# Майкл Батник и Бен Карлсон о состоянии рынка: «Мы все еще запутаны»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=j8Qu0ezdvqc
Канал: The Compound
Опубликовано: 03.08.2022

---

## Рыночная неопределенность: инвестировать или ждать?
[[JUMP:0:05]]

Вопрос о том, находится ли американская экономика в состоянии рецессии, стал центральной темой обсуждения в последнем эпизоде подкаста *Animal Spirits* с ведущими Майклом Батником и Беном Карлсоном. Несмотря на то что технически ВВП США показал отрицательную динамику два квартала подряд, ведущие отмечают, что текущая ситуация является крайне запутанной. По мнению Бена Карлсона, это напоминает «тест Роршаха» для инвесторов: одни индикаторы указывают на спад, в то время как другие, такие как рынок труда и показатели сферы услуг, демонстрируют устойчивость.

### Что стоит за определением рецессии?
[[JUMP:2:51]]

Исторически понятие ВВП как стандартного инструмента для оценки экономики появилось относительно недавно — примерно в 1944 году благодаря усилиям экономиста Саймона Кузнеца. Майкл Батник подчеркивает, что многие люди ошибочно считают «две четверти отрицательного роста ВВП» официальным определением рецессии, хотя это не так.

Ведущие проанализировали данные Bank of America, которые используют шесть различных переменных для определения фазы экономического цикла:

*   Реальный личный доход (за вычетом трансфертов).
*   Занятость в несельскохозяйственном секторе.
*   Занятость по данным опроса домохозяйств.
*   Объем промышленного производства.
*   Оптовые и розничные продажи.
*   Реальные потребительские расходы.

По словам Карлсона, все эти индикаторы оставались положительными в первой половине 2026 года, что позволяет утверждать: технической рецессии в начале года не было.

### Федеральная резервная система и рынок: игра в «перетягивание каната»
[[JUMP:7:37]]

Ситуация осложняется действиями ФРС. По мнению Батника, рынок сейчас находится в состоянии постоянного поиска равновесия: инвесторы надеются на смягчение риторики ФРС, но регулятор продолжает бороться с инфляцией, что создает «качели». Нил Кашкари в недавнем комментарии для *The New York Times* выразил удивление оптимизмом рынка, подтвердив решимость комитета довести инфляцию до целевого уровня в 2%.

Участники дискуссии сошлись на мнении, что рынок «форвардный» (ориентированный на будущее), но проблема в том, насколько далеко он смотрит — иногда ожидания инвесторов ограничены лишь ближайшим выступлением Джерома Пауэлла.

### Корпоративные результаты и «индикаторы» из жизни
[[JUMP:34:29]]

Обсуждая текущий сезон отчетности, Батник отметил, что Apple показала рекордный июньский квартал, несмотря на общие опасения. Однако Amazon столкнулся с последствиями избыточного найма персонала во время пандемии, сократив штат на 99 000 человек за один квартал.

В сегменте потребительских услуг ситуация выглядит иначе:

*   Visa сообщила, что объемы платежей (особенно в сфере путешествий) превысили уровни 2019 года.
*   Spotify также не видит существенного влияния макроэкономического спада на рост числа подписчиков, хотя компания приняла решение сократить планы по найму на 25% в качестве превентивной меры.

Ведущие также обсудили «канальные проверки» — способы оценки экономики через повседневный опыт. Так, один из слушателей, работающий в сфере холодильного оборудования, сообщил, что Walmart продает мини-холодильники ниже себестоимости, чтобы избавиться от излишков запасов. Батник с иронией заметил, что это лучший индикатор того, насколько глубоки проблемы с товарными остатками у ритейлеров.

### Заключение: стоит ли пытаться угадать «дно»?
[[JUMP:57:15]]

Дискуссия завершилась на философской ноте о психологии инвестирования. Майкл Батник признал, что, несмотря на все попытки анализа, никто из их клиентов не добился успеха, пытаясь угадать рыночные минимумы или максимумы. Бен Карлсон добавил, что признание собственной путаницы и отказ от спекуляций на «дне» является освобождающим моментом, который помогает придерживаться долгосрочного плана.