# Крис Вермюлен: «Это кричит о рыночном крахе и аннигиляции»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=JlKBk6ugdR4
Канал: Wealthion
Опубликовано: 18.11.2025

---

Финансовый аналитик и эксперт по рынкам Крис Вермюлен в интервью для Wealthion предупреждает о высокой вероятности масштабной коррекции фондового рынка, сопоставимой с кризисом 2008 года. По его мнению, текущая эйфория в секторах искусственного интеллекта и криптовалют маскирует критическую нездоровую структуру рынка, где основная нагрузка ложится на узкую группу технологических гигантов.

## 📉 Состояние фондового рынка: предчувствие коррекции
[[JUMP:00:43]]

Ведущий Wealthion отмечает, что, несмотря на исторические максимумы, индекс S&P 500 прибавил около 12%, а Nasdaq — 15% с начала года [1:25]. Однако Крис Вермюлен соглашается с мнением «короля облигаций» Джеффри Гандлака, который назвал текущую рыночную среду наименее здоровой за всю свою карьеру и рекомендовал инвесторам держать 20% в наличных [1:10].

Крис Вермюлен обосновывает свой пессимизм следующими факторами:

*   Рынок выглядит крайне перекупленным и начинает «закругляться» (roll over) на графиках [1:51].
*   Аналитик уже закрыл свои позиции по QQQ (Nasdaq 100) и S&P 500, зафиксировав прибыль [2:04].
*   Технический анализ циклов и потоков капитала указывает на риск падения индекса на 5–6% в краткосрочной перспективе или на 20% и более в случае глубокой коррекции [2:55].
*   На текущий момент индекс S&P 500 находится на уровне около 6 600 пунктов, в то время как 200-дневная скользящая средняя (важный уровень поддержки) располагается на отметке 6 300 пунктов [3:45].

По словам гостя, его внутренний «Hot List» секторов показывает, что в двух третях отраслей наблюдается отток капитала и нисходящие тренды [4:50]. Он полагает, что текущая ситуация во многом повторяет преддверие кризиса 2007 года [5:02].

## 🤖 Пузырь ИИ: Nvidia, Microsoft и «эффект доткомов»
[[JUMP:05:57]]

Основным драйвером роста в этом году стал сектор искусственного интеллекта. Согласно отчету, упомянутому ведущим, 90% роста ВВП США в текущем году обеспечено капитальными затратами (CapEx) на ИИ и строительство центров обработки данных [8:32].

Крис Вермюлен анализирует ключевых игроков сектора:

*   **Nvidia:** Акции выросли на 35% за год, но находятся в критической точке разворота [8:18]. Если отчетность разочарует рынок, аналитик ожидает быстрого падения к 200-дневной скользящей средней, что составит коррекцию примерно на 17% [9:12].
*   **Micron:** Бумага выросла на 180% за год, но сейчас демонстрирует признаки потери импульса и высокую волатильность, что, по мнению гостя, является признаком слабости [11:10].
*   **SanDisk (SNDK):** Акции выросли более чем на 600% за год [12:04]. Вермюлен сравнивает этот график с пузырем доткомов конца 1990-х и называет такую динамику нездоровой и «переполненной сделкой» (crowded trade) [13:12].
*   **Microsoft:** График компании выглядит более тревожно, чем у Nvidia. Аналитик видит паттерн «двойная вершина» и признаки истощения покупателей [14:18]. Он прогнозирует возможное падение акций до уровня 440 или ниже, что может спровоцировать обвал всего индекса на 15–20% [15:00].

Крис Вермюлен утверждает, что когда инвесторы осознают несоответствие между затратами на ИИ-инфраструктуру и реальной прибылью этих компаний, начнется массовый исход из сектора, который «раздавит» фондовый рынок [15:39].

## 🥇 Золото и серебро: новый суперцикл роста
[[JUMP:19:18]]

В то время как акции находятся под угрозой, Крис Вермюлен сохраняет крайне «бычий» настрой в отношении драгоценных металлов. Он проводит аналогию с 2007 годом: когда фондовый рынок начал падать, капитал в поисках доходности переместился в золото [22:21].

Прогнозы аналитика по металлам:

*   **Золото:** Целевой уровень составляет $5 100 – $5 200 за унцию, что означает потенциал роста около 25–27% от текущих уровней [20:37].
*   **Серебро:** Ожидается рост на 50% и более, с потенциалом достижения отметки $82 за унцию [20:49].
*   **Сроки:** Эксперт считает, что взрывное движение может произойти в течение ближайших 2–3 месяцев [20:45].

Крис Вермюлен отмечает, что золотодобывающие компании (минеры) пока не являются его фаворитами [25:28]. Он предпочитает владеть физическим металлом и ждать завершения коррекции золота после его первого резкого взлета. По его мнению, только после масштабного «сброса» рынка начнется многолетний суперцикл, в котором золото может достичь $10 000 – $12 000, и именно тогда минеры покажут рост в сотни и тысячи процентов [26:07].

## 🪙 Криптовалюты и MicroStrategy: риск «кредитного плеча»
[[JUMP:32:08]]

Отношение Криса Вермюлена к биткоину остается скептическим. Он рассматривает криптовалюту не как «цифровое золото», а как игру с кредитным плечом на индекс Nasdaq [35:25].

Основные тезисы по криптоактивам:

*   Биткоин скорректировался со 125 000 до 90 000 долларов. Аналитик допускает краткосрочный отскок, но видит риск падения до 60 000 или даже 40 000 долларов в следующем году, если тренд сломается [35:00].
*   **MicroStrategy:** Крис Вермюлен критикует стратегию Майкла Сэйлора. Ведущий дополняет, что средняя цена покупки биткоина для компании составляет около $70 000 [37:38]. Аналитик считает, что использование долга для покупки волатильного актива создает огромные риски при рыночном «отмыве» [37:52].
*   По мнению гостя, когда все начинают копировать стратегию лидера (более 100 компаний добавили биткоин на баланс), это верный признак того, что движение близко к завершению [38:12].

## ⚠️ Угроза 5-кратного рычага и психология ритейл-инвесторов
[[JUMP:39:20]]

Особую тревогу у аналитика вызывает появление новых сверхрискованных финансовых продуктов. Ведущий упоминает, что только за одну неделю октября в SEC было подано более 200 заявок на создание ETF с пятикратным кредитным плечом (5x leveraged ETFs), в том числе на отдельные акции, такие как Nvidia и AMD [39:34].

Крис Вермюлен комментирует это так:

1.  Все это «кричит» о грядущем уничтожении рынка [39:50].
2.  Розничные инвесторы, привлеченные жаждой быстрой наживы, не понимают рисков и никогда не проходили через настоящий «медвежий» рынок [40:14].
3.  Такие инструменты — это ловушка, которая приведет к обнулению портфелей большинства участников [40:27].

По словам аналитика, его задача — спасти людей от подобных ошибок, предлагая более скучную, но последовательную стратегию управления рисками [40:52].

## 🏛️ Облигации: «мертвые деньги» в фазе накопления
[[JUMP:41:43]]

Ситуация с государственными облигациями (ETF TLT) остается неопределенной. Вермюлен характеризует текущее состояние облигаций как «Стадию 1» — боковой тренд без четкого направления [43:00].

Аргументы за и против облигаций:

*   С одной стороны, инвесторы ждут снижения ставок, что должно подтолкнуть цены на облигации вверх [42:47].
*   С другой стороны, проблема инфляции остается актуальной, что мешает ФРС агрессивно действовать [42:34].
*   Пока облигации не выберут четкое направление, Вермюлен считает их «мертвыми деньгами» и предпочитает держаться от них в стороне [43:13].

В завершение беседы Крис Вермюлен подчеркнул, что инвесторы должны иметь четкую стратегию выхода, так как однажды очередная покупка на падении (buy the dip) не сработает и обернется потерей половины капитала и лет ожидания восстановления [15:13].