# Джорди Виссер: «Технологии уничтожили традиционные бизнес-циклы»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=CAZoHlaugXg
Канал: Wealthion
Опубликовано: 30.08.2024

---

В новом интервью для Wealthion Энтони Скарамуччи беседует с Джорди Виссером, президентом и инвестиционным директором Weiss Multi-Strategy Advisers. Главная тема обсуждения — радикальная трансформация мировой экономики, где традиционные бизнес-циклы сменяются технологическим доминированием ИИ и криптовалют.

## 📉 Конец классических бизнес-циклов и «одержимость рецессией»
[[JUMP:00:56]]

Джорди Виссер утверждает, что современные инвесторы чрезмерно сосредоточены на ожидании рецессии, которая в её классическом понимании может больше никогда не наступить [01:22]. По мнению гостя, традиционное определение рецессии, подразумевающее потерю миллионов рабочих мест (от 1,5% до 3,5% рабочей силы), неактуально для текущей технологической эпохи [01:37].

Виссер приводит статистические данные, подтверждающие долгосрочный тренд на устойчивость экономики:

*   С 1984 года американская экономика находилась в состоянии официальной рецессии лишь 7,5% времени [01:51].
*   Для сравнения, в период с 1945 по 1989 год этот показатель составлял около 20%.
*   В период с 1920 по 1944 год экономика была в рецессии 34% времени [03:51].

Гость связывает это с законом Мура и развитием программного обеспечения. По словам Виссера, технологии разрушили традиционные бизнес-циклы, сместив баланс от дефицита к изобилию [04:06]. Вместо глубокого спада он ожидает «режимный сдвиг» (regime shift) — период замедления экономики, сопровождаемый снижением ставок ФРС, что принципиально отличается от классического кризиса [02:04].

## 🏗️ Скрытая рецессия и концентрация рынка
[[JUMP:04:44]]

Несмотря на отсутствие массовых увольнений, Виссер признаёт, что многие секторы экономики уже находятся в состоянии упадка. Он отмечает, что ситуация в стране крайне неоднородна, и для значительной части населения «ощущение рецессии» является реальностью [06:02].

Основные признаки локальных кризисов, упомянутые в дискуссии:

*   Рынок жилья страдает из-за рекордно низкой доступности [05:24].
*   Коммерческая недвижимость и производственный сектор демонстрируют явные признаки спада [05:24].
*   Индекс деловой активности (ISM) находится ниже отметки 50 пунктов на протяжении 20 месяцев подряд.
*   Инфляция за последние годы составила около 20%, и только половина акций из индекса S&P 1500 смогла обогнать этот показатель с 2020 года [05:50].

По мнению Виссера, текущий фондовый рынок адекватно отражает состояние экономики через экстремальную концентрацию капитала в компаниях с мега-капитализацией, таких как Nvidia и другие лидеры в сфере ИИ [06:15]. Победителями в этой системе становятся только те, кто напрямую связан с технологическим ростом.

## 🏛️ Фискальное доминирование и ловушка госдолга
[[JUMP:09:36]]

Одной из главных угроз долгосрочной стабильности собеседники считают дефицит бюджета США. Скарамуччи отмечает, что за последние три президентских срока госдолг вырос с $7 трлн до $28 трлн, и темпы его увеличения сохраняются на уровне $1–2 трлн в год [09:50].

Виссер выделяет следующие критические моменты фискальной политики:

1.  **Процентные расходы:** Траты на обслуживание долга превысили $1 трлн, что уже больше оборонного бюджета США [11:08].
2.  **Структура расходов:** Затраты на Medicare и Medicaid, по прогнозам, удвоятся в ближайшее десятилетие [10:55].
3.  **Липкая инфляция:** Из-за фискального доминирования инфляция будет оставаться стабильно высокой, что заставит ФРС удерживать ставки на уровнях выше тех, которые были бы комфортны для бизнеса [11:34].
4.  **Зависимость экономики:** По оценке гостя, почти 50% экономики США сейчас прямо или косвенно зависит от государственных расходов [12:13].

Джорди Виссер подчеркивает парадокс: самые крупные статьи госрасходов — здравоохранение и госуправление — являются наименее эффективными. С момента появления iPhone в этих сферах практически не наблюдалось роста производительности труда [12:40].

## 🪙 Биткоин как защита от дебазирования активов
[[JUMP:13:06]]

В условиях растущего долга Виссер видит в криптовалютах единственный выход для сохранения капитала. Он признаёт себя сторонником стратегии Майкла Сейлора и сообщает, что 55% его собственного чистого капитала инвестировано в биткоин [17:59].

Аргументы Виссера в пользу цифровых активов:

*   **Рост числа пользователей:** К концу следующего года количество пользователей криптоактивов в мире может достичь 1 миллиарда [15:04].
*   **Девальвация доллара:** По данным платформы Truflation, покупательная способность доллара упала на 25% за последние четыре года [17:17].
*   **Слабость традиционных инструментов:** С конца 2020 года биткоин вырос на 120%, в то время как облигации и большинство акций по всему миру показали отрицательную или нулевую доходность [16:50].
*   **Утрата доминирования:** Доля доллара в мировых резервах продолжает ежегодно снижаться и вскоре может упасть ниже 50% [15:56].

Виссер называет биткоин «самым бычьим активом», который будет опережать все остальные классы активов в ближайшие годы [17:44].

## 📈 Рекомендации по распределению портфеля
[[JUMP:18:24]]

Для инвесторов, ищущих стабильности и роста в условиях «режимного сдвига», Джорди Виссер предлагает следующую структуру портфеля:

*   **50% в денежных рынках (Cash):** На текущий момент они приносят доходность выше 5% годовых [19:42].
*   **30% в традиционных активах (TradFi):** Соотношение акций и облигаций 60/40.
*   **20% в криптовалютах:** Это обеспечивает необходимую диверсификацию и потенциал сверхдоходности.

Среди конкретных направлений гость выделяет:

*   **Развивающиеся рынки (Emerging Markets):** По мнению Виссера, они выиграют от быстрого внедрения цифровых платежей и роста крипто-аудитории [22:09].
*   **Япония:** Страна является лидером в области робототехники, что критически важно в условиях демографического кризиса [23:02].
*   **Технологии ИИ:** Виссер ссылается на прогноз Илона Маска, согласно которому к следующим президентским выборам в домах людей появятся гуманоидные роботы, а ИИ превзойдет человеческий интеллект [23:27].

## 🧪 Технологические прорывы будущего
[[JUMP:26:08]]

Виссер призывает инвесторов следить за достижениями лаборатории DeepMind (подразделение Google), которые способны радикально изменить целые индустрии.

*   **Здравоохранение и долголетие:** ИИ-модель AlphaFold 3 ускоряет разработку лекарств и поиск новых методов лечения, что потенциально увеличит продолжительность жизни [27:29].
*   **Энергетика:** Алгоритмы ИИ делают управление термоядерным синтезом (Nuclear Fusion) более безопасным и эффективным [27:55].
*   **Материаловедение:** Проект GNOME позволяет ИИ искать новые материалы на молекулярном уровне, которые раньше не использовались в промышленности [28:08].

## 🛡️ Главные риски и личные уроки
[[JUMP:31:02]]

Самым недооцененным риском Виссер считает геополитику, а не экономические показатели. По его мнению, конфликт на Ближнем Востоке может вызвать шоковый рост цен на нефть и перебои в поставках, что ударит по рынку, находящемуся на исторических максимумах [31:17].

В финале беседы Виссер делится главным жизненным уроком. В начале карьеры в Morgan Stanley он слишком сильно фокусировался на маловероятных негативных событиях («черных лебедях»), что мешало ему видеть возможности для роста [35:37]. Его совет инвесторам: не тратить время на беспокойство о 1% сценариев катастроф, а сосредоточиться на глубоких исследованиях и поиске перспективных активов, таких как биткоин [37:50].