# ФРС удерживает ставки, а Meta планирует рекордные расходы на ИИ: аналитика Prof G Markets

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=0MKKI98Dm00
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 29.01.2026

---

В новом выпуске Prof G Markets ведущий обсуждает решение Федеральной резервной системы (Federal Reserve) сохранить процентные ставки на прежнем уровне и анализирует свежую отчетность технологических гигантов Meta и Microsoft. Ключевые эксперты разбирают «голубиную» позицию регулятора, будущее доллара как резервной валюты и инвестиционную привлекательность Adobe на фоне страхов перед ИИ-пузырем.

## 🏦 Решение ФРС: переход от заботы о рынке труда к контролю инфляции
[[JUMP:01:05]]

Федеральная резервная система (Federal Reserve) приняла решение оставить процентные ставки без изменений после трех последовательных снижений в прошлом году [01:05]. В официальном заявлении регулятор отметил «признаки стабилизации» уровня безработицы, в то время как инфляция остается «несколько повышенной». Председатель Джером Пауэлл подчеркнул, что перспективы экономической активности заметно улучшились [01:19].

Майкл Гейпен, управляющий директор и главный экономист по США в Morgan Stanley, в беседе с Проф Джи выделил следующие ключевые моменты:

*   **«Голубиная пауза»:** Хотя решение было ожидаемым, Гейпен считает, что это не «ястребиное» удержание ставок (сигнал о долгой паузе), а скорее готовность к дальнейшему смягчению по мере снижения инфляции [02:52].
*   **Смена приоритетов:** Если во второй половине прошлого года ФРС снижала ставки из-за рисков для занятости, то теперь, по мнению Гейпена, наступает период «инфляционных сокращений» [03:59].
*   **Влияние тарифов:** ФРС полагает, что введение тарифов окажет лишь временное давление на цены. Как только этот эффект будет исчерпан, регулятор продолжит нормализацию ставок [04:13].
*   **Отношение к цели в 2%:** Несмотря на текущий уровень инфляции в 2,7% (и сомнения в точности данных из-за приостановки работы правительства), Пауэлл, по словам Гейпена, выражает уверенность в ее снижении к концу года [05:47].

Гейпен подчеркивает, что ФРС сохраняет «умеренно ограничительную» политику, чтобы гарантировать транзиторный характер инфляционного давления [09:29].

## 💵 Доллар, золото и доверие к американской валюте
[[JUMP:09:54]]

На этой неделе курс доллара упал до четырехлетнего минимума, в то время как цены на золото достигли рекордных высот. В рыночной среде заговорили о «сделке на обесценивании» (debasement trade) и потере доверия к фиатным валютам [10:19]. Джером Пауэлл заявил, что ФРС не воспринимает рост цен на золото как сильный сигнал, что Гейпен считает попыткой дистанцироваться от политики Министерства финансов [11:40].

Анализ Гейпена относительно устойчивости доллара:

*   **Риск страны:** Наблюдается рост опасений по поводу устойчивости фискального профиля США и геополитической напряженности [12:06].
*   **Отсутствие альтернатив:** Мир удерживает активы на сумму около $62 трлн в долларах США [12:34]. По мнению Гейпена, инвесторам просто некуда перераспределять такие объемы, поэтому давление выражается в волатильности курса, а не в массовом бегстве [13:00].
*   **Позиция администрации Трампа:** Несмотря на комментарии президента о том, что доллар «ходит туда-сюда, как йо-йо» [14:21], инвесторы подозревают, что Белый дом заинтересован в более слабом долларе для поддержки производства в США [15:41].

## 🗳️ Гонка за кресло главы ФРС: новые фавориты
[[JUMP:16:06]]

Вопрос о том, кто возглавит Федеральную резервную систему после Пауэлла, остается открытым. По мнению Майкла Гейпена, недавние события (включая повестку от Минюста) снизили вероятность назначения Кевина Хассетта [16:45].

Текущие претенденты и их шансы:

1.  **Рик Ридер:** Вероятность назначения оценивается рынками в 46% [16:19]. Гейпен отмечает его 35-летний опыт работы на финансовых рынках, что критически важно для передачи монетарной политики в реальную экономику [17:11].
2.  **Кевин Уорш:** Опытный кандидат, ранее работавший в совете управляющих ФРС.
3.  **Кристофер Уоллер:** Действующий управляющий ФРС, представляющий преемственность курса.

Гейпен подчеркивает, что председателю ФРС не обязательно быть доктором экономических наук (как и самому Пауэллу), его главная задача — создание консенсуса в комитете и коммуникация с рынками [17:37].

## 📈 Отчетность Big Tech: Microsoft против Meta
[[JUMP:19:37]]

Гил Лурия из DA Davidson проанализировал квартальные результаты технологических гигантов, которые превзошли ожидания по выручке и прибыли, но вызвали разную реакцию инвесторов.

**Microsoft:**

*   Выручка выросла на 17% в годовом исчислении [19:37].
*   Рост Azure составил 38%, что немного ниже ожидаемых рынком 39%, что привело к падению акций на 4% [19:50].
*   **Фактор OpenAI:** 45% будущих обязательств по исполнению (RPO) приходятся на OpenAI [21:52]. По мнению Лурии, Microsoft стоит «первой в очереди» на любые деньги, которые OpenAI привлечет от инвесторов [22:46].

**Meta:**

*   Продажи в четвертом квартале выросли на 24% [20:04].
*   Акции выросли на 9% благодаря сильным прогнозам [20:04].
*   **Расходы на ИИ:** Компания планирует капитальные затраты (Capex) в размере $115–135 млрд к 2026 году [23:40]. Марк Цукерберг получает «карт-бланш» от инвесторов, так как его основной рекламный бизнес растет вдвое быстрее, чем у Google [24:21].

## 🫧 Пузырь ИИ: реальный спрос или спекуляции?
[[JUMP:29:00]]

Интерес к теме «пузыря ИИ» в Google Search упал на 80% по сравнению с пиком в ноябре. Гил Лурия считает, что хотя на рынке присутствует «пузырьковое» поведение, в основе лежит реальный спрос [29:28].

Признаки нездорового рынка по версии Лурии:

*   Компании берут кредиты на строительство дата-центров, не имея подтвержденных клиентов [29:42].
*   Наличие «круговых сделок» (circular deals) [30:07].

Тем не менее, Лурия утверждает, что глобальная экономика продолжит инвестировать в ИИ, так как это дает реальные результаты для потребителей и бизнеса [30:07]. По его мнению, Google сейчас переоценен (P/E около 28), в то время как Microsoft и NVIDIA имеют больше потенциала для роста прибыли в этом году [28:34].

## 🖌️ Глубокое погружение: почему Adobe — это «Buy»
[[JUMP:31:54]]

Проф Джи представил подробный анализ компании Adobe, акции которой упали на 56% по сравнению с пиком 2021 года [32:36]. Рынок считает Adobe проигравшей от внедрения ИИ, опасаясь сокращения числа дизайнеров [33:00].

Аргументы Проф Джи в пользу Adobe:

*   **Исторически низкая оценка:** Мультипликатор P/S составляет 5.5, а P/E — 18, что на 50% ниже средних показателей за 5 лет [33:13]. Это самый дешевый уровень с начала 2010-х годов [33:38].
*   **Масштаб и эффективность:** Выручка в $24 млрд — это почти в 10 раз больше, чем у Canva [34:18]. Доход на одного сотрудника превышает $750 000 (на 40% выше, чем у Salesforce), а валовая маржа составляет невероятные 90% [34:30].
*   **ИИ как драйвер, а не угроза:** Инструменты ИИ уже генерируют более $5 млрд ARR [34:57]. Доход на сотрудника вырос на 20% с момента появления генеративного ИИ в 2022 году [35:11].
*   **Попутный ветер видео:** Рост потребления коротких вертикальных видео (TikTok, Reels) заставляет медиакомпании инвестировать в продакшн. Основной инструмент для этого — Premiere Pro от Adobe [35:24].

Проф Джи резюмирует, что страхи инвесторов преувеличены. По его мнению, рынок дизайна растет благодаря ИИ, и места хватит как для Canva и Figma, так и для Adobe [36:31]. Он называет Adobe «замечательной компанией по справедливой цене» [37:50].