководством Кевина Уорша спровоцировали распродажу на рынках. Пока технологические гиганты Microsoft и Meta представляют противоречивые отчеты о затратах на ИИ, потребительский сектор в лице Starbucks и Chipotle демонстрирует неожиданную устойчивость. ## 📉 Шок на рынке облигаций и «кризис доверия» к ФРС [[JUMP:00:01]] Торговая сессия завершилась значительным падением основных индексов: S&P 500 снизился на 1,5%, а NASDAQ 100 упал на 2%, войдя в зону технической коррекции (падение более чем на 10% от пика) [09:35]. Главным драйвером негатива стал рынок облигаций. Доходность 30-летних облигаций подскочила выше 5,2%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года [00:40]. Кен Шинода из DoubleLine Capital отмечает, что рынок разочарован отсутствием решительных действий со стороны ФРС [02:54]. По его мнению, хотя глава ФРС Кевин Уорш заявляет о непримиримой борьбе с инфляцией, его отказ от повышения ставок на текущем заседании выглядит «голубиным» сигналом [03:08]. Основные тезисы Кена Шиноды: * Долгосрочные облигации «не верят» в победу над инфляцией, что ведет к крутому наклону кривой доходности [02:41]. * Стоимость капитала для корпоративных заемщиков растет, ипотечные ставки приближаются к 7% [04:41]. * В кредитном секторе наблюдаются проблемы, особенно в сегментах, связанных с дата-центрами и ИИ-инфраструктурой. Например, облигации компании Coreweave упали на 15 пунктов с середины июня [05:31]. * Шинода рекомендует инвесторам избегать длинных облигаций и сосредоточиться на краткосрочных казначейских векселях и защищенных ипотечных бумагах (MBS) [07:27]. ## 🤖 Битва гиперскейлеров: Microsoft против Meta [[JUMP:12:15]] Сезон отчетности Big Tech принес смешанные результаты, сфокусированные на окупаемости инвестиций в искусственный интеллект (ROI). **Microsoft** продемонстрировала сильные показатели [13:12]: * Выручка составила $90 млрд, превысив ожидания [13:12]. * Облачный сервис Azure вырос на 43% в постоянной валюте, что Риши Джалурия из RBC назвал «потрясающим результатом» [29:48]. * Количество платных подписок Microsoft 365 Copilot достигло 30 млн, удвоившись по сравнению с прошлым кварталом [14:31]. **Meta** (признана экстремистской организацией в РФ), напротив, оказалась под давлением, ее акции упали на 6% на постмаркете [18:56]. По словам Игаля Аруняна из Wedbush, инвесторов беспокоит отсутствие четкой связи между гигантскими капитальными затратами (Capex) и ростом выручки [36:37]. * Компания сузила прогноз Capex на год до $130–145 млрд (ранее нижняя планка была $125 млрд) [12:30]. * Свободный денежный поток упал до $784 млн — одного из самых низких уровней за последние годы [35:58]. * Основным источником возврата инвестиций в ИИ для Meta остается рекламный бизнес, в то время как новые направления (подписки, бизнес-ИИ в WhatsApp) находятся на ранних стадиях [37:20]. ## 📱 Полупроводники: Проблемы Qualcomm и амбиции ARM [[JUMP:10:40]] Сектор чипов демонстрирует разную динамику в зависимости от конечных рынков. Джей Голдберг из Seaport Research отмечает критическую ситуацию для **Qualcomm** [54:34]: 1. Компания предупредила о более быстрой, чем ожидалось, потере заказов от Apple — ожидается полный выход из цепочки поставок Apple к концу этого года [55:53]. 2. Рынок смартфонов стагнирует, так как циклы замены замедляются, а цены на память растут, делая новые устройства менее привлекательными [56:47]. 3. По мнению Голдберга, Qualcomm «отвела взгляд» от основного мобильного бизнеса, пытаясь диверсифицироваться в автопром и дата-центры, где их успех пока не доказан [55:13]. В то же время **ARM Holdings** выглядит более устойчиво [15:23]. Голдберг считает, что у ARM более гибкая бизнес-модель лицензирования и более убедительная история в сегменте дата-центров, где они успешно конкурируют за счет энергоэффективности [57:37]. Однако эксперт предупреждает, что акции ARM имеют очень малый объем свободного обращения (флоат), так как SoftBank владеет 75% компании, что создает искусственную волатильность [58:42]. ## ☕️ Потребительский сектор: «Эффект латте» сохраняется [[JUMP:43:17]] Вопреки опасениям по поводу снижения потребительских расходов, сети ресторанов показали отличные результаты. **Starbucks** удивила рынок ростом сопоставимых продаж на 7,9%, тогда как аналитики ждали лишь 5,7% [16:42]. Эбби Роуч из Allspring Global Investments отмечает: * Инвесторы наконец увидели, как рост выручки трансформируется в операционную прибыль [44:36]. * Успех связан с инвестициями в улучшение клиентского опыта и обновлением меню [45:29]. * Акции компании подскочили на 8% после закрытия торгов [19:08]. **Chipotle** также повысила прогнозы продаж на год, успешно справляясь с маркетинговыми кампаниями и новыми позициями в меню [46:22]. Роуч полагает, что увеличение числа «ограниченных предложений» (LTO) с двух до четырех в год стало ключевым рецептом привлечения трафика в рестораны [47:40]. ## 💊 Фармацевтика и стратегия Teva [[JUMP:48:49]] Генеральный директор **Teva Pharmaceutical** Ричард Фрэнсис сообщил о повышении годового прогноза выручки на фоне успеха инновационных препаратов Austedo и Ajovy [49:15]. Основные планы компании: * **Austedo:** Продажи препарата от поздней дискинезии должны превысить $3 млрд [50:58]. * **Листинг:** Teva планирует перейти от американских депозитарных расписок (ADR) к прямому листингу обыкновенных акций на NYSE, чтобы повысить ликвидность и снизить стоимость капитала [53:05]. * **Pipeline:** В четвертом квартале ожидается запуск Alanzipine — препарата длительного действия для лечения шизофрении [52:15]. Фрэнсис уверен, что даже новые правила Medicare, вступающие в силу в январе и ограничивающие цены, будут компенсированы ростом объема назначений, так как большинство пациентов с дискинезией все еще не получают терапию [50:31].