# Майкл Грин: «Пассивное инвестирование создало механизм самоуничтожения рынка»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=a6xuqd8m6kE
Канал: Wealthion
Опубликовано: 24.01.2025

---

В условиях современного рынка традиционные представления об инвестировании и экономическом росте сталкиваются с беспрецедентными вызовами. В новом выпуске на канале Wealthion инвестиционный стратег Майкл Грин (Michael Green) и ведущий Энтони Скарамуччи обсуждают системные риски, порожденные доминированием пассивных стратегий, и анализируют глубокий социальный и экономический разлом, разделяющий современное общество.

## 📉 Экономический разлом 2025 года: две реальности
[[JUMP:01:12]]

По мнению Майкла Грина, ожидания от экономики США и мира в 2025 году определяются глубокой бифуркацией [01:25]. Опыт каждого конкретного человека сегодня зависит исключительно от его существующей базы активов.

*   **Для владельцев капитала:** Высокие процентные ставки создали огромный доход для состоятельных лиц, что проявляется в буме ресторанного бизнеса, путешествий и предметов роскоши [01:52].
*   **Для наемных рабочих:** Американский работник находится в состоянии стресса. Технологические рабочие места отдаются на аутсорс (в том числе через визы H-1B), а в промышленном секторе люди борются с высокой стоимостью жизни, которую не покрывает рост зарплат [02:18].

Майкл Грин отмечает, что индекс S&P 500 перестал быть адекватным индикатором состояния экономики. Если для одной группы населения дела идут «фантастически», то другая группа видит ситуацию настолько катастрофической, что это радикально меняет их политические предпочтения [02:57]. По словам гостя, уровень увольнений по собственному желанию (quit rates) сейчас находится на отметках, исторически соответствующих рецессии, что указывает на крайнюю неуверенность людей в своих финансах [02:31].

## 🏛️ Ловушка политики и Современная денежная теория (ММТ)
[[JUMP:06:12]]

Майкл Грин утверждает, что Modern Monetary Theory (ММТ) является не идеологией, а точным описанием того, как на самом деле работает современная финансовая система [06:37].

Основные тезисы Грина о системе:

*   **Природа денег:** Правительству США не нужно сначала собирать налоги, чтобы тратить; оно может печатать доллары [06:50]. Налоги и выпуск долговых обязательств — это лишь способы «впитать» избыточную ликвидность, чтобы предотвратить инфляцию [09:53].
*   **Инфляция как налог:** Грин называет инфляцию крайне регрессивным налогом, который уничтожает сбережения бедных, в то время как богатые выигрывают от роста стоимости активов [09:00].
*   **Ошибки COVID-периода:** Вброс $5–7 трлн во время пандемии заставил власти выплачивать абсурдные проценты по долгам, чтобы удержать людей от трат, что фактически превратилось в субсидирование богатых за счет бюджета [07:03].

По мнению Грина, системная ошибка заключается в том, что общество перестало нести ответственность за плохую политику [08:21]. Вместо того чтобы инвестировать в образование и молодых специалистов, ресурсы направляются на поддержание уровня жизни пожилых и состоятельных слоев населения [04:03].

## 🧛‍♂️ Корпорации-вампиры и политическая дуополия
[[JUMP:12:27]]

Энтони Скарамуччи и Майкл Грин сошлись во мнении, что политическая система США «сломана» из-за сращивания корпоративных интересов и власти. Грин выделяет две ключевые исторические вехи, которые привели к текущему кризису:

1.  **Бессмертие корпораций:** В XIX веке корпорации получили статус юридического лица (personhood) и неограниченный срок действия чартера [15:10]. Грин сравнивает такие структуры с «вампирами» из научной фантастики: они обладают бесконечной жизнью и могут накапливать ресурсы в масштабах, недоступных любому человеку [15:37].
2.  **Доктрина Борка (Bork Doctrine):** В 1970–80-х годах антимонопольное законодательство было ослаблено. Единственным стандартом вреда от монополии стал «рост цен для потребителя» [16:42]. Это привело к массовой консолидации рынков и усилению лоббизма, что Скарамуччи иллюстрирует на примере компании Boeing, чьи приоритеты сместились от инженерии к лоббизму в Вашингтоне [14:17].

## 💣 Пассивное инвестирование: механизм системного риска
[[JUMP:23:03]]

Главным предметом опасений Майкла Грина является взрывной рост пассивного инвестирования, который он называет «манией» [40:45]. Ситуация сегодня, по его мнению, гораздо опаснее, чем в эпоху «Nifty Fifty» 1970-х годов [23:30].

**Почему система может саморазрушиться?**

*   **Автоматизация потоков:** Закон о защите пенсий 2006 года ввел политику «автоматического включения» (opt-out) в 401(k), где средствами управляют алгоритмы Target Date Funds [27:01].
*   **Исчезновение оценки стоимости:** Огромные объемы капитала вливаются в рынок слепо, покупая акции только потому, что они выросли вчера (momentum). Фундаментальные показатели и оценки больше не имеют значения [28:32].
*   **Коллапс корреляций:** Грин демонстрирует график, согласно которому корреляция между взвешенным по капитализации рынком и равновесным индексом упала ниже 50% — беспрецедентный уровень в истории [25:57]. Рынок доминируется узкой группой компаний, в которые «покупают все» [26:11].
*   **Точка перегиба:** Система растет, пока приток средств (взносы работающих) превышает отток (выплаты пенсионерам). Выход поколения беби-бумеров на пенсию может запустить механизм принудительных продаж, который обрушит эту конструкцию [31:44].

## ₿ Критика Биткоина и роль гибкости
[[JUMP:32:20]]

Майкл Грин выступает как убежденный оппонент теории биткоин-максимализма [32:25]. Его критика строится на двух аргументах:

1.  **Проблема ограниченной эмиссии:** В мире с растущим населением фиксированное количество актива означает, что на душу населения его будет приходиться всё меньше. Это затрудняет доступ новых поколений к капиталу и усиливает неравенство [34:50].
2.  **Отсутствие гибкости:** Грин считает, что государству необходима гибкость в чрезвычайных ситуациях (войны, пандемии). Фиксированная денежная масса лишает общество возможности реагировать на кризисы [33:44].

В ответ на тезис Скарамуччи о том, что Биткоин — это «ключи, отобранные у пьяного водителя» (центробанков), Грин приводит аналогию: если вы едете по пустой дороге зимой и у водителя случился сердечный приступ, вы захотите, чтобы даже у «пьяного» пассажира был доступ к ключам, чтобы довезти вас до больницы [37:54].

## 🚀 Будущее: между оптимизмом и неофеодализмом
[[JUMP:44:44]]

Несмотря на мрачные прогнозы для финансовых структур, Майкл Грин остается «неисправимым оптимистом» в отношении человеческой изобретательности [45:10]. Он полагает, что через 100 лет человечество будет гораздо здоровее, а многие текущие потребности (как калории или базовая безопасность) станут само собой разумеющимися [45:36].

Однако путь к этому будущему лежит через признание ценности каждого человека. По мнению Грина, если мы не обеспечим равенство возможностей для вклада в развитие общества, мы рискуем вернуться в состояние «серфизма» (крепостничества) [46:14]. Естественное состояние человечества — это не свобода, а навязанный контроль сверху (будь то фараон, вождь или шериф), и за сохранение конституционных прав нужно бороться ежедневно [46:43].