# Nvidia, ИИ и смерть офисов: разбор Джоша Брауна и Дрора Полега Источник: https://www.youtube.com/watch?v=DTcDL0HaErI Канал: The Compound Опубликовано: 26.05.2023 --- В новом выпуске подкаста The Compound & Friends ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают с экономическим историком и автором Дрором Полегом глобальную трансформацию экономики под влиянием технологий. В центре дискуссии — феноменальный рыночный отрыв Nvidia, структурный кризис коммерческой недвижимости и то, как искусственный интеллект (ИИ) меняет саму природу человеческого труда и городской жизни. ## 🏢 Конец «офисной цивилизации»: почему города никогда не будут прежними [[JUMP:01:36]] Дрор Полег, автор книги «After Office», утверждает, что современная цивилизация была построена вокруг офиса как главного якоря [1:49]. Офисные здания не просто доминируют в городском ландшафте, они определяют транспортные системы, графики жизни, время, проводимое с семьей, и даже дизайн школьных классов, где детей учат сидеть за столами, как будущих клерков [2:02]. По мнению гостя, этот порядок сейчас рушится. Ключевые тезисы Полега о кризисе недвижимости: * **Ребалансировка городов:** Города должны отойти от концентрации на офисах в сторону жилой застройки и других видов деятельности; Полег считает этот процесс неизбежным и в конечном итоге позитивным [3:09]. * **Региональные различия:** Хотя в Нэшвилле и Хьюстоне продолжается строительство новых стеклянных башен, рынок офисов в Хьюстоне и Далласе находится в глубоком кризисе с уровнем вакантности выше, чем на Манхэттене [3:48]. * **Иллюзия «бегства в качество»:** Популярный тезис о том, что новые элитные здания (типа One Vanderbilt в Нью-Йорке) выживут, Полег сравнивает с попыткой строить больше магазинов Louis Vuitton в начале рецессии — это не спасает общую ситуацию [4:13]. * **Смена модели аренды:** Офисная недвижимость перестает быть стабильным активом, похожим на казначейские облигации; теперь это больше напоминает гостиничный бизнес с короткими (до 7 лет) и гибкими контрактами [8:41]. Майкл Батник отмечает значительный разрыв между ценами на акции REIT (инвестиционных фондов недвижимости) и стоимостью самих зданий, указывая, что рынок ценных бумаг уже заложил дисконт, в то время как владельцы физических активов продолжают делать вид, что ничего не изменилось [5:17]. ## 🚀 Nvidia: единственный «торговец оружием» в войне ИИ [[JUMP:15:30]] Главным событием недели стал взлет Nvidia, рыночная капитализация которой за один день выросла почти на 200 миллиардов долларов [15:42]. Компания превзошла все ожидания, прогнозируя выручку в 11 миллиардов долларов на следующий квартал против ожидавшихся рынком 7 миллиардов [16:07]. Джош Браун приводит данные аналитиков: * **Дефицит инфраструктуры:** Лишь 4% из установленной базы дата-центров стоимостью 1 триллион долларов на данный момент используют графические процессоры (GPU) [17:41]. * **Монополия на «железо»:** Чип предыдущего поколения A100 стоит около $10 000, а новейший H100, запрещенный к продаже в Китае, — около $20 000; конкурентов, способных производить продукт такого масштаба и мощности, на рынке нет [21:55]. * **Статус «торговца оружием»:** По выражению аналитика Raymond James, которое цитирует Браун, в мире идет «война ИИ», и Nvidia в ней — единственный поставщик оружия [20:05]. Дрор Полег признается, что владеет акциями Nvidia уже два года и называет это ставкой на «интеллектуальное сверхизобилие» [18:35]. По его мнению, ИИ будет встроен в каждый рабочий процесс, и текущая капитализация компании менее чем в 1 триллион долларов может вырасти до 5 триллионов в ближайшие пять лет [19:13]. При этом гость предупреждает: на хайпе вокруг ИИ люди могут потерять больше денег, чем на крахе криптовалют [23:55]. ## 🤖 Экономика суперзвезд: как ИИ убьет средний класс [[JUMP:31:48]] Обсуждая влияние технологий на рынок труда, Полег выдвигает тезис об исчезновении «средних» профессионалов. Благодаря ИИ и удаленной работе, компании теперь могут нанимать лучших специалистов по всему миру, а не просто лучших в своем городе [11:56]. Прогнозы развития рынка труда: 1. **Масштабируемость профессий:** Раньше профессии юриста, врача или учителя были ограничены географией и временем («немасштабируемые»). Теперь они становятся масштабируемыми, что ведет к «экономике суперзвезд» [36:26]. 2. **Исчезновение середины:** Успешные специалисты (суперзвезды) будут зарабатывать в 10–100 раз больше, а «середняки», которые просто «приходили в офис и делали работу», лишатся своих позиций [36:01]. 3. **Автоматизация экспертных знаний:** Полег приводит пример, как ИИ за 10 секунд проанализировал сложные анализы крови его отца, на что у врачей в США и Израиле ушло три месяца [30:17]. Джош Браун выдвигает встречную идею: в мире, наводненном контентом от ИИ, возникнет огромный спрос на «аутентификацию» [46:17]. Ценность будет иметь только то, что физически подтверждено как «настоящее» или «человеческое» (например, живые выступления музыкантов или физические артефакты) [47:11]. ## 📈 Макроэкономика и корпоративная прибыль: вопреки прогнозам рецессии [[JUMP:57:52]] Несмотря на разговоры о неизбежной рецессии, сезон отчетности за первый квартал оказался сильным. Джош Браун цитирует Савиту Субраманьян из Bank of America, которая повысила прогноз прибыли на 2023 год до 215 долларов на акцию [58:32]. Текущие экономические показатели: * **Устойчивость маржи:** Американские корпорации демонстрируют феноменальную способность сохранять прибыльность за счет сокращения издержек [58:46]. * **Бум капитальных вложений (Capex):** После десяти лет недоинвестирования в США наблюдается обязательный цикл Capex; с января 2021 года объявлено о мегапроектах на сумму 600 миллиардов долларов [1:00:53]. * **Решоринг:** Перенос производства (например, заводов Intel) обратно в США поддерживает промышленную недвижимость и создание рабочих мест [1:01:19]. ## ⚖️ Регулирование и криптозима: кейсы Binance и FTX [[JUMP:1:04:11]] Участники обсудили проблемы крупнейшей криптобиржи Binance. Reuters сообщает, что в 2020–2021 годах биржа смешивала средства клиентов с собственными доходами, что является грубым нарушением финансовых правил США [1:04:35]. Суммы, по предварительным данным, исчисляются миллиардами долларов [1:05:15]. Ситуация вокруг FTX и Сэма Бэнкмана-Фрида: * Юристы из Sullivan & Cromwell выставили счета на 55 миллионов долларов за процесс банкротства [1:05:40]. * В коде FTX была обнаружена функция, позволявшая хедж-фонду Alameda занимать практически неограниченные суммы со счетов биржи [1:05:53]. * По мнению Полега, сложность дела и юридические маневры могут позволить виновным избежать сурового наказания («Smoking Gun» найти будет трудно) [1:06:45]. ## 📚 Рекомендации и фавориты [[JUMP:1:15:24]] В финале выпуска участники поделились культурными рекомендациями: * **Дрор Полег:** Рекомендует книгу «Linked» венгерско-американского профессора Альберта-Ласло Барабаши о сетевой науке [1:15:36]. Он также признался, что просматривает около 150 книг в год, не всегда дочитывая их до конца, если они не захватывают [1:15:50]. * **Джош Браун:** Рекомендует новый альбом Пола Саймона «Seven Psalms» (33-минутная композиция из семи частей о жизни и смерти) [1:18:43] и интервью генерального директора Spotify Даниэля Эка в подкасте «Acquired» [1:21:19]. * **Майкл Батник:** Выделил подкаст Мэба Фабера с участием легендарного инвестора в недвижимость Сэма Зелла, записанный за пять недель до смерти последнего [1:18:03].