# Майкл Батник о ФРС: «Джером Пауэлл провалил игру всей жизни»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=u6vw-y8AVNo
Канал: The Compound
Опубликовано: 08.08.2024

---

В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие **Джош Браун** и **Майкл Батник** разбирают недавнюю турбулентность на финансовых рынках, анализируют ошибки Федеральной резервной системы США и пытаются понять, является ли текущее падение «флэш-крашем» или предвестником глубокой рецессии. В центре внимания — крах стратегии Carry Trade с японской иеной, неоправданно высокие комиссии сервисов доставки и будущее американского рынка недвижимости.

## 📉 Вспышка или начало конца? Рынки в поиске дна
[[JUMP:01:46]]

Последние недели на фондовом рынке выдались значительно более динамичными, чем спокойное начало 2024 года. По словам **Джоша Брауна**, рынок «принял на свой счет» недавние графики, показывавшие отсутствие волатильности, и ответил резким падением [02:37]. Ключевым фактором стала ситуация в Японии: индекс Nikkei показал второе по масштабу падение в истории с 1970 года, уступив только «Черному понедельнику» 1987 года [03:03]. Это падение оказалось глубже, чем эпизоды кризисов 2008 или 2020 годов [03:17].

**Майкл Батник** объясняет произошедшее крахом стратегии иенового Carry Trade (Yen carry trade):

*   Инвесторы годами занимали иены под 0% (так как Банк Японии не повышал ставки) и вкладывали эти средства в доходные активы в других странах [06:34].
*   Когда Банк Японии неожиданно поднял ставку на 25 базисных пунктов, а иена выросла на 8% по отношению к доллару, это вызвало каскад маржин-коллов и принудительную ликвидацию позиций [06:48].
*   Оба ведущих сходятся во мнении, что это был технический процесс делевериджа (снижения долговой нагрузки), а не реакция на фундаментальный крах экономики.

**Джош Браун** отмечает аномалию: индекс страха VIX подскочил до уровней финансового кризиса (выше 60), в то время как кредитные спреды остались стабильными [08:07]. По мнению Боаза Вайнштейна, на которого ссылается ведущий, одно из двух лжет: либо VIX переоценивает панику, либо рынок облигаций недооценивает риски. К утру вторника VIX откатился к отметке 32, что подтверждает версию о временном «флэш-краше» [08:32].

## 🏦 «Джером Пауэлл дрогнул»: критика действий ФРС
[[JUMP:10:59]]

**Джош Браун** подверг резкой критике главу ФРС Джерома Пауэлла, сравнив его действия со спортсменом, который «задохнулся» в решающий момент матча (choked) [11:13]. Ведущий утверждает, что Пауэлл имел все возможности снизить ставку на 25 базисных пунктов на прошлом заседании, чтобы зафиксировать победу над инфляцией, но упустил этот шанс [11:27].

Аргументы ведущих относительно политики ФРС:

1.  **Запаздывание:** ФРС традиционно опаздывает как с повышением, так и со снижением ставок. **Джош Браун** задается вопросом, почему регулятор никогда не пытается сработать на опережение, видя охлаждение рынка труда [12:16].
2.  **Эффект «героизма»:** По мнению **Майкла Батника**, у ФРС есть комплекс «спасателя» — они предпочитают дождаться, пока система начнет рушиться, чтобы затем героически ее спасать, вместо того чтобы предотвратить кризис заранее [19:09].
3.  **Рынок облигаций:** Доходность 10-летних облигаций уже упала до 3,7–3,8%, в то время как ставка ФРС остается на уровне 5,5%. Этот разрыв указывает на то, что рынок уже живет в реальности низких ставок, а ФРС плетется в хвосте [18:05].

Ведущие обсудили возможность экстренного снижения ставки, но **Майкл Батник** считает, что такой шаг в текущий момент мог бы вызвать еще большую панику на рынках, просигнализировав о наличии скрытых проблем, о которых регулятор знает, а рынок — нет [16:25].

## 🌯 Экономика «частного такси для буррито»: инфляционные вайбы
[[JUMP:22:40]]

В сегменте обсуждения инфляции **Джош Браун** поделился личным опытом использования DoorDash. Он рассказал, как заказ суши за 60 долларов обернулся огромными переплатами из-за скрытых наценок (до 30% на само блюдо) и многочисленных сервисных сборов [25:04]. 

Основные тезисы по теме потребительских цен:

*   **Сопротивление потребителей:** Генеральные директора Kraft Heinz и Domino’s отмечают, что потребители достигли предела. Компании больше не могут агрессивно повышать цены, не теряя трафик [30:37].
*   **Хорошие новости:** **Джош Браун** иронично заметил, что его страховка на гидроцикл упала на 53 доллара, а пляжный клуб не планирует повышать взносы в следующем году — это его личные индикаторы замедления инфляции [25:46].
*   **Зарплаты в ресторанах:** С 2015 года реальные зарплаты работников общепита выросли примерно на 40% после десятилетий стагнации [27:55]. **Майкл Батник** считает это позитивным сдвигом для экономики, несмотря на то, что это давит на маржинальность бизнеса.

## 🤖 ИИ и рынок труда: работа, которой не существовало
[[JUMP:31:28]]

Обсуждая влияние искусственного интеллекта, ведущие приводят данные Торстена Слока: 60% современных работников заняты в профессиях, которых не существовало в 1940 году [31:42]. 

**Джош Браун** прогнозирует масштабные изменения:

*   В ближайшие десятилетия беспилотные такси полностью вытеснят курьеров DoorDash и Uber [32:21].
*   Автономные грузовики изменят логистическую отрасль, хотя погодные условия (снег в Мичигане или Нью-Йорке) все еще остаются серьезным препятствием для технологий [32:48].
*   Переходный период будет болезненным, но, как и в случае с исчезновением рабочих мест на фермах (где в конце 1800-х работало 80% населения), человечество изобретет новые виды деятельности [32:08].

## 🏠 Недвижимость и демография: худшее вложение десятилетия?
[[JUMP:41:28]]

Ведущие обсудили провокационный прогноз своих коллег (Ника Маджулли и Каллена Роша), которые считают, что в ближайшие 10 лет жилая недвижимость станет худшим классом активов [41:28].

Аргументы против роста цен на жилье:

*   Доходность будущих десятилетий была «вытянута» в текущий момент из-за взрывного роста цен во время пандемии [41:53].
*   Высокие ипотечные ставки сдерживают спрос.
*   **Демографический фактор:** Пик рождаемости в США пришелся на 1990–2010 годы, но после 2008 года последовал резкий спад, что в долгосрочной перспективе лишает рынок недвижимости «попутного ветра» [42:08].

В качестве контраргумента **Джош Браун** приводит гипотезу о «климатическом хедже» Среднего Запада. Из-за экстремальной жары на Юге (Sun Belt) в ближайшие 20 лет может начаться обратная миграция на Север (Snow Belt) [43:29]. Он оценивает вероятность того, что Юг станет практически непригоден для жизни в летние месяцы, более чем в 50% [44:09].

## 🎬 Культурный код: от «Крестного отца» до «Дома Дракона»
[[JUMP:53:35]]

В завершение выпуска ведущие обсудили поп-культуру и лайфхаки для офисного выживания.

**Кинематографические рекомендации и оценки:**

*   **«Смерч 2» (Twisters):** **Джош Браун** в восторге от фильма, называя его классическим боевиком 90-х без лишнего пафоса и иронии, которыми перегружен «Каскадер» (The Fall Guy) с Райаном Гослингом [53:35].
*   **«Крестный отец 2»:** **Джош** пересмотрел дилогию и утверждает, что вторая часть значительно превосходит первую по качеству и реализму, несмотря на запутанный сюжет [55:36].
*   **Лайфхак для карьеры:** Один из слушателей поделился историей, как он отвечает на дежурный вопрос «Как дела?» цитатами из песни *Eye of the Tiger*. Высшее руководство приняло его за амбициозного «достигатора», что помогло ему продвинуться по службе [49:38].
*   **Воспитание:** Обсуждая смартфоны и детей, ведущие выделили цитату слушателя: «Строгие родители воспитывают хитрых детей» [51:23]. Эта мысль заставила **Майкла Батника** пересмотреть свой подход к контролю за гаджетами.