# Биткоин, «пузырь всего» и хрупкость рынков: глубокий анализ экспертов Wealthion

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=JttsOFWlZVk
Канал: Wealthion
Опубликовано: 14.12.2024

---

В новом выпуске еженедельного обзора рынков на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл собрал ведущих финансовых экспертов, чтобы обсудить устойчивость инфляции, будущее биткоина и риски, скрывающиеся за фасадом растущего фондового рынка. В обсуждении приняли участие Джек Маллерс (CEO Strike), макростратег Хенрик Зеберг, аналитик Джесси Фелдер и эксперт по рынкам Джаред Диллиан, которые представили полярные взгляды на текущую экономическую ситуацию — от «пузыря всего» до перспектив сырьевого суперцикла.

## 💎 Биткоин как абсолютный дефицит: позиция Джека Маллерса
[[JUMP:0:16]]

Джек Маллерс, генеральный директор биткоин-платформы Strike, утверждает, что биткоин является фундаментально превосходящим активом из-за его уникальных физико-математических свойств. По мнению Маллерса, ключевая характеристика биткоина — это «твердость», определяемая сложностью создания новых единиц актива [1:12].

Основные аргументы Маллерса в пользу биткоина:

*   **Абсолютная редкость:** В отличие от iPhone, чизбургеров или даже золота (которое Илон Маск может начать добывать на других планетах), предложение биткоина не может быть увеличено независимо от роста спроса [1:54].
*   **Динамика цены:** Поскольку предложение фиксировано, любой рост спроса неизбежно приводит к росту цены, так как новые монеты могут поступить на рынок только от существующих держателей [2:08].
*   **Доступность для развивающихся рынков:** В странах вроде Нигерии или Сальвадора у людей нет доступа к акциям Apple или недвижимости в Майами. Биткоин для них — единственный доступный инструмент со среднегодовой доходностью 63% за последние 10 лет [6:40].

Маллерс подчеркивает, что его компания Strike сознательно дистанцировалась от индустрии альткоинов. Он считает «спекулятивную торговлю высокорискованными криптоактивами» отвлекающим фактором, в то время как биткоин является «безупречным активом» [4:08]. По словам Маллерса, Strike выиграла от краха таких гигантов, как FTX и BlockFi, так как клиенты начали искать регулируемые и доверенные институты, сфокусированные исключительно на биткоине [4:45].

Относительно государственного принятия, Маллерс отмечает:

1.  Сальвадор был уникален, так как у страны не было собственной валюты после гражданской войны [8:56].
2.  Страны, имеющие печатный станок (как Аргентина), вряд ли откажутся от него в пользу биткоина в ближайшее время [9:20].
3.  США могут стать следующим крупным адаптером биткоина, чтобы обеспечить доверие к своим будущим долговым обязательствам [9:45].

## 📉 Бизнес-циклы и «Пузырь всего»: анализ Хенрика Зеберга
[[JUMP:11:19]]

Хенрик Зеберг, главный макростратег Swiss Block, придерживается крайне тревожного взгляда на текущую ситуацию, утверждая, что мировая экономика находится в «одном большом пузыре» [13:12]. Его методология основана на анализе опережающих, совпадающих и запаздывающих индикаторов.

Текущее состояние индикаторов по модели Зеберга:

*   **Опережающие индикаторы:** Снижаются уже около 24 месяцев, что соответствует уровню финансового кризиса 2008 года [13:03].
*   **Совпадающие индикаторы (NFP, производство):** По мнению эксперта, официальные данные о рынке труда (Non-Farm Payrolls) не заслуживают доверия и скрывают реальную слабость экономики [13:29].
*   **Запаздывающие индикаторы (инфляция, доходность облигаций):** Показывают временную слабость, но могут резко развернуться.

Зеберг прогнозирует период «стагфляции» — сочетание стагнирующей экономики и растущей инфляции, который может начаться в конце 2025 или в 2026 году [15:54]. Он утверждает, что нынешний энтузиазм вокруг ИИ (NVIDIA) и криптовалют — это лишь части одного гигантского пузыря, раздутого дешевыми деньгами [17:26].

Эксперт проводит историческую параллель с «железнодорожным пузырем» 1850-х годов:

*   Технологии (ИИ, блокчейн) действительно изменят мир [18:05].
*   Однако 99,9% существующих криптопроектов обесценятся в течение пары лет [18:58].
*   Рынок часто «бежит впереди паровоза», создавая оценку, которая не подкреплена текущей бизнес-реальностью.

В качестве примера «рыночного безумия» Зеберг приводит случай с Джастином Саном, который заплатил 6 миллионов долларов за банан, приклеенный скотчем к стене (арт-объект «Комедиант»), и затем съел его [20:28].

## ⚔️ Майкл Сэйлор против Уоррена Баффетта
[[JUMP:21:07]]

Обсуждая конкретные инвестиционные стратегии, Зеберг противопоставляет подходы главы MicroStrategy Майкла Сэйлора и легендарного инвестора Уоррена Баффетта.

По мнению Зеберга:

*   **Майкл Сэйлор:** Играет в «очень опасную игру», занимая миллиарды долларов для покупки биткоина [23:05]. Зеберг прогнозирует, что акции MicroStrategy ждет крах, аналогичный «Эйфелевой башне» (вертикальный взлет и такой же спуск) [23:19].
*   **Уоррен Баффетт:** Поступает мудро, аккумулируя рекордные 325 миллиардов долларов в наличных [23:49]. Это признак подготовки к крупному рыночному обвалу.

«В безумном мире безумный человек кажется нормальным», — комментирует Зеберг текущую популярность Сэйлора [24:04].

## 🏗️ Хрупкость рынка и пассивное инвестирование: мнение Джесси Фелдера
[[JUMP:25:09]]

Джесси Фелдер, основатель Felder Report, выражает обеспокоенность структурной хрупкостью фондового рынка США. Он указывает на сильную корреляцию между стоимостью доллара и опережающей динамикой американских акций [25:50].

Ключевые риски по мнению Фелдера:

*   **Доминирование пассивных потоков:** Огромные средства вливаются в Vanguard и другие индексные фонды, что вынуждает алгоритмы покупать крупнейшие компании (NVIDIA, Apple, Microsoft) независимо от их стоимости [28:17].
*   **Фронтраннинг:** Активные менеджеры и хедж-фонды больше не ищут недооцененные компании, а пытаются «предвосхитить» пассивные потоки, покупая то, что будут покупать индексы [28:31].
*   **Запредельное кредитное плечо:** Отношение активов в маржинальных (leveraged long) ETF к коротким (short) ETF достигло соотношения 11:1. Для сравнения: на пике 2021 года это соотношение было 5:1 [33:21].

Фелдер называет Apple «лицом пассивного инвестирования». Компания торгуется с мультипликатором 40х к прибыли при самых медленных темпах роста выручки за долгое время [30:56]. По мнению Фелдера, продажа Баффеттом доли в Apple — четкий сигнал того, что фундаментальные показатели больше не оправдывают цену [31:21].

## 🪵 Возрождение сырьевых товаров и политика ФРС: взгляд Джареда Диллиана
[[JUMP:34:29]]

Джаред Диллиан, автор финансовых рассылок, считает, что экономика США в порядке, но настроения (сентимент) остаются крайне пессимистичными из-за инфляции [36:34]. Он с оптимизмом смотрит на назначение Скотта Бессента на пост министра финансов, называя его «ориентированным на рост» специалистом [37:00].

Прогнозы Диллиана:

*   **ФРС:** Ожидается снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре [40:30]. Однако в 2025 году ФРС может начать снова повышать ставки, если экономика «перегреется» при Трампе [41:10].
*   **Рынок акций:** Диллиан придерживается «медвежьего» взгляда, но не советует открывать короткие позиции (шортить) прямо сейчас, так как технически рынок еще может показать рост [43:16].
*   **Сырье (Commodities):** Эксперт видит формирование «дна» в сырьевых товарах. По его мнению, девальвация доллара, к которой может стремиться новая администрация, станет мощным драйвером для роста цен на ресурсы [46:10].

Диллиан также отмечает, что глобальные процессы восстановления — будь то Украина, Газа или Сирия — потребуют огромного количества стали, меди и других материалов, что поддержит товарные рынки в долгосрочной перспективе [47:12]. Дополнительным катализатором может стать новый раунд стимулирования экономики Китая [47:38].