# Джош Браун о дебатах: «Уолл-стрит ставит на победу Трампа и продление налоговых льгот» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uU9VEKf_lHM Канал: Prof G Markets Опубликовано: 08.07.2024 --- В новом выпуске подкаста **Prof G Markets** финансовый эксперт и генеральный директор Ritholtz Wealth Management **Джош Браун (Josh Brown)** заменяет Скотта Гэллоуэя (Scott Galloway), чтобы обсудить тектонические сдвиги в американской политике и экономике. В центре внимания — провальные дебаты Джо Байдена, реакция Уолл-стрит на возможное возвращение Дональда Трампа, реструктуризация наследства Уоррена Баффетта и конец эпохи широких полномочий федеральных агентств США. ## 🐱 Феномен Roaring Kitty: прозрачность против манипуляций [[JUMP:01:34]] Рынок продолжает обсуждать действия Кита Гилла, известного под псевдонимом **Roaring Kitty**. Акционер GameStop Мартин Рев подал, но вскоре отозвал иск против Гилла, обвиняя его в схеме «пампа и дампа» (pump and dump) [01:46]. Поводом послужили публикации Гилла в мае, вызвавшие рост акций GameStop на 180%, а также его новая позиция в ритейлере товаров для животных **Chewy**, которая подбросила котировки на 20% [02:53]. Джош Браун защищает право Гилла на публичность, приводя следующие аргументы: * **Прозрачность:** В отличие от менеджеров хедж-фондов, которые обязаны отчитываться о позициях только через 45 дней после окончания квартала, Гилл демонстрирует свои сделки почти в реальном времени [03:32]. * **Отсутствие «дампа»:** По мнению Брауна, обвинение в манипуляции несостоятельно, так как Гилл не продает свои активы сразу после роста, что является обязательным условием схемы «памп и дамп» [04:12]. * **Свобода воли:** Инвесторы следуют за Гиллом добровольно. Браун сравнивает фондовый рынок с парком аттракционов: «Никто не заставляет вас садиться на „водные горки“ GameStop или AMC, если вы не хотите промокнуть» [07:31]. ## 💰 Наследство Баффетта: благотворительный траст вместо корпорации [[JUMP:08:23]] Уоррен Баффетт пересмотрел свое завещание, направив почти все свое состояние (около **$130 млрд**) в благотворительный траст под управлением своих троих детей [01:59]. Ведущий Эд Элсон выразил скепсис по поводу отсутствия четкой миссии фонда, в отличие от стратегии Билла Гейтса [09:02]. Джош Браун, опираясь на анализ экспертов своей фирмы, возражает: 1. **Юридическая структура:** Траст, в отличие от корпоративного фонда, является более жесткой структурой. После смерти Баффетта его дети не смогут изменить устав или оставить деньги себе [11:05]. 2. **Специализация детей:** Сьюзи, Говард и Питер Баффетт всю жизнь занимаются благотворительностью. Сьюзи фокусируется на репродуктивных правах, Говард — на продовольственной безопасности и борьбе с торговлей людьми, Питер — на поддержке коренных народов [11:18]. 3. **Гибкость:** Браун считает, что Баффетт сознательно доверяет детям, а не бюрократической корпорации, которая через 10 лет после его смерти могла бы полностью сменить курс [12:11]. ## ⚖️ Конец доктрины Chevron: победа корпораций над регуляторами [[JUMP:13:16]] Верховный суд США отменил 40-летний прецедент, известный как «почтительность Chevron» (Chevron deference). Ранее суды должны были полагаться на интерпретацию законов федеральными агентствами. Теперь полномочия агентств (SEC, EPA, FDA) по регулированию экологии, здравоохранения и налогов существенно ограничены [02:13]. Джош Браун отмечает, что это однозначная победа Торговой палаты США, которая замедлит работу регуляторов [15:33]. Несмотря на то, что это выгодно бизнесу, Браун называет себя сторонником регулирования: * **Доверие:** Без надзора SEC никто не доверял бы инвестиционным консультантам. Регуляция — это барьер для входа «плохих игроков» [16:53]. * **Стабильность:** Ежедневная работа регуляторов удерживает «поезд на рельсах», предотвращая крахи, подобные FTX или пирамиде Мэдоффа [17:20]. * **Риск перегибов:** Единственное, чего стоит опасаться, — это «публичных казней» и штрафов ради штрафов, когда главы агентств пытаются переписать правила под себя [17:32]. ## 📉 Дебаты Байдена и реакция Уолл-стрит [[JUMP:19:59]] Провал Джо Байдена на дебатах стал шоком для рынка. Эд Элсон сравнил выступление президента с «худшим квартальным отчетом компании в истории», к которому инвесторов никто не подготовил [21:04]. После дебатов шансы Байдена на победу в рынках предсказаний упали на 30% [24:20]. По словам Джоша Брауна, реакция облигационного рынка была мгновенной и проявилась в виде «медвежьего кручения» (bear steepener) кривой доходности [24:34]: * Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла, что сигнализирует о ставке рынка на победу Дональда Трампа [25:14]. * Уолл-стрит ожидает, что Трамп продлит действие налоговых льгот 2017 года (TCJA), которые истекают в 2025 году [26:19]. * Победа Трампа означает отмену планов Байдена по повышению корпоративного налога с 21% до 28% и налога на обратный выкуп акций с 1% до 5% [27:15]. ## 🛡️ Тарифы Трампа: реальная угроза или блеф? [[JUMP:27:42]] Дональд Трамп предложил ввести 60% пошлины на товары из Китая и 10% — на весь остальной импорт. Экономисты предупреждают о риске стагфляции и дополнительных расходах в $1700 для средней семьи [28:09]. Однако Джош Браун утверждает, что Уолл-стрит не воспринимает эти угрозы всерьез [28:35]: * **Стратегия давления:** Браун напоминает, как угрозы Трампа выйти из НАТО заставили союзников начать платить взносы. Тарифы могут быть инструментом переговоров [29:03]. * **Прагматизм:** По наблюдениям Брауна, Трамп часто соглашается с «последним человеком, с которым он говорил». В первый срок это были «ястребы» по Китаю, но позже он мог смягчить позицию после встречи с Ким Кардашьян [30:35]. * **Урок 2018 года:** В 2018 году рынок дважды падал на 20% из-за торговых войн. Трамп одержим показателями фондового рынка и вряд ли захочет повторения такого сценария [31:06]. ## 📈 Почему политика не управляет рынком [[JUMP:33:11]] Несмотря на политическую волатильность, индекс S&P 500 показал лучший первый полугодовой результат в год выборов за последние 50 лет (+15%) [36:27]. Браун подчеркивает, что инвесторы часто переоценивают влияние президента на экономику. Исторические примеры «везения» президентов по мнению Брауна: * **Билл Клинтон:** Пришел в начале эпохи интернета и мобильной связи [34:15]. * **Барак Обама:** Заступил на пост в марте 2009 года, когда рынок достиг дна после финансового кризиса. Рост акций при нем был предопределен низкой базой [34:42]. Джош Браун утверждает, что рынок гораздо более чувствителен к **корпоративной прибыли** и **процентным ставкам**, чем к геополитике [35:37]. Даже после убийства Кеннеди, терактов 11 сентября или во время пандемии COVID-19 рынок восстанавливался в считанные месяцы, часто благодаря мощному политическому ответу (вливанию ликвидности) [40:13]. Его главный совет инвесторам перед выборами: «Не переставайте читать новости, но перестаньте на них реагировать. Ваша реакция почти наверняка будет ошибочной» [42:36].