# Рэй Далио о новом мировом порядке, инфляционных шоках и уроках истории

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=K9D0ElcV8DA
Канал: Conversations with Tyler
Опубликовано: 15.12.2021

---

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио и экономист Тайлер Коуэн обсуждают глобальные экономические циклы, изложенные в новой книге инвестора «Принципы изменения мирового порядка». В центре дискуссии — исторические закономерности взлета и падения империй, природа текущей инфляции в США и уникальные методы управления, основанные на радикальной прозрачности и психометрии.

## 🌀 Три силы, формирующие новый мировой порядок
[[JUMP:00:17]]

Рэй Далио утверждает, что современная эпоха радикально отличается от всего, что человечество видело в последние десятилетия, но при этом она поразительно похожа на многие периоды в далеком прошлом [0:30]. По мнению инвестора, мировую динамику сегодня определяют три ключевых фактора:

1.  **Денежно-кредитный цикл:** ситуация, когда процентные ставки близки к нулю, а правительство тратит значительно больше, чем зарабатывает, что неизбежно ведет к масштабной печати денег [1:12].
2.  **Внутренние конфликты:** растущий разрыв в уровне благосостояния и политическая поляризация, влияющая на налоговую политику и потоки капитала [1:57].
3.  **Геополитический вызов:** возвышение Китая как великой державы, бросающей вызов существующему мировому порядку и доминированию США [2:24].

Помимо этого, Рэй Далио выделяет еще два долгосрочных фактора, которые он осознал лишь после изучения 500-летней истории: ускоряющийся темп технологических изменений и влияние сил природы, таких как пандемии и засухи [3:03]. Гость подчеркивает, что природные катаклизмы исторически погубили больше цивилизаций и унесли больше жизней, чем войны [3:44].

## 📉 Экономические аномалии и реальные ставки
[[JUMP:04:13]]

Тайлер Коуэн отмечает, что текущие цены на акции и доходность 10-летних облигаций США выглядят относительно стабильными, и задается вопросом, не ошибаются ли рынки. Рэй Далио в ответ указывает на фундаментальную проблему: США живут не по средствам [5:03].

Ключевые тезисы Далио о состоянии рынка:

*   **Отрицательные реальные ставки:** доходность по облигациям за вычетом инфляции составляет более минус 100 базисных пунктов [5:44]. Это означает потерю покупательной способности на 3–5% в год для тех, кто хранит сбережения в этих активах [5:57].
*   **Активы против наличности:** акции не кажутся дорогими по сравнению с облигациями и наличностью, ожидаемая доходность которых крайне низка [7:07].
*   **Неустойчивость парадигмы:** текущая ситуация заставляет инвесторов уходить из защитных активов в товары и услуги, что усиливает инфляционное давление [6:38].

## 🧠 Спор о предсказуемости рынка: Далио против академиков
[[JUMP:08:00]]

Ведущий указывает на то, что финансовая литература с трудом находит факторы, предсказывающие избыточную доходность, и спрашивает, почему идеи Далио (поляризация, долг, Китай) должны работать, если они не подтверждаются статистическими тестами экономистов [8:13].

Рэй Далио парирует, разделяя авторов научных статей и практиков, зарабатывающих деньги:

1.  **Рынок как игра в покер:** инвестор считает финансовый рынок игрой с нулевой суммой, где более умные игроки забирают деньги у менее осведомленных [14:30].
2.  **Опыт против теории:** Далио опирается на свой 50-летний опыт и утверждает, что макроэкономические показатели — это не «случайное блуждание» (как считают теоретики), а результат конкретных действий центробанков и циклов долга [12:59].
3.  **Исторические прецеденты:** в 1971 году Далио ожидал краха рынка после отмены золотого стандарта Никсоном, но, изучив опыт 1933 года (девальвация Рузвельта), понял, что рынок в таких условиях всегда растет. Эта закономерность позволила Bridgewater Associates предсказать кризис 2008 года [31:10].

## 💵 Резервная валюта: привилегия или обуза?
[[JUMP:15:24]]

Тайлер Коуэн поднимает вопрос о «проклятии» резервной валюты: не вредит ли сильный доллар деиндустриализации США и национальной безопасности? По словам Далио, статус резервной валюты дает уникальное право печатать мировые деньги, что было критически важно во время кризиса COVID-19 [16:42].

Однако инвестор предупреждает о цикличности этого блага:

*   Долг стимулирует экономику в краткосрочной перспективе, но подавляет её в долгосрочной из-за необходимости выплат [17:22].
*   США являются чистым должником, в то время как Япония, несмотря на огромный госдолг, остается чистым кредитором, поскольку её долг в основном принадлежит собственному населению и центральному банку [19:11].
*   Рэй Далио цитирует бывшего министра финансов Джона Конналли: «Доллар — это наша валюта, но ваша проблема» [18:02].

## 🕯️ Почему инфляция — это не временное явление
[[JUMP:23:37]]

Обсуждая ситуацию ноября 2021 года, Рэй Далио выражает несогласие с тезисом ФРС о «временном» (transitory) характере инфляции [24:31]. Он выделяет два типа инфляции, действующих одновременно:

1.  **Циклическая:** избыточный спрос при ограниченных мощностях [25:10].
2.  **Монетарная:** обесценивание денег из-за огромных дефицитов и печати ликвидности [25:55].

По мнению гостя, ФРС не сможет остановить инфляцию без жесткого ужесточения политики, которое станет слишком болезненным для рынков и экономики [28:35]. Дополнительным структурным фактором инфляции станет переход к «зеленой» энергетике: по словам Далио, борьба с изменением климата — это крайне дорогой процесс, снижающий общую эффективность экономики [27:41].

## 🏢 Радикальная прозрачность и психометрия в Bridgewater
[[JUMP:32:57]]

Далио основал Bridgewater Associates через два года после университета, начав с квартиры с двумя спальнями [35:01]. Его управленческая философия строится на «радикальной правде и прозрачности» [33:39].

Особенности корпоративной культуры Далио:

*   **Запись всех разговоров:** это делается для того, чтобы каждый сотрудник мог видеть логику принятия решений, а не только конечные ответы [41:00].
*   **Борьба с «биологией»:** Далио отмечает, что люди часто воспринимают несогласие как угрозу из-за инстинктивной реакции «бей или беги» [36:49]. Он стремится превратить эту реакцию в любопытство.
*   **Психометрия:** инвестор активно использует тесты для определения типов мышления. Вместе с Адамом Грантом и другими учеными он разработал бесплатный инструмент **PrinciplesYou** для оценки личностных качеств [44:35].
*   **Ценность несогласия:** компания отдает предпочтение «вдумчивому несогласию» (thoughtful disagreement) вместо слепого соглашательства [45:30].

## 🇨🇳 Уроки китайских династий и риск гражданской войны в США
[[JUMP:49:40]]

Изучая историю Китая с 600 года нашей эры, Далио пришел к выводу, что человеческая природа универсальна [50:21]. Любой цикл «нового порядка» начинается с сильного лидера, который консолидирует власть и инвестирует в образование [51:43].

Упадок любой империи, по наблюдениям Далио, следует по стандартному сценарию:

1.  Рост производительности и благосостояния.
2.  Чрезмерное использование долга и спекуляции [53:38].
3.  Огромный разрыв в богатстве и возможностях, который становится самовоспроизводящимся (богатые родители дают детям лучшие условия) [54:05].
4.  Внутренний конфликт, ведущий к упадку ценностей и декадансу [55:35].

Рэй Далио всерьез обеспокоен риском гражданской войны в США [45:56]. Он утверждает, что когда люди начинают ставить свои узкие интересы или политические цели выше интересов системы, демократия оказывается в опасности [48:33]. В качестве решения он предлагает сформировать «двухпартийный кабинет министров», чтобы объединить умеренный центр и изолировать экстремистские фланги [48:47].

## 🧘 Личная философия: медитация, джаз и охота
[[JUMP:57:05]]

Рэй Далио практикует трансцендентальную медитацию (ТМ) с 1969 года, вдохновившись примером группы The Beatles [57:31]. По его словам, медитация позволяет «очистить обезьяний мозг» от хаотичных мыслей и войти в состояние покоя, где рождаются креативные идеи [58:36].

Финальные блиц-факты о Далио:

*   **Океан:** считает, что мы недооцениваем океан (занимающий 72% поверхности планеты), и создал проект **OceanX** — современное исследовательское судно для изучения морских глубин [1:02:51].
*   **Джаз:** ценит сочетание экстремального таланта и спонтанности, выделяя Уинтона Марсалиса [1:01:15].
*   **Охота:** признается в любви к охоте с луком на африканских буйволов (Cape Buffalo). По мнению Далио, эти животные убили больше людей, чем любой другой вид (включая бегемотов), и взаимодействие с ними требует предельной концентрации и понимания границ [1:04:38].

Сейчас 72-летний инвестор находится в третьей фазе своей жизни: он передает управление компанией и стремится делиться накопленными знаниями с будущими поколениями [1:05:49]. Его следующая цель — завершить книгу об экономических и инвестиционных принципах, после чего он намерен «уйти в тень» [1:07:54].