В новом выпуске подкаста «What Are Your Thoughts?» ведущие Джош Браун (Downtown Josh Brown) и Майкл Батник обсуждают самый насущный вопрос частных инвесторов: пришло ли время фиксировать прибыль в акциях Nvidia. В центре внимания также оказываются корпоративные маневры Илона Маска, недооцененный сектор здравоохранения, грядущие отчеты техгигантов и технический потенциал Solana.
🟢 Проблема Nvidia: почему «продать немного» — это нормально 2:05
Самый частый вопрос, который Джош Браун слышит от инвесторов в последнее время: «Что мне делать с Nvidia? Стоит ли продавать?» . В течение последних 10 лет Браун советовал удерживать позиции, но теперь его позиция изменилась. По его мнению, если инвестор задает этот вопрос незнакомцу на улице, значит, размер позиции стал психологически некомфортным .
Ключевые аргументы в пользу частичной фиксации прибыли:
- Минимизация сожалений: Браун утверждает, что инвесторов больше злит ситуация, когда они не продали перед падением на 30%, чем ситуация, когда они продали часть, а акция удвоилась .
- Доминирование в портфеле: Для многих Nvidia стала слишком большой частью активов, обгоняя по капитализации целые секторы экономики (энергетику, коммунальные услуги или недвижимость) .
- Историческая волатильность: Акция Nvidia неоднократно переживала просадки более чем на 50%, и текущая капитализация в $4 трлн не гарантирует защиту от подобных сценариев в будущем .
Несмотря на это, Браун остается долгосрочным оптимистом и считает, что цена может достичь $200 за акцию в перспективе от нескольких недель до пяти лет . Позитивным фактором стало возвращение Nvidia на рынок Китая: администрация США разрешила продажу чипов H20, чтобы «подсадить» китайский техстек на американские технологии . По прогнозам Bank of America, расходы Китая на ИИ в 2025 году вырастут на 48% до $98 млрд .
📉 Риски и конкуренция в секторе ИИ 21:10
По мнению Джоша Брауна, даже при сохранении фундаментальных показателей, рынок может негативно отреагировать на отчетность, если Nvidia просто «соответствует ожиданиям», а не бьет их на десятки процентов, как раньше .
Список конкурентов, которые могут подорвать доминирование Nvidia (даже если они просто дополняют инфраструктуру более дешевыми решениями):
- AMD: чип MI355X, запущенный в этом месяце, позиционируется как конкурент архитектуре Blackwell .
- Intel: чип Gaudi 3 для обучения ИИ .
- Broadcom: представили коммутатор Tomahawk Ultra в июле .
- Собственные разработки клиентов: Amazon (Tranium 2), Google (TPU), Meta (чипы MXC для обучения и MXN/MXG для инференса) .
Батник отмечает аномальное поведение клиентов Schwab: в июне Nvidia была самой продаваемой акцией каждую неделю, несмотря на рост котировок . Это указывает на то, что ралли происходит на «стене беспокойства» и за счет институциональных денег, пока частные инвесторы фиксируют прибыль .
📊 Состояние бычьего рынка и «полупроводниковая лихорадка» 24:52
Аналитики обсуждают индикатор Grant Hawker (отношение Risk-On к Risk-Off активам), который находится на максимумах с начала 2024 года, что подтверждает силу текущего бычьего тренда .
Важные метрики рынка:
- Кредитное плечо: В маржинальных лонг-ETF накоплено $128 млрд, что является признаком «быстрых денег», которые могут мгновенно покинуть рынок при развороте .
- Рекорд полупроводников: 64-дневное ралли сектора после минимумов оказалось мощнее, чем отскок после ковидного дна 2020 года .
- Смена парадигмы: Если раньше индекс полупроводников (SMH) зависел от поставок ПК и смартфонов, то теперь его драйверами являются исключительно GPU и облачные вычисления .
🏥 Здравоохранение: «клондайк» для стоимостных инвесторов 32:02
Сектор здравоохранения демонстрирует аномальное падение веса в индексе S&P 500: с 15,9% в конце 2022 года до 9,3% сегодня . По словам Батника, сейчас вес одной только Nvidia (около 8%) сопоставим со всем сектором здравоохранения .
Причины депрессии в секторе по версии Брауна:
- Отсутствие органического роста прибыли (кроме препаратов для похудения) .
- Необходимость покупки дорогих биотех-активов для пополнения портфеля лекарств .
- Политическая неопределенность и регуляторные риски вокруг FDA .
Инвестиционный тезис Брауна: ИИ может трансформировать экономику отрасли, ускорив клинические испытания и поиск новых молекул, что сделает компании сектора сверхприбыльными в будущем .
👨👩👧👦 Поколение X: «забытый» золотой актив 34:28
Согласно отчету Cerulli, представители поколения X (родившиеся в 1965–1980 гг.) в ближайшее десятилетие будут получать по $1,4 трлн ежегодно в виде наследства от беби-бумеров .
Статистика Cerulli по Gen X:
- Ожидаемое суммарное наследство: $39 трлн (у миллениалов — $45,6 трлн) .
- Доля среди клиентов финансовых советников: выросла с 20% в 2021 году до 25% в 2023 году .
- Потенциал роста: 2/3 представителей этого поколения в возрасте 40+ лет еще не имеют финансового советника, но их потребность в нем резко возрастает при переходе в категорию 50+ лет .
Браун отмечает парадокс: индустрия управления капиталом одержима миллениалами, игнорируя Gen X, которые находятся на пике своих заработков и стоят перед лицом крупнейшей передачи богатства в истории .
🚀 Илон Маск и «игра в три стакана» 40:02
Ведущие обсуждают сложную структуру сделок Илона Маска. По мнению Брауна, Маск виртуозно использует успех одних своих компаний для спасения других, что он называет «игрой в три стакана» (three-card monty) .
Ключевые события вокруг активов Маска:
- SpaceX: Оценка компании достигла $400 млрд в ходе инсайдерского раунда, что делает ее самым дорогим частным стартапом в мире .
- xAI и X (Twitter): В марте Маск объединил эти компании. xAI была оценена в $80 млрд, а X — в $33 млрд .
- Tesla: Обсуждается возможность инвестиций Tesla в размере $2 млрд в xAI .
Браун утверждает, что инвесторы прощают Маску конфликты интересов, потому что он находит креативные способы закрывать дыры в капитале (как это было с Solar City) . Кредиторы X (крупные банки) готовы терпеть убытки по облигациям соцсети в надежде получить мандаты на будущее IPO Starlink или SpaceX .
📈 Финансовые платформы: CME vs Robinhood vs IBKR 53:54
Майкл Батник сравнивает CME Group и Robinhood. При капитализации около $90–98 млрд у этих компаний радикально разные показатели: CME генерирует в два раза больше выручки и в три раза больше свободного денежного потока (FCF), чем Robinhood .
Инвестиционные тезисы:
- Robinhood (HOOD): Рынок дает премию за потенциал роста в сегменте, где доминируют гиганты вроде Schwab и Fidelity .
- CME Group (CME): Стабильный бенефициар «гамблификации» экономики через фьючерсы и опционы .
- Interactive Brokers (IBKR): Фаворит Джоша Брауна. Компания растет на 30% по количеству счетов ежеквартально, обслуживая как ритейл (55% комиссий), так и хедж-фонды с советниками (45%) . Акции IBKR совершили технический прорыв (breakout) выше уровня сопротивления .
💎 Solana: ставка на токенизацию финансов 58:13
Джош Браун представил свой бычий взгляд на Solana (SOL), которую он считает лучшим блокчейном первого уровня (Layer 1) для будущей токенизации реальных активов .
Аргументы Брауна в пользу Solana:
- Техническое превосходство: Потенциальная пропускная способность до 600 000 транзакций в секунду .
- Графический анализ: На графике SOL формируются сразу три бычьих паттерна — пробой нисходящего тренда, перевернутая голова и плечи, а также фигура «чашка с ручкой» .
- Катализатор ETF: Solana — следующий логичный кандидат на получение спотового ETF после Bitcoin и Ethereum, что привлечет капитал из традиционных финансов .
Браун установил целевой уровень подтверждения тренда на отметке $180–185 и продолжает накапливать актив через стратегию DCA (усреднение долларовой стоимости) .
