# ИИ-гонка и венчурный кризис: почему Google вырывается вперед, а Apple отстает

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=yRJMlvxOJ9o
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 31.07.2025

---

В новом выпуске подкаста 20VC Гарри Стеббингс вместе с опытными инвесторами Рори О’Дрисколлом и Джейсоном Лемкиным анализирует тектонические сдвиги в Кремниевой долине. Участники обсуждают закат эпохи традиционных венчурных партнерств на примере Benchmark, феноменальный взлет ИИ-расходов и причины, по которым Apple рискует навсегда остаться в роли догоняющего в гонке за искусственным интеллектом.

## 📉 Распад «старой гвардии»: почему партнеры уходят из Benchmark
[[JUMP:0:40]]

Уход Виктора Лазарта из легендарного фонда Benchmark спустя всего два года работы стал одной из самых обсуждаемых новостей в индустрии [1:06]. Этот случай подчеркивает фундаментальное изменение в структуре венчурного капитала: теперь талантливые одиночки могут конкурировать с целыми институтами.

По мнению Рори О’Дрисколла, современный венчурный рынок стал крайне нестабильным, напоминая сферу ИИ-исследований, где специалисты меняют компании каждые полгода ради гигантских компенсационных пакетов [1:19]. Он считает, что идея «джентльменского соглашения» в Benchmark, когда партнеры работали вместе десятилетиями, уходит в прошлое.

Основные тезисы дискуссии о Benchmark:

*   **Сила личного бренда:** Джейсон Лемкин утверждает, что сегодня бренд отдельного инвестора может быть сильнее бренда фирмы. Он приводит в пример Элада Гила, чья репутация позволяет ему привлекать огромные капиталы в одиночку [3:33].
*   **Экономический стимул:** Инвестору с «горячей рукой» выгоднее уйти раньше и забрать 100% вознаграждения (carry), чем годами ждать своей доли в крупном фонде [1:44].
*   **Дисциплина против масштаба:** Рори О’Дрисколл отмечает, что Benchmark придерживается строгой дисциплины (небольшие фонды, работа в советах директоров), в то время как новые лидеры рынка вроде Элада Гила игнорируют эти правила, развертывая миллиарды долларов на своих условиях [10:33].
*   **Риски LPs:** Ограниченные партнеры (LPs) теперь финансируют именно те модели, которые раньше считались рискованными: огромные фонды под управлением одного человека и отсутствие фокуса на операционной поддержке [9:54].

Гарри Стеббингс подчеркивает, что несмотря на текучесть кадров, Benchmark показал лучшие результаты в ИИ-инвестициях за последние 18 месяцев, вложившись в такие проекты, как HeyGen, Fireworks и Sierra [5:22].

## 🤖 Экономика ИИ: разработчик как центр прибыли в $10 000
[[JUMP:27:08]]

Обсуждение оценки компании Anthropic, которая выросла с $100 млрд до $150–180 млрд всего за несколько недель, привело участников к «капитанскому прозрению» относительно реального объема рынка ИИ [27:22].

Джейсон Лемкин выдвинул тезис о том, что рынок катастрофически недооценивает потенциал выручки на одного пользователя:

1.  **Бюджет на ИИ-агентов:** Раньше считалось, что подписка за $200 в месяц — это много. Лемкин утверждает, что топовые компании уже сегодня тратят по $10 000 в месяц на кредиты ИИ для каждого ведущего разработчика [30:20].
2.  **Замена человеческого ресурса:** Затраты в $10 000 в месяц ничтожны по сравнению с наймом разработчика с зарплатой $500 000, который может уволиться через полгода [37:32].
3.  **ИИ не спит:** В отличие от людей, ИИ-агенты могут работать 24/7, занимаясь отладкой кода, рефакторингом и созданием алгоритмов параллельно в 10–15 потоках [34:15].

Рори О’Дрисколл добавляет, что хотя текущая маржинальность моделей ИИ может вызывать вопросы, долгосрочные тренды играют на руку поставщикам: стоимость токенов падает благодаря Nvidia, а спрос со стороны бизнеса остается практически неограниченным [31:51]. По его словам, Anthropic и OpenAI превратились в гонку двух лошадей, где остальные игроки либо не успевают выпускать продукт, либо не могут его монетизировать [28:12].

## ☁️ Гиперскейлеры: триумф Google и «сонная» стратегия Microsoft
[[JUMP:42:45]]

Ситуация в сегменте облачных вычислений (гиперскейлеров) за последние пять лет радикально изменилась. По мнению Рори О’Дрисколла, Google, над которой раньше «все подшучивали», в этом квартале показала лучшее исполнение среди всех конкурентов [44:03].

Сравнительный анализ гигантов от участников подкаста:

*   **Google:** Обладает собственной работающей моделью (Gemini), мощной инфраструктурой (TPU) и демонстрирует самый быстрый рост облачного бизнеса [43:10].
*   **Microsoft:** Несмотря на ранний старт с GitHub Copilot, компания начала терять позиции. Рори О’Дрисколл считает ошибкой тот факт, что Microsoft позволила сторонним стартапам вроде Cursor обойти свой продукт по качеству, имея фору в пять лет [40:37]. Отношения Microsoft с OpenAI он называет «пыточными» [42:07].
*   **Amazon (AWS):** На данный момент выглядит как отстающий среди гиперскейлеров. Хотя компания владеет долей в Anthropic, её облачный сегмент демонстрирует худшую динамику по сравнению с Azure и Google Cloud [43:50].

Джейсон Лемкин отмечает, что Microsoft и Amazon сейчас находятся в режиме «код ред», пытаясь восстановить свои позиции и удовлетворить бесконечный спрос на вычислительные мощности [45:07].

## 🍎 Кризис в Купертино: почему Apple пора менять руководство
[[JUMP:53:42]]

Участники дискуссии сошлись во мнении, что Apple находится в наиболее уязвимом положении в эпоху ИИ. Рори О’Дрисколл выступает с резкой критикой: «У Google есть работающая модель, у Microsoft есть купленный продукт, а у Apple нет ничего, что работало бы» [53:55].

Основные претензии к Apple:

1.  **Застой в менеджменте:** Рори О’Дрисколл полагает, что руководящая команда Apple слишком «состарилась» для того, чтобы совершить прорыв в ИИ. Он считает, что совету директоров пора рассмотреть возможность смены команды, так как финансовая инженерия (дивиденды и выкуп акций) больше не обеспечивает рост [54:48].
2.  **Провал Siri:** Спустя десятилетия разработок Siri так и не стала полноценным ИИ-ассистентом [56:11].
3.  **Зависимость от налогов:** Сейчас Apple просто собирает «налог» с других компаний (например, выплаты от Google за поиск), но это стратегия удержания, а не инновации [57:42].

Джейсон Лемкин предлагает альтернативный взгляд: Apple может стать главным бенефициаром ИИ, если просто продолжит взимать свою 30-процентную комиссию в App Store с новых ИИ-приложений [55:57]. Рори О’Дрисколл парирует, что стратегия «просто делать хорошее железо» опасна: если между пользователем и устройством появится новый персональный ИИ-компаньон, не принадлежащий Apple, компания потеряет контроль над своей миллиардной аудиторией [57:03].

## 🚀 Будущее ИИ: от Stargate до оценки OpenAI в $800 млрд
[[JUMP:1:18:34]]

В финале подкаста участники обсуждают безумные масштабы инвестиций в ИИ. Сэм Альтман назвал свой проект суперкомпьютера Stargate («Звездные врата»), что, по мнению Джейсона Лемкина, является прямой отсылкой к программе «Аполлон» [1:23:48].

Ключевые прогнозы и исторические аналогии:

*   **Масштаб капекса:** Сегодня на строительство дата-центров тратится 1,2% ВВП США. Это больше, чем во время интернет-бума 1999 года (1,1%), но значительно меньше железнодорожного бума 1840-х годов (6% ВВП) [1:21:37].
*   **Оценка OpenAI:** Гарри Стеббингс прогнозирует, что к концу следующего года оценка OpenAI может достичь $800 млрд благодаря GPT-5 и новым продуктам [1:19:39]. Рори О’Дрисколл настроен скептически, замечая, что темпы роста оценок в раундах начинают замедляться [1:19:13].
*   **Ресурсный голод:** Джейсон Лемкин считает, что ИИ может поглотить весь доступный капитал на Земле. Именно поэтому стартапы вроде Anthropic вынуждены идти за деньгами к суверенным фондам Ближнего Востока, отбрасывая этические сомнения: «У нас нет выбора, нам нужен капитал, чтобы реализовать мечту» [1:26:08].

Завершая разговор, Рори О’Дрисколл резюмирует: даже самые идеалистичные разработчики ИИ в итоге приходят к осознанию силы капитализма. Поиск $200 млрд на «благотворительность» невозможен, но те же деньги легко находятся под обещание превратить их в $800 млрд [1:26:20].