# Крах Microsoft и успех Bending Spoons: Как меняется ландшафт ИИ и SaaS

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uINvYTxGCQE
Канал: 20VC (Harry Stebbings)
Опубликовано: 02.07.2026

---

Недавно Coinbase сообщила о сокращении расходов на облачные ИИ-сервисы на 50% при одновременном росте использования токенов. Это стало отправной точкой для большой дискуссии инвесторов о том, наступает ли «кризис окупаемости» ИИ, вытеснит ли open source коммерческие модели и почему Microsoft теряет позиции в гонке за владение конечным пользователем.

В новом выпуске подкаста 20VC Гарри Стеббингс обсуждает эти и другие темы с лидерами венчурного рынка: Джейсоном Лемкиным (SaaS-инвестор) и Рори О’Дрисколлом (Scale Venture Partners).

## 📉 Кейс Coinbase: Конец эпохи бесконтрольных трат на ИИ
[[JUMP:00:57]]

Брайан Армстронг, CEO Coinbase, опубликовал данные, согласно которым компания снизила затраты на ИИ на 50% за квартал, перейдя на использование моделей с открытым исходным кодом и оптимизировав маршрутизацию запросов [01:25]. Джейсон Лемкин отнесся к этому скептически, назвав подобные публикации «показательными выступлениями» руководителей, чьи компании стагнируют или теряют в выручке [01:51].

Основные тезисы обсуждения:

*   **Оптимизация как стандарт:** Рори О’Дрисколл считает этот кейс важным сигналом для всех финансовых директоров (CFO) из списка Fortune 500. Это пример того, как за 2-5 месяцев можно радикально снизить burn rate, не теряя в инновациях [03:47].
*   **Проблема ROI:** Главный вопрос в том, дает ли ИИ реальный прирост выручки. Лемкин утверждает, что если рост Coinbase или Adobe не ускоряется, то эффективность ИИ-инструментов остается под вопросом [08:08]. Спикеры сошлись во мнении, что во второй половине года компании будут требовать от команд четкой привязки трат на токены к возврату инвестиций [10:30].
*   **Угроза для Anthropic и OpenAI:** Если крупные клиенты вроде Coinbase возвращаются к уровню трат конца прошлого года, это может замедлить темпы роста выручки «фронтирных» моделей, которые рассчитывают на триллионные обороты в будущем [06:48].

## 🇨🇳 Anthropic против Китая: Воровство или конкуренция?
[[JUMP:17:22]]

Дарио Амодеи, CEO Anthropic, обвинил китайские компании в «дистилляции» моделей — использовании ответов Claude для обучения своих собственных нейросетей [17:30].

Аргументы участников подкаста:

*   **Ирония «кражи»:** Рори О’Дрисколл напомнил о лицемерии этого обвинения: сами Anthropic и OpenAI обучались на авторском контенте и книгах без разрешения правообладателей [17:55].
*   **Политическое лоббирование:** Anthropic пытается перевести контрактный спор в плоскость национальной безопасности. По мнению участников, цель компании — добиться запрета на использование китайских моделей (таких как DeepSeek или Qwen) американскими компаниями под логом «защиты интеллектуальной собственности США» [20:19].
*   **Регуляторный захват:** Джейсон Лемкин сравнил ситуацию с зависимостью США от нефти в Персидском заливе. Экономика настолько завязана на ИИ-бум (40% S&P 500), что правительство может пойти на «глупые» защитные меры, чтобы поддержать котировки американских ИИ-гигантов [27:30].

## 🛡️ Microsoft и кризис лидерства: Нет своей модели — нет будущего?
[[JUMP:28:30]]

Microsoft пережила худший месяц с 2000 года, а рост Azure начал замедляться [34:03]. 

Критический взгляд Рори О’Дрисколла:

*   У Microsoft, в отличие от Google, нет собственной Frontier-модели мирового уровня. Вся их стратегия завязана на 30% доле в OpenAI [38:11].
*   Продукты Claude Code и GitHub Copilot начинают конкурировать за разработчиков, а основной софт Microsoft (Office) пока не показал взрывного роста за счет ИИ [34:54].
*   Рынок осознал: Microsoft — это конгломерат, где ИИ-история во многом сводится к перепродаже мощностей (инференса) для OpenAI, а не к созданию уникального продукта для конечного пользователя [35:35].

## 🎰 Экономика казино: Оценка Kalshi в $40 млрд
[[JUMP:38:51]]

Платформа рынков предсказаний Kalshi обсуждает новый раунд финансирования при оценке в $40 млрд, хотя еще в мае оценивалась в $22 млрд. Выручка компании достигла $2 млрд [39:15].

Мнения экспертов:

*   **Спортивные ставки против политики:** Около 70% выручки подобных сервисов приносят ставки на спорт, а не на выборы [41:16]. Политический рынок слишком мал для такой оценки.
*   **Финансовый беттинг:** Настоящий потенциал — в крипто-перпетуалах и ставках на движение акций (ап-ор-даун). Продукт Perks позволяет пользователям делать простые ставки на фондовый рынок, что Лемкин называет «триумфом человеческих желаний: спорт, деньги, секс» [41:50].

## 🛠️ Bending Spoons и IPO старого софта
[[JUMP:45:04]]

Итальянская Bending Spoons выходит на IPO с оценкой около $20 млрд при выручке $1,5 млрд [45:04]. Это «анти-ИИ» компания, которая скупает устаревшие продукты (Evernote, AOL, Meetup), радикально сокращает расходы и поднимает цены.

Инвестиционный тезис:

*   **B2B-агрегаторы:** Спикеры обсуждают возможность появления «Bending Spoons для корпоративного ПО». Идеальные цели для поглощения — компании с выручкой от $100 млн и лояльной базой, которые перестали развиваться (например, Marchetto у Adobe, PagerDuty или Asana) [50:13].
*   **Кризис управления:** Лемкин утверждает, что в старых SaaS-компаниях команды часто «сдаются», а клиентский успех превращается в «силу зла», угрожающую судами за расторжение контрактов [51:42]. Новый собственник, поставивший молодых и мотивированных менеджеров, может легко перезапустить такие активы.

## 🔥 Чамат Палихапития в роли CEO
[[JUMP:58:22]]

Чамат Палихапития (Chamath Palihapitiya) возглавил собственный ИИ-стартап 8090, привлекший $135 млн [58:00]. 

Скепсис Лемкина:

1.  **Отсутствие фокуса:** Он не верит, что миллиардер-инвестор будет работать 100 часов в неделю как обычный основатель [1:00:23]. 
2.  **«Man in the Arena»:** Рори О’Дрисколл, напротив, отдает Чамату должное за попытку вернуться в операционное управление, хотя и признает комичность ситуации [58:38].

---