# Майкл Батник и Бен Карлсон о среднем классе, будущем ETF и рынке акций Источник: https://www.youtube.com/watch?v=MpRzS0p9SRo Канал: The Compound Опубликовано: 25.09.2024 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник подводят итоги масштабной конференции Future proof, анализируют последние действия ФРС и пытаются найти современное определение «среднего класса» в условиях меняющейся экономики. ## 🏖️ Итоги Future proof: Когда финансы встречаются с рок-н-роллом [[JUMP:0:00]] Майкл Батник и Бен Карлсон начали выпуск с ностальгии по прошедшей в Хантингтон-Бич конференции Future proof [0:12]. По мнению Батника, это мероприятие окончательно закрепило за собой статус лучшей финансовой конференции всех времен. В этом году событие собрало более 4200 участников, что почти вдвое больше, чем в прошлом году [2:13]. Ведущие отметили несколько ключевых моментов: * **Масштаб:** Было организовано более 30 000 индивидуальных встреч в рамках формата «Breakthroughs» [3:45]. * **Атмосфера:** Бен Карлсон подчеркнул контраст между негативом в соцсетях и позитивом в реальном мире — на пляже под солнцем все были дружелюбны и оптимистичны [6:08]. * **Культурный шок:** Выступление группы Third Eye Blind стало кульминацией. Бен Карлсон признался, что, несмотря на отсутствие фанатизма, ностальгия по 1997 году заставила его петь каждую песню [4:51]. Интересным моментом стало признание солиста группы прямо со сцены: «Мы на финансовой конференции, но ничего не смыслим в финансах» [5:29]. Майкл Батник поделился личным моментом: когда он сидел в аэропорту и ФРС объявила о снижении ставки на 50 базисных пунктов, уличный музыкант начал играть «Here Comes the Sun» группы The Beatles. По словам ведущего, это был «момент из фильма», ознаменовавший конец лучшей недели в его жизни [7:18]. ## 📈 Рыночный «бычий» забег в стиле 90-х [[JUMP:11:51]] Обсуждая состояние фондового рынка, Майкл Батник привел впечатляющую статистику: в этом году зафиксировано уже 40 новых исторических максимумов [11:51]. С момента минимумов пандемии рынок вырос на 175%, что составляет около 25% годовых [12:05]. Ведущие обсудили следующие тезисы: * **Десятикратный рост:** С момента дна финансового кризиса 2008 года рынок вырос более чем на 1200% (10-bagger) [12:17]. * **Угроза «расплава» (Melt-up):** Эд Ярдени повысил вероятность сценария взрывного роста рынка (melt-up) с 20% до 30% после решения ФРС снизить ставку [13:10]. * **Расширение ралли:** Батник отметил, что теперь не только «Великолепная семерка» (Mag 7) тянет рынок вверх, но и равно взвешенный индекс S&P 500 находится на историческом максимуме, что свидетельствует о здоровье тренда [14:02]. Бен Карлсон добавил интересный факт от Марка Доу: если бы инвестор «боролся с ФРС» и покупал акции во время всего цикла повышения ставок с марта 2022 года, он бы сейчас был в плюсе на 35% [15:33]. ## 🏦 Эволюция ETF: Активное управление и «неликвид» [[JUMP:18:14]] Разбирая отчет JP Morgan «Guide to ETFs», ведущие зафиксировали фундаментальный сдвиг. Доля ETF в структуре активов продолжает расти за счет оттока из взаимных фондов. Ключевые тренды в индустрии: * **Взлет активных ETF:** Если в 2019 году активные стратегии занимали 9% рынка, то сегодня — 29% [19:51]. В 2024 году 30% всех новых притоков средств в ETF направляются именно в активно управляемые продукты [20:03]. * **ETF на частный капитал:** Обсуждалась инициатива гигантов вроде Apollo и Blackstone по упаковке частного кредитования в оболочку ETF. Бен Карлсон процитировал Уэста Грэя (Alpha Architect), который скептически заметил в Wall Street Journal: «Попытка засунуть неликвидное дерьмо в ETF никогда не сработает» [21:54]. * **Контраргумент Эрика Балчунаса:** Аналитик Bloomberg считает, что инвесторы предпочтут ликвидность ETF с возможными скидками/премиями к стоимости активов, чем закрытые фонды с заморозкой капитала [23:12]. ## 🧔 Социология: «Средний класс» и синдром минивэна [[JUMP:28:20]] Центральной темой обсуждения стал вопрос самоидентификации. Согласно новому калькулятору Pew Research, 52% американцев относятся к среднему классу [28:42]. Участники подкаста выделили важные наблюдения: 1. **Разрыв в доходах:** Для семьи из трех человек границы среднего класса в США сейчас составляют от $56 000 до $169 000 в год [29:00]. 2. **Движение вверх:** С 1970 года доля среднего класса сократилась, но не за счет обеднения, а за счет перехода большего количества людей в категорию «верхнего класса» [30:13]. 3. **Психологический барьер:** Бен Карлсон отметил феномен: только 2% людей готовы признать, что они принадлежат к верхнему классу, даже если их доходы говорят об обратном. Сами ведущие честно признали себя «верхним классом», отметив при этом, что ощущают себя продуктом своего воспитания [31:43]. **«Смерть минивэна» как маркер статуса [33:02]:** Бен Карлсон привел пример того, как миллениалы избегают практичности ради имиджа. Продажи минивэнов упали на 80% с 2000 года. По мнению Карлсона, многие семьи, относящиеся к среднему классу, покупают внедорожники за $80 000 вместо дешевых и удобных минивэнов только потому, что последние считаются «некрутыми» [33:02]. ## 🏠 Недвижимость и «Серебряное цунами» (которого нет) [[JUMP:37:01]] Позиция ведущих по жилью остается умеренно оптимистичной. Снижение ставок ФРС может не привести к резкому падению ипотечных ставок (которые сейчас в районе 6.15%), если экономика совершит «мягкую посадку» [37:39]. Важные факты о жилье: * **Дефицит предложения:** По оценкам John Burns Research, за следующее десятилетие США потребуется 12 млн новых домов и 6 млн объектов для аренды [39:12]. * **Проблема кадров:** 50% строительных рабочих в США — иммигранты. Бен Карлсон подчеркнул, что без притока рабочей силы решить жилищный вопрос невозможно [39:26]. * **Бумеры не уходят:** 54% владельцев жилья поколения бэби-бумеров планируют прожить в своих нынешних домах до конца жизни [40:40]. Две трети из них покупали свои дома менее чем за $100 000 в ценах прошлых лет [41:17]. ## 💊 Коротко о разном: O闡empic, Twitter и Detroit [[JUMP:51:10]] * **Феномен Оземпика:** Продажи препаратов Wegovy и Ozempic компании Novo Nordisk к концу 2024 года достигнут $65 млрд. Это больше, чем весь бюджет компании на исследования и разработки за последние 30 лет [1:02:13]. * **Крах Twitter (X):** Данные Financial Times показывают падение числа пользователей на 30% в США и Великобритании за год. Ведущие раскритиковали идею Илона Маска разрешить заблокированным пользователям видеть публичные посты, назвав это ухудшением пользовательского опыта [1:53:31]. * **Возрождение Детройта:** Город ставят в пример как успешный выход из «риэлторского долгового цикла» — перевод офисов в отели, развитие казино и театров сделали центр города неузнаваемым по сравнению с ситуацией 20-летней давности [1:52:00].