# Адам Джонсон: «Я остаюсь на 100% в акциях, несмотря на выборы и волатильность»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=L2Eo1VTGFMg
Канал: Wealthion
Опубликовано: 04.09.2024

---

Адам Джонсон, управляющий портфелем Bullseye Ingenuity Fund, сохраняет непоколебимый оптимизм, несмотря на рыночную волатильность и неопределенность перед выборами в США. В интервью каналу Wealthion он объяснил, почему остается на 100% инвестированным в акции, какие фундаментальные показатели поддерживают рынок и почему текущая коррекция в технологическом секторе — это лишь временная пауза перед новым витком роста.

## 📈 Почему «бычий» настрой оправдан: фундаментальные факторы
[[JUMP:01:16]]

По мнению Адама Джонсона, текущая рыночная ситуация дает гораздо больше поводов для оптимизма, чем для опасений [01:16]. Свою позицию он подкрепляет пятью ключевыми макроэкономическими показателями:

*   **Рост ВВП:** Экономика США демонстрирует устойчивый рост на уровне 2,5–3% [01:29].
*   **Снижение инфляции:** Средний показатель по четырем основным индикаторам опустился до 2,5%, что близко к целевому уровню ФРС в 2% [01:41].
*   **Рынок труда:** Несмотря на небольшой рост безработицы до 4,3%, Адам Джонсон считает этот уровень крайне низким, напоминая, что исторически 5% считались показателем полной занятости [04:27].
*   **Рост прибыли:** Последний сезон отчетности показал рост корпоративных прибылей на уровне 10% [02:00].
*   **Цикл снижения ставок:** Переход Федеральной резервной системы к смягчению денежно-кредитной политики создает благоприятный фон для активов с высоким риском [02:24].

Инвестор подчеркивает, что хотя геополитические конфликты и выборы создают шум, они не являются определяющими для долгосрочной траектории рынка [02:09].

## 🏦 ФРС и процентные ставки: стратегия «постепенности»
[[JUMP:03:16]]

Обсуждая предстоящее заседание ФРС в сентябре, Адам Джонсон выразил уверенность, что это не будет разовой акцией, а положит начало циклу снижения ставок [03:16]. Однако гость считает ожидания рынка в отношении агрессивности ФРС завышенными.

По словам Джонсона, фьючерсы на ставку ФРС сейчас предсказывают четыре снижения до декабря с вероятностью 100%, что он считает избыточным оптимизмом [03:31]. Он прогнозирует два или три снижения, отмечая, что Джером Пауэлл по натуре является «градуалистом» (сторонником постепенных изменений) [05:18]. 

Гость полагает, что первым шагом станет снижение на 25 базисных пунктов [05:05]. Снижение сразу на 50 пунктов, по его мнению, может напугать рынок, заставив инвесторов гадать, не видит ли регулятор в экономике скрытых проблем, незаметных для остальных [05:43].

## 📊 Математика роста: цель для S&P 500 на уровне 6200
[[JUMP:13:20]]

Адам Джонсон представил конкретный расчет, на котором базируется его прогноз роста широкого рынка. Его модель строится на следующих предположениях:

1.  **Прибыль на акцию (EPS):** Джонсон ожидает, что в ближайшие четыре квартала прибыль компаний из индекса S&P 500 составит $275 (при текущем значении около $245) [13:49].
2.  **Мультипликатор (P/E):** Исторический диапазон за последние 10 лет составляет от 16 до 23 [13:36]. Учитывая рост прибыли и снижение ставок, Джонсон считает справедливым коэффициент 22 [14:16].
3.  **Итоговая цель:** Произведение прибыли ($275) на мультипликатор (22) дает значение индекса в 6200 пунктов, что примерно на 10% выше текущих уровней [14:28].

Инвестор признает, что не пытается «таймить» рынок (угадывать идеальные моменты входа и выхода), так как это требует двойной удачи — при продаже и при обратном выкупе [15:33]. Вместо этого он предпочитает оставаться полностью инвестированным, лишь иногда увеличивая долю наличности до 10% в периоды крайней неопределенности [15:20].

## 🤖 Феномен Nvidia и будущее искусственного интеллекта
[[JUMP:18:24]]

Реакцию рынка на недавний отчет Nvidia Адам Джонсон назвал «смешной и глупой» [18:50]. Несмотря на то, что компания превзошла ожидания по выручке и прибыли на 5% и повысила прогноз, акции упали на фоне новостей о трехмесячной задержке новой архитектуры Blackwell [19:04].

Аргументы Адама Джонсона в пользу Nvidia:

*   **Темпы роста:** Прогноз роста выручки на 85% при мультипликаторе 30–35 выглядит крайне привлекательно по сравнению с 10% ростом S&P 500 при мультипликаторе 21 [19:47].
*   **Технологическое преимущество:** Чипы Nvidia в 10–20 раза быстрее конкурентов [20:28].
*   **Энергоэффективность:** Новая архитектура потребляет на 95% меньше электроэнергии при десятикратном росте производительности [20:44].

Джонсон считает, что ИИ находится в стадии «младенчества» [21:38]. Он прогнозирует появление новой роли в высшем руководстве компаний — Chief AI Officer (директор по ИИ), который будет отвечать за внедрение технологий для оптимизации доходов и клиентского опыта [22:07]. В качестве примера практического применения он привел превентивное обслуживание авиационных двигателей (GE Aerospace) и автоматизацию заказов расходных материалов (принтеры HP) [24:36].

## 🗳️ Политика и сезонность: чего бояться инвестору?
[[JUMP:06:52]]

Сентябрь и октябрь традиционно считаются худшими месяцами для фондового рынка [16:13]. Джонсон отмечает, что летняя коррекция в июле и августе (когда NASDAQ упал на 16%) могла быть связана с переоценкой шансов кандидатов в президенты [16:28].

По мнению гостя, рынок больше опасается политики, чем решений ФРС:

*   **Риски Трампа:** Потенциальные новые тарифы на товары из Китая и Европы [07:06].
*   **Риски Харрис:** Возможное усиление регулирования и жесткие мандаты в области «зеленой» энергетики [07:06].

При этом Джонсон приводит историческую статистику: лучшим сценарием для инвесторов (доходность 14,9% годовых) является комбинация демократа в Белом доме и Сенате при республиканском большинстве в Палате представителей [31:38]. Такое разделение властей обеспечивает систему сдержек и противовесов, ограничивающую радикальные изменения в налогах и расходах [31:51].

## 🌍 Геополитика и стратегия для «свободных денег»
[[JUMP:34:46]]

Анализируя влияние войн и конфликтов, Адам Джонсон изучил около 20 событий за последние 25 лет — от терактов 11 сентября до войн в Персидском заливе [34:59]. Его вывод: геополитические шоки вызывают немедленное падение рынка на 5–8% в первые 36 часов, но уже через две недели акции обычно возвращаются к исходным значениям [35:25].

Зрителям, имеющим свободный капитал (например, $300 000), Джонсон рекомендует следующий подход:

1.  **Диверсификация:** Не вкладывать всё в один сектор или компанию [33:14].
2.  **Сектора роста:** Технологии, автоматизация, робототехника, цифровизация платежей [33:26].
3.  **Дивидендные акции:** Для замещения доходности по депозитам, которая будет падать вместе со ставками ФРС. В качестве примера он назвал Energy Transfer (тикер ET) с доходностью 7,5–8% [28:34].
4.  **Гособлигации и кеш:** Держать небольшую часть в наличных на случай резких рыночных просадок перед выборами [34:06].

В завершение Адам Джонсон призвал инвесторов не смешивать политические симпатии с инвестиционными решениями. Он напомнил о клиентах, которые в 2016 году ушли в кеш из-за ненависти к Трампу и пропустили масштабное ралли [36:20]. «Рынок всегда находит обходные пути и адаптируется к реальности», — резюмировал инвестор [37:01].