# Тарифы, доходность облигаций и Bitcoin по $111 000: аналитика от экспертов Wealthion

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=qJL_592D5lM
Канал: Wealthion
Опубликовано: 23.05.2025

---

В условиях рыночной турбулентности, вызванной обсуждением новых тарифов и резким ростом доходности облигаций, инвесторы сталкиваются с необходимостью пересмотра своих стратегий. В новом выпуске программы Rise UP! эксперты финансового рынка Терри Коулсон, Кевин Граймс и Тодд Херман анализируют макроэкономические сигналы, рекордные показатели Bitcoin и дают практические рекомендации по сохранению капитала.

## 📉 Государственный долг и «бунт» на рынке облигаций
[[JUMP:03:52]]

Текущая ситуация на рынке облигаций вызывает серьезную обеспокоенность у профессиональных участников. После прохождения в Палате представителей бюджета США, включающего значительные налоговые льготы, индекс Dow Jones отреагировал падением более чем на 800 пунктов [03:11]. Основным катализатором волатильности стала доходность 30-летних казначейских облигаций, которая в четверг превысила отметку 5,1% [03:25].

Кевин Граймс, генеральный директор Grimes and Company, выделяет несколько критических факторов:

*   **Связь цены и доходности:** Граймс напоминает, что при падении цен на облигации их доходность растет. Сейчас долгосрочные облигации крайне чувствительны к ожиданиям по инфляции и стоимости доллара [04:18].
*   **Слабые аукционы:** Недавний аукцион казначейских облигаций показал крайне низкий спрос, что Граймс связывает с растущими опасениями инвесторов относительно дефицита бюджета [04:45].
*   **Кредитный рейтинг:** Понижение кредитного рейтинга США агентством Moody's вновь напомнило рынку о структурных проблемах [04:57].

По мнению Граймса, бюджетный дефицит, достигший 6,5% от объема всей национальной экономики (что сопоставимо со всем оборонным бюджетом США), становится для многих инвесторов неприемлемым [05:24]. Он полагает, что нежелание инвесторов финансировать «неустойчивую систему» путем покупки долгосрочных облигаций создает понижательное давление на их цены. Это, в свою очередь, увеличивает стоимость заимствований для правительства, создавая порочный круг [06:03]. Граймс считает, что высокие доходности облигаций повышают вероятность рецессии, так как они ведут к сокращению расходов в сфере недвижимости и корпоративного сектора [06:16].

## 🧠 Психология инвестора: усталость от решений и неприятие потерь
[[JUMP:06:29]]

Волатильность рынка оказывает мощное психологическое давление на частных инвесторов. Тодд Херман, сертифицированный специалист по финансовому планированию (CFP), отмечает, что клиенты сейчас часто испытывают «усталость от принятия решений» [07:07].

В этой ситуации проявляется феномен «миопического неприятия потерь» (myopic loss aversion). По словам Хермана, инвесторы ощущают боль от убытков в два или два с половиной раза интенсивнее, чем радость от сопоставимой прибыли [07:22]. В моменты рыночных просадок клиенты склонны требовать от советников «сделать хоть что-нибудь», хотя статистически наиболее верным решением часто оказывается сохранение существующей стратегии [07:36].

Для борьбы с эмоциональными реакциями Херман использует следующие методы:

*   **Стресс-тестирование:** Проверка портфелей с помощью симуляций Монте-Карло, которые моделируют тысячи вариантов развития событий [08:05].
*   **Ориентир на цели:** Вместо сравнения портфеля с бенчмарками, советники фокусируются на достижении долгосрочных целей, таких как пенсионные накопления или оплата обучения детей [08:47].

Кевин Граймс подчеркивает, что ключевым фактором всегда является временной горизонт, а не возраст инвестора [09:17]. Если деньги могут понадобиться в ближайшие 6–12 месяцев, их следует держать «на обочине» — на накопительных счетах с высокой доходностью или в депозитных сертификатах (CD) [09:42]. В то же время, для долгосрочных инвесторов волатильность является «другом», позволяющим наращивать активы [09:54].

## 🛒 Тарифы и их влияние на потребительский сектор
[[JUMP:11:37]]

Обсуждение торговых пошлин (тарифов) вносит дополнительную неопределенность в прогнозы по розничному сектору. Крупнейшие игроки рынка демонстрируют разные результаты:

*   **Target:** Снизил свои прогнозы по прибыли [11:49].
*   **Walmart:** Повысил цены и выразил обеспокоенность ростом потребительских издержек [11:49].
*   **Amazon:** Заявляет, что, несмотря на изменение цен, потребительские привычки пока остаются стабильными [12:02].

Кевин Граймс призывает инвесторов не реагировать на этот «информационный шум», так как реальная политика в отношении тарифов станет ясна только через несколько месяцев [12:39]. Вместо этого он рекомендует следить за кредитными спредами — разницей в доходности между заемщиками низкого и высокого качества. Кредитные рынки, по утверждению Граймса, «умнее» фондового рынка и способны предсказывать рецессию задолго до ее начала [13:31]. На текущий момент Граймс полагает, что риск рецессии вырос, но она пока не является базовым сценарием и не заложена в цены акций [14:11].

## 🚀 Bitcoin: новый рекорд и корреляция с акциями
[[JUMP:17:46]]

На фоне рыночных колебаний Bitcoin продемонстрировал впечатляющий рост, достигнув нового исторического максимума в $111 000 [17:46]. Некоторые аналитики прогнозируют рост до $175 000 к концу года [17:59].

Основные тезисы экспертов относительно криптовалюты:

1.  **Не является «безопасной гаванью»:** Кевин Граймс подчеркивает, что из-за волатильности, которая в три раза выше, чем у фондового рынка, Bitcoin нельзя считать защитным активом [18:27].
2.  **Защита от структурных проблем:** Актив может быть интересен тем, кто обеспокоен дефицитами и долгами крупных экономик, благодаря своей децентрализации и ограниченному предложению [18:42].
3.  **Разрыв корреляции:** Хотя после выборов Bitcoin рос вместе с другими рисковыми активами на фоне ожиданий «крипто-дружелюбного» президента [20:12], долгосрочная математическая корреляция Bitcoin с акциями составляет всего 0,32 [19:46]. Это крайне низкий показатель (значимой считается корреляция выше 0,6–0,7) [19:59].

Тодд Херман рекомендует рассматривать Bitcoin как «высокорисковую, но контролируемую спутниковую позицию» в портфеле, составляющую около 5% от общих активов [22:08]. Он предупреждает, что распределение должно зависеть от дисциплины инвестора, так как актив может как удвоиться, так и обесцениться до нуля [23:18]. Кевин Граймс добавляет, что появление Bitcoin-ETF с низкими комиссиями значительно упростило владение активом через обычные брокерские счета, избавляя от рисков потери паролей [23:59].

## 🏛️ Стратегии на рынке облигаций: как не бояться высоких ставок
[[JUMP:25:53]]

Отвечая на вопросы зрителей, Кевин Граймс пояснил парадокс доходности облигаций. Для тех, кто покупает новые облигации сейчас, высокая доходность — это отличная возможность, сравнимая с покупкой акций по низкой оценке [26:32]. Проблемы возникают только у тех, кто уже владеет облигациями, так как их рыночная цена падает при росте ставок [26:58].

Ключевые советы по работе с облигациями:

*   **Удержание до погашения:** Если инвестор держит облигацию до конца срока, рыночные колебания цены не имеют значения — он получит свои купоны и номинал обратно [27:10].
*   **Лестница облигаций:** Создание портфеля с последовательными датами погашения помогает минимизировать процентные риски и всегда иметь средства для реинвестирования по новым ставкам [27:36].
*   **Кредитный риск:** Граймс отмечает привлекательность высококачественных корпоративных облигаций с сильными денежными потоками [28:55]. При этом он указывает на аномалию последних 5 лет: облигации с низким кредитным рейтингом (High Yield) часто демонстрировали меньшую волатильность, чем государственные казначейские облигации [33:29].

Тодд Херман дополняет, что казначейские облигации США остаются самыми безопасными активами в мире с точки зрения отсутствия риска дефолта, но они крайне уязвимы к ценовой волатильности в условиях инфляции [30:06]. В 2023 году наблюдалось масштабное падение 30-летних облигаций именно по этой причине [30:46].

## 📈 Перспективы: акции с растущими дивидендами
[[JUMP:31:44]]

В условиях неопределенности эксперты выделяют стратегии, которые могут показать себя лучше рынка. Кевин Граймс отдает предпочтение компаниям, практикующим **рост дивидендов** (dividend growth stocks) [32:51]. Это компании с избыточным денежным потоком, которые исторически увеличивали выплаты даже во время рецессий. Такой подход обеспечивает стабильный доход с потенциалом роста курсовой стоимости акций [32:51].

Тодд Херман напоминает инвесторам об историческом контексте: с 1980 года среднее внутригодовое падение индекса S&P 500 составляло 14%, однако в 70% случаев индекс заканчивал год в плюсе [34:26]. Его главный совет — отделять эмоции от стратегии и не следовать за «толпой», когда она поддается панике [34:12].

На следующей неделе рынок будет ожидать публикацию протоколов майского заседания ФРС и отчеты по инфляции (CPI) [35:43]. Эксперты полагают, что ФРС останется в режиме ожидания, а рынок может продолжить движение в боковом тренде до завершения 90-дневного периода переговоров по тарифам [36:58].