# Уоррен Баффетт: как жажда мести привела к покупке Berkshire Hathaway

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=bVM2r4vMlTU
Канал: FINAiUS
Опубликовано: 02.01.2023

---

В 1950-х годах Уоррен Баффетт добился доходности 100% годовых в течение пяти лет, используя агрессивную стратегию инвестирования [19:34]. В этот период он действовал как корпоративный рейдер, вступая в конфликты с советами директоров ради ликвидации недооцененных активов [0:05].

## 🗺️ Захват Sanborn Maps и первые конфликты
[[JUMP:0:05]]

Компания Sanborn Maps выпускала подробные карты инженерных сетей для страховых компаний до появления GPS [0:20]. Уоррен Баффетт обнаружил, что рыночная стоимость акций компании значительно ниже её балансовой стоимости. Он подсчитал, что ликвидация портфеля активов Sanborn Maps принесет 65 долларов на акцию [1:07].

Чтобы получить место в совете директоров, Уоррен Баффетт привлек капитал всех своих родственников, включая тетю, мать и отца [1:35]. После избрания он предложил ликвидировать инвестиционный портфель для выплаты денег акционерам, но совет директоров отклонил этот план [2:05]. Уоррен Баффетт выяснил, что члены совета почти не владеют акциями и используют ресурсы компании в личных целях [2:20].

Вместо отступления Уоррен Баффетт увеличил свою долю, проигнорировав советы наставника о диверсификации [2:36]. На следующем собрании он предъявил ультиматум: либо совет принимает его план, либо он увольняет всех участников [2:55]. Под давлением директора согласились на раздел компании, а Уоррен Баффетт зафиксировал 45% прибыли [3:12].

## 📉 Влияние Великой депрессии и семейные травмы
[[JUMP:3:39]]

Уоррен Баффетт родился в обеспеченной семье, но в возрасте двух лет столкнулся с последствиями Великой депрессии [3:56]. Его отец, Говард Баффетт, потерял состояние, но сумел восстановить репутацию, продавая клиентам только надежные и безопасные акции [4:48]. Говард Баффетт стал для сына примером честного ведения бизнеса [5:00].

Домашняя обстановка оставалась напряженной из-за характера матери, Лейлы Баффетт. По словам Уоррена Баффетта, дети терроризировались её вспышками гнева, связанными с ментальными расстройствами [5:42]. Постоянная критика и эмоциональное насилие со стороны матери сделали мальчика замкнутым [6:07]. Он нашел утешение в коллекционировании марок, крышек от бутылок и подсчете предметов, что давало ему чувство предсказуемости [6:42].

В подростковом возрасте Уоррен Баффетт начал бунтовать после переезда семьи в Вашингтон [7:10]. Он прогуливал школу и занимался мелкими кражами, пока Говард Баффетт не выразил свое разочарование поведением сына [8:01]. После этого случая Уоррен Баффетт поклялся никогда больше не подводить отца и сосредоточился на бизнесе [8:15].

## 🚬 Стратегия «сигарных бычков» Бенджамина Грэма
[[JUMP:9:34]]

Во время учебы в Колумбийском университете Уоррен Баффетт познакомился с профессором Бенджамином Грэмом [10:33]. Грэм разработал методику стоимостного инвестирования (value investing), позволяющую извлекать прибыль при минимальном риске [10:49]. Позже Уоррен Баффетт заявил, что не достиг бы текущих высот без влияния Грэма [11:29].

Бенджамин Грэм научил его искать компании, которые он называл **сигарными бычками**:

*   Это депрессивные предприятия с плохими показателями.
*   Их акции торгуются так дешево, что в них остается «одна бесплатная затяжка» прибыли [11:57].
*   Инвестор покупает их ради разового извлечения выгоды, а не для долгосрочного владения.

Работая в фирме Graham-Newman, Уоррен Баффетт к 25 годам накопил 19 тысяч долларов личного капитала [12:12].

## 🍫 Первая крупная прибыль на шоколадной фабрике
[[JUMP:12:29]]

В 1954 году производитель шоколада Rockwood столкнулся с убытками из-за роста цен на какао-бобы [12:29]. У компании были огромные запасы бобов, которые можно было выгодно продать, но этому мешали высокие налоги на прибыль [12:43]. Инвестор Джей Притцкер предложил решение: обменять запасы какао на акции компании у самих акционеров [13:12].

Бенджамин Грэм увидел в этом возможность для арбитража с прибылью около 2 долларов на акцию без риска [13:50]. Уоррен Баффетт пошел дальше и инвестировал 75% своих сбережений в акции Rockwood, рассчитывая на их резкий рост [14:37]. Прогноз оправдался: цена акции взлетела с 36 до 85 долларов, принеся ему 13 тысяч долларов чистой прибыли [15:53].

После выхода Бенджамина Грэма на пенсию в 1956 году Уоррен Баффетт вернулся в Омаху и основал собственное партнерство [17:23]. Он искал идеи в «розовых листах» — списках компаний, которые не торговались на крупных биржах [18:18].

## 🌬️ Кризис Dempster Mill и вмешательство Чарли Мангера
[[JUMP:21:22]]

Уоррен Баффетт приобрел контрольный пакет акций Dempster Mill, производителя ветряных мельниц в Небраске [21:41]. Акции торговались по 18 долларов при балансовой стоимости 72 доллара [21:57]. Однако менеджмент компании оказался некомпетентным: они закупали детали для продукции, на которую не было спроса, что привело к росту долгов перед банками [22:26].

В этот критический момент Уоррен Баффетт обратился за помощью к юристу Чарли Мангеру [23:12]. Чарли Мангер рекомендовал нанять жесткого управленца для спасения бизнеса [23:59]. Новое руководство провело радикальную реструктуризацию:

*   Увольнение сотен рабочих.
*   Закрытие пяти филиалов компании.
*   Распродажа избыточного оборудования [24:27].

Эти действия вызвали возмущение в городе Беатрис, где жители начали называть Уоррена Баффетта безжалостным ликвидатором [25:13]. В итоге горожане собрали 3 миллиона долларов и выкупили компанию обратно [25:29]. Несмотря на репутационные потери, Уоррен Баффетт заработал на этой сделке 2 миллиона долларов [25:59].

## 💳 Скандал с соевым маслом в American Express
[[JUMP:27:15]]

В 1963 году American Express оказалась в центре скандала, когда один из клиентов подделал складские расписки на соевое масло. Мошенник заполнил баки морской водой, установив специальные устройства, чтобы обмануть инспекторов [28:01]. Когда схема вскрылась, банки потребовали от American Express возмещения сотен миллионов долларов убытков [28:43].

Акции компании упали вдвое. Уоррен Баффетт посчитал, что рынок преувеличивает масштаб проблемы, и купил акции на 1 миллион долларов [29:32]. Он поддержал план президента компании Говарда Кларка выплатить банкам 60 миллионов долларов в качестве мирового соглашения [30:05].

Многие акционеры требовали судиться, но Уоррен Баффетт убедил их, что выплата сохранит репутацию бренда как надежной организации [30:18]. Это решение оказалось верным: котировки восстановились, принеся Баффетту 3,5 миллиона долларов прибыли [30:35].

## 🧵 Berkshire Hathaway: месть ценой в целое состояние
[[JUMP:31:38]]

Уоррен Баффетт начал покупать акции убыточной текстильной компании Berkshire Hathaway в 1962 году [31:54]. Он планировал продать свои акции обратно компании, когда та начнет выкуп долей у акционеров. Глава Berkshire Hathaway Сибери Стентон предложил выкупить долю Баффетта по цене 11,5 долларов за акцию, но в официальном документе указал цену 11,375 долларов [32:55].

Обман на одну восьмую доллара привел Уоррена Баффетта в ярость. Из чувства мести он начал скупать акции, пока не получил полный контроль над предприятием, чтобы уволить Сибери Стентона [33:08]. Чарли Мангер позже отметил, что Уоррен Баффетт слишком долго держался за эту инвестицию, которая не подлежала масштабированию [31:19].

Сам Уоррен Баффетт признал покупку Berkshire Hathaway ошибкой, так как это был умирающий текстильный бизнес [33:46]. Однако он использовал эту неудачу как фундамент для создания своей будущей финансовой империи, объединив усилия с Чарли Мангером [34:34].