# Джей Си: «Индивидуальные инвесторы напуганы до смерти, и это лучший сигнал к покупке» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=aWWrla7vC3U Канал: The Compound Опубликовано: 17.01.2025 --- В новом выпуске подкаста **TCAF** ведущие Джош Браун и Майкл Батник вместе с основателем All-Star Charts **Джей Си (JC)** обсуждают парадоксы текущего бычьего рынка. Несмотря на новые исторические максимумы индексов, инвесторы демонстрируют рекордный уровень страха, а капитал перетекает в защитные инструменты. Участники дискуссии анализируют, является ли удержание акций-лидеров вроде Nvidia мастерством или везением, почему прорыв банковского сектора спустя 16 лет — это тектонический сдвиг, и какие «пузыри» в фармацевтике готовы лопнуть. ## 🧠 Психология сверхприбылей: Мастерство или «лотерейный билет»? [[JUMP:13:10]] Одной из центральных тем обсуждения стал вопрос о том, что стоит за успехом инвесторов, удерживающих акции-лидеры (такие как Nvidia) на протяжении десятилетия. Майкл Батник утверждает, что удержание актива, выросшего в 100 раз, — это зачастую «лотерейный билет», а не результат осознанной стратегии [14:30]. В качестве аргумента он приводит исследование JP Morgan «Агония и экстаз», согласно которому более 40% компаний из индекса Russell 3000 переживали катастрофическое падение цены (на 70% и более) и никогда не восстанавливались [17:22]. По мнению Батника, глупо давать инвестору кредит доверия за то, что он пересидел обвал, который в 40% случаев заканчивается полной потерей капитала. Джош Браун категорически не согласен с такой оценкой. По его мнению, удержание акций в периоды просадок на 50–80% требует исключительной «эмоциональной выдержки», что само по себе является важнейшим инвестиционным навыком [13:50]. Браун считает, что способность контролировать эмоции и мыслить долгосрочно не менее важна, чем умение выбирать точки входа [18:40]. Позиции участников по вопросу доходности: * **Джей Си (JC)** придерживается технического подхода: он указывает на «относительную силу» (relative strength) Nvidia. Акция начала прорыв относительно рынка еще весной 2023 года, когда многие эксперты всё еще твердили о медвежьем тренде [15:23]. * Браун выделяет «эмоциональную закалку» как форму профессионализма [18:40]. * Батник настаивает на статистической аномалии: если вы не знали шансов против вас, вы просто везунчик [17:49]. ## 📊 «Стена тревоги» и парадокс сентимента [[JUMP:21:18]] Рынок находится вблизи исторических максимумов, однако данные по настроениям инвесторов (сентименту) говорят об обратном. **Джей Си (JC)** отмечает резкий всплеск медвежьих настроений среди индивидуальных инвесторов (опрос AAII) и авторов инвестиционных рассылок [35:46]. Ключевые факты о потоках капитала: * На прошлой неделе зафиксирован крупнейший приток средств в фонды денежного рынка (money market funds) с апреля 2020 года — более $66 млрд за неделю [40:03]. * Общие активы в денежных рынках достигли рекордных $6,92 трлн [40:30]. * Институциональные инвесторы обеспечили приток в $44 млрд, в то время как ритейл — около $22 млрд [40:43]. **Джей Си (JC)** интерпретирует этот страх как «бычий» сигнал. По его словам, рынки растут на «стене тревоги», и наличие огромного количества кэша на обочине (cash on the sidelines) является топливом для дальнейшего роста, когда опоздавшие инвесторы начнут догонять уходящий поезд [31:51]. Он также подчеркивает отсутствие новых минимумов на рынке: каждый раз, когда группа акций приближается к опасной черте, их выкупают [25:24]. ## 🏦 Тектонический сдвиг: Банки и ротация секторов [[JUMP:48:48]] Важнейшим техническим событием **Джей Си (JC)** называет прорыв индекса крупнейших банков США. Равновесный индекс шести ведущих банков (включая JP Morgan, Bank of America, Citi, Wells Fargo, Goldman Sachs и Morgan Stanley) наконец преодолел максимумы 2008 года, установленные перед Великим финансовым кризисом [49:39]. Аргументы в пользу банковского сектора: * В 2024 году банки вернули акционерам рекордные $100 млрд в виде дивидендов и обратного выкупа акций [26:19]. * Акции Wells Fargo и Citi ведут себя как «биотехи после успешной фазы испытаний», демонстрируя взрывной рост [50:32]. * По мнению Джоша Брауна, снятие регуляторных ограничений на возврат капитала станет дополнительным катализатором [50:07]. Параллельно с ростом банков наблюдается слабость защитных секторов. Сектор потребительских товаров повседневного спроса (Consumer Staples) находится на многолетних минимумах относительно индекса S&P 500 [42:01]. **Джей Си (JC)** считает это подтверждением здорового «бычьего» рынка, где инвесторы сознательно выходят из защиты в пользу риска [42:27]. ## 💵 Доллар, казначейские облигации и «ложные маневры» [[JUMP:51:24]] Обсуждение макроэкономики сосредоточилось на корреляции доллара и доходности 10-летних облигаций. **Джей Си (JC)** указывает на экстремальное позиционирование: «глупые деньги» (мелкие спекулянты) ставят на дальнейший рост доллара и короткие позиции по евро [52:14]. Он полагает, что доллар близок к пику, а евро нащупал дно на уровне 1.02 [54:42]. Прогнозы по ставкам и валютам: * **Джей Си (JC)** считает, что рост доходности облигаций до 5% является «ложным маневром» (head fake), и экономика не настолько сильна, чтобы выдержать такие ставки долго [56:25]. * Майкл Батник ставит на ралли облигаций (снижение доходности), и **Джей Си (JC)** поддерживает этот тезис, ожидая ослабления доллара [56:13]. * Если доллар начнет падать, это станет катализатором для акций малой капитализации (Small Caps) и развивающихся рынков [54:55]. ## 🇨🇳 Китай: От скепсиса к агрессивным покупкам [[JUMP:1:07:59]] Несмотря на многолетнюю стагнацию, Китай продемонстрировал мощнейший «импульс момента» (momentum thrust) в истории в конце сентября 2024 года [1:10:59]. **Джей Си (JC)** отмечает, что подобные движения обычно происходят в начале бычьих рынков, а не в конце. Стратегия по Китаю: * Использование ETF FXI (крупные компании) как наиболее простого инструмента [1:12:25]. * **Джей Си (JC)** купил опционы колл на FXI тремя разными ордерами [1:11:37]. * Упоминается компания Kingsoft Cloud (KC) как пример софтверного игрока с потенциалом многократного роста («five-six-seven bagger») [1:10:33]. * Интересно, что в прошлом году индексы Израиля, Аргентины и Китая (определенные сегменты) показали результаты лучше, чем S&P 500 [1:09:13]. ## 📉 Продажа в шорт: Пузырь «лекарств от всего» [[JUMP:1:15:23]] **Джей Си (JC)** предлагает обратить внимание на шорт (ставку на падение) акций Eli Lilly (LLY) и Novo Nordisk (NVO). Он использует «индикатор обложки журнала»: недавний выпуск The Economist с заголовком «Лекарства от всего» (про препараты от ожирения) совпал с формированием технической вершины «закругленный верх» (rounding top) [1:15:36]. Детали медвежьего тезиса: * Eli Lilly уже находится в просадке на 30% от своих пиков [1:16:28]. * Novo Nordisk уже пробил важные уровни поддержки и обновляет 52-недельные минимумы [1:18:13]. * По мнению **Джей Си (JC)**, история успеха этих компаний уже полностью заложена в цену, а появление 50 новых производителей аналогов создаст избыточное предложение [1:16:56]. Также кратко обсуждается Disney. **Джей Си (JC)** видит в компании потенциал для «сжатия медведей» (short squeeze), аналогичный тому, что произошло с Tesla летом 2024 года, когда политический негатив вокруг Илона Маска создал зону перепроданности [1:21:08]. ## ⛏️ Суперцикл в сырье: Золото к $5,000? [[JUMP:59:56]] **Джей Си (JC)** твердо верит в товарный суперцикл. Золото остается лучшим активом столетия, опережая даже недвижимость и S&P 500 с начала 2000-х годов [1:00:09]. Целевые показатели: * Золото: $5,000 за унцию (как промежуточный этап к $10,000) [1:03:52]. * Серебро: $100 [1:04:07]. * Медь: Прорыв к новым историческим максимумам вслед за золотом [1:03:14]. Интересное замечание Джоша Брауна о личных финансах: он обнаружил, что в его пенсионном плане для детей (529 plan) 20% активов находились в международных облигациях, которые показали 0% доходности за 10 лет [1:01:41]. Он назвал это «худшей инвестицией в мире» и перераспределил средства в пользу акций США [1:02:36].